沒有最高，只有更高。

　　3月18日，滬深兩市雙雙大漲，特別是創(chuàng)業(yè)板盤中創(chuàng)下歷史新高2186.02點，截至收盤報收2182.92點，大漲2.13%。但此時，投資者又面臨下一個問題，前進還是撤退？

　　85倍PE、6.5倍PB，增量資金洶涌入市，創(chuàng)業(yè)板變成了部分人的“創(chuàng)夢板”?！氨Ｊ嘏伞苯ㄗh且戰(zhàn)且退，他們的觀點是創(chuàng)業(yè)板或在短期階段性見頂，而“前進派”的代表資深公募人士李映宏則稱，“享受泡沫吧?！?/p>

　　享受泡沫？

　　國務院總理李克強在剛剛結束的兩會作政府工作報告時提出國家層面制定“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略，于是以“互聯(lián)網(wǎng)+”為代表的成長股持續(xù)成為市場關注的焦點。與之對應的是，從3月5日到3月18日，創(chuàng)業(yè)板漲了8.61%，3月18日，又創(chuàng)下歷史新高。

　　不斷入市的增量資金正是好行情的最大推手。兩融和新開戶數(shù)據(jù)印證了這一點：截至3月17日，兩融余額創(chuàng)新高達到13203.17億元，其中融資余額為13145.04億元。中國結算官網(wǎng)顯示，在3月9日至3月13日期間，上海、深圳合計新增股票賬戶72.15萬戶，環(huán)比增長8.9%。

　　中國證券投資者保護網(wǎng)的一個數(shù)據(jù)則更有說服力：3月9日至3月13日，銀證轉(zhuǎn)賬凈入市資金為8187億元，環(huán)比增加500%?！扒皫滋煸诜帕?，表示之前很多人賣。為什么不跌？說明市場錢太多了?！北本┮晃徊辉竿嘎缎彰墓蓟鸾?jīng)理說。

　　在李映宏看來，如今創(chuàng)業(yè)板高達85倍的市盈率，進入了“泡沫市”。他同時給出了另外一種“博傻”的理由，頗值得玩味：今天創(chuàng)業(yè)板大漲成交額是977億，平常的話是500~600億，也就是相當于3~4個中信證券一天的交易量。

　　持“泡沫拐點見頂說”人士的理由大多是，創(chuàng)業(yè)板估值太高，無法支撐如此高市盈率的創(chuàng)業(yè)板。但像融通領先成長(161610)基金經(jīng)理劉格菘和老牌私募上海凱石益正投資總監(jiān)仇彥英這樣持異見者也不在少數(shù)。

　　“互聯(lián)網(wǎng)公司享受高估值的核心是看公司的商業(yè)模式，判斷商業(yè)模式是否先進，一是要看這種商業(yè)模式下的用戶拓展的增速以及用戶空間的天花板，二是用戶的轉(zhuǎn)化效率，即這種商業(yè)模式下用戶增長轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流增長的能力。年初以來互聯(lián)網(wǎng)金融板塊以及平臺型互聯(lián)網(wǎng)公司快速上漲，市場就是按照這些公司用戶數(shù)量進行估值的。”劉格菘表示。

　　“創(chuàng)業(yè)板上漲取決于產(chǎn)業(yè)可預期的增長，創(chuàng)業(yè)板高低怎么來衡量？不同行業(yè)估值方法也不一樣，納斯達克很多是虧損的，但市值一樣很高?！背饛┯Α兜谝回斀?jīng)日報》記者說道。

　　短期或回調(diào)

　　“最近情緒有點過，不管是什么只要是和IT沾邊的都漲，風險在積累。”深圳一位受訪私募投資總監(jiān)建議，慢慢減持手中的創(chuàng)業(yè)板。

　　“政府工作報告中‘互聯(lián)網(wǎng)+’的說法可能在1月份的時候就已經(jīng)被人知道了，那現(xiàn)在就是說利好兌現(xiàn)。”一位北京不愿透露姓名的公募基金經(jīng)理也認為，現(xiàn)在市場已經(jīng)不理性了，理性投資的話就應該慢慢建倉，慢慢賣。

　　盡管看好成長股的未來發(fā)展，劉格菘也對風險做出了相應的提示。

　　“互聯(lián)網(wǎng)公司最大的回調(diào)風險來自于用戶變現(xiàn)的效率低于預期，后市表現(xiàn)取決于投資者對互聯(lián)網(wǎng)公司用戶變現(xiàn)的關注度?！比谕ɑ鸾?jīng)理劉格菘認為，成長股的強勢格局短期很難扭轉(zhuǎn)，但是板塊之間的表現(xiàn)一定會分化，短期以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的成長股可能將面臨調(diào)整。

　　上海磐安投資的投資總監(jiān)邱曉剛的觀點是，市場資金向一些周期性的、低估值、補漲板塊流入。短期市場呈現(xiàn)逼空態(tài)勢，熱點開始逐步增多并且分散，可以關注創(chuàng)業(yè)板之外的機會，盡可能抓住短暫的黃金時間窗口，去尋找一些符合突破形態(tài)的個股機會。

　　“熱點逐步擴散至航空、運輸物流、鋼鐵、鐵路基建等周期性板塊，說明創(chuàng)業(yè)板前期良好的賺錢效應提升了市場的風險偏好?！鼻駮詣傉f。