西方經(jīng)濟制裁和油價持續(xù)大跌給俄羅斯經(jīng)濟造成嚴重困境，通貨膨脹、經(jīng)濟衰退以及盧布危機。不過法國經(jīng)濟學(xué)家、瑞士日內(nèi)瓦國際研究院國際經(jīng)濟學(xué)教授查爾斯?維普洛斯（Charles Wyplosz）撰文指出，俄羅斯現(xiàn)在的局勢與1998年大相徑庭，當(dāng)時俄羅斯財政和經(jīng)常帳雙赤字，而且欠了大量以外幣計價的債務(wù)。他建議西方不要去賭俄羅斯經(jīng)濟崩潰，而應(yīng)通過外交途徑緩和沖突，否則隨著俄羅斯民眾生活水平下降，普京在國際上只會更加強硬，包括對外開戰(zhàn)。

以下是查爾斯?維普洛斯的評論文章全文翻譯：

盧布急劇貶值，無視俄羅斯央行上個月夜間緊急出臺的大幅加息措施，讓人回想起1998年俄羅斯的經(jīng)濟崩潰。的確，在與俄羅斯總統(tǒng)普京的持續(xù)對抗中，西方正是要喚起這個幽靈。但是，盡管俄羅斯經(jīng)濟無可爭議地處于困境之中，全面崩潰是不可能的。

油氣占俄羅斯出口的60%以上，剩下的很大一部分是其他大宗商品。因此，最近國際油價暴跌顯然對俄羅斯造成巨大沖擊，再加上西方逐步升級的經(jīng)濟制裁，足以讓俄羅斯陷入嚴重衰退。更糟糕的是，大宗商品價格似乎短期難以回升。在這種情況下，俄羅斯收入的下降將遠非暫時性的回落。

但俄羅斯并非垂死的經(jīng)濟，至少目前還沒到這個地步。今天的局勢與1998年大相徑庭，當(dāng)時俄羅斯財政和經(jīng)常賬戶雙赤字。此外，當(dāng)時俄羅斯需要借款，而且借了大量外債。這意味著隨著盧布貶值，以外幣計價的債務(wù)負擔(dān)隨之上升。最終，違約變得不可避免。

相比之下，近些年俄羅斯享有可觀的預(yù)算盈余，目前公共債務(wù)低于GDP的20%。沒錯，油氣出口收入占俄羅斯財政收入的很大一部分，以美元計價的話已經(jīng)下降一半。但俄羅斯貨幣也貶值了同等幅度，意味著俄羅斯政府以盧布計價的收入大致沒有變化。

類似地，俄羅斯的經(jīng)常賬戶近些年基本為盈余。公共部門和私人部門外債總額低于GDP的40%，其中不少是以盧布計價的。出口收入的銳減正在快速改變這種局面，但這一切是從一個良好的起點開始的?，F(xiàn)在還不到恐慌的時候。

盧布的自由落體主要是資本外逃所導(dǎo)致。俄羅斯一些著名的石油寡頭早已經(jīng)將大部分財富安放在國外，但在國內(nèi)仍保留了大量儲蓄。隨著經(jīng)濟和政治局勢惡化，他們很可能會將更多資金轉(zhuǎn)移出去。一些小的儲蓄者也會想盡辦法將盧布換成外幣。

這使得俄羅斯央行處境艱難。盧布貶值注定將推升通脹，而目前通脹率已經(jīng)達到11%，遠遠高于俄羅斯央行5%的目標。在這種形勢下，大幅加息是可以理解的。俄羅斯央行可能希望通過加息遏制資本外逃，盡管這一決定如果被解讀為捍衛(wèi)盧布，可能適得其反。

麻煩在于，利率上升將會加劇俄羅斯的經(jīng)濟滑坡，從而讓俄羅斯央行成為替罪羊。雖然俄羅斯的困境(盧布暴跌、衰退和通脹激增)并不是央行的責(zé)任，通過加息來遏制資本外逃也往往會失敗，但處于交鋒之中的政客們總會找出理由來攻擊。

普京面臨的威脅是很明顯的。他有可能面臨與葉利欽一樣的命運。葉利欽當(dāng)政趕上油價極低的時期。不過到目前為止，普京還是很幸運的，剛好在油價開始上漲的時候上臺。大部分俄羅斯民眾都將過去20年生活水平上升歸功于他。此前幾十年俄羅斯生活水平一直處于下降之中。

普京沒有實施那些不受歡迎的改革以振興非石油出口經(jīng)濟。這對于俄羅斯經(jīng)濟的長期前景是不利的，但使他得以維持廣泛的公眾支持。他在經(jīng)濟上的好運，加上對西方的強硬態(tài)度，讓俄羅斯人以為本國再次成為世界強國。

許多歐美人士都相信經(jīng)濟壓力加大將會把普京趕下臺。這是一種相當(dāng)危險的賭博。隨著俄羅斯生活水平下降，普京要想繼續(xù)掌權(quán)，唯一可行的策略就是在國際上保持強硬姿態(tài)。