原標(biāo)題: 耶倫溫和一刀或使美聯(lián)儲(chǔ)加息更靈活

　　美聯(lián)儲(chǔ)將政策聲明中有關(guān)加息方面保持“耐心”的措辭刪除，被外界解讀為近10年來(lái)首度加息的可能性提高。穆迪經(jīng)濟(jì)網(wǎng)創(chuàng)始人及首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi對(duì)記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)在著手提高加息的靈活性。美聯(lián)儲(chǔ)的聲明讓美元忐忑，但令其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)狂歡，比如美股應(yīng)聲跳漲.

　　仿佛世襲著大膽的基因，數(shù)任美聯(lián)儲(chǔ)主席都在上任之初遭遇一場(chǎng)危機(jī)，最后用高調(diào)政策加以征服。艾倫·格林斯潘在1987年遭遇到“黑色星期一”股市崩盤。本·伯南克則見(jiàn)證了高位摔跌的美國(guó)房地產(chǎn)泡沫。格林斯潘用接連降息震驚世界，伯南克則推出史無(wú)前例的三輪量化寬松。

　　但是耶倫似乎有些不一樣，她想要作出一些改變。在北京時(shí)間19日凌晨結(jié)束政策會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)將政策聲明中在加息方面保持“耐心”的措辭刪除。這意味著，自金融危機(jī)爆發(fā)后所施行的溝通政策宣告結(jié)束。但她同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，這并不代表美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)失去耐心。

　　與此前投資者所擔(dān)憂的情形不同，這一措辭偏向“鴿派”，這令資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者狂歡。在前瞻指引“走下神壇”的背后，美聯(lián)儲(chǔ)正以更為溫和的姿態(tài)來(lái)回應(yīng)外界對(duì)其“過(guò)度特權(quán)”形象的批評(píng)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)未表露激進(jìn)態(tài)度

　　在美聯(lián)儲(chǔ)此次會(huì)議所發(fā)表的政策聲明中，“耐心”一詞的消失被外界解讀為近10年來(lái)首度加息的可能性提高。但是耶倫在會(huì)后的發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，這并不表示聯(lián)儲(chǔ)會(huì)急于加息。

　　該聲明標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了危機(jī)時(shí)期的做法，即為其利率計(jì)劃提供明確的指導(dǎo)。在美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，前瞻性指引成為美聯(lián)儲(chǔ)非常規(guī)貨幣政策的重要組成部分。一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，前瞻性指引受到關(guān)注的部分原因是它在常規(guī)貨幣政策失效時(shí)能夠發(fā)揮再寬松作用。

　　美聯(lián)儲(chǔ)還表示，不大可能會(huì)在4月份加息，只有在通脹將返回其目標(biāo)以及勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)方面抱有合理信心時(shí)才會(huì)收緊政策。決策者們則將2015年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值下調(diào)至0.625%，12月份預(yù)期為1.125%。

　　穆迪經(jīng)濟(jì)網(wǎng)創(chuàng)始人及首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi對(duì)上證報(bào)記者表示，通過(guò)放棄耐心措辭，美聯(lián)儲(chǔ)在開始著手加息上更具靈活性。但是從聲明的第一句話來(lái)看保留耐心仍然是明顯的，因?yàn)樗姓J(rèn)了自1月政策會(huì)議后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度已經(jīng)緩和。

　　研究公司RDQ Economics的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家John Ryding和Huntington資產(chǎn)咨詢公司高級(jí)投資組合經(jīng)理Peter Sorrentino都對(duì)上證報(bào)記者表示，加息會(huì)發(fā)生在6月的會(huì)議上，但9月加息的可能性在升高。John Ryding指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是足夠強(qiáng)勁的，并且隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的巨大潛力和崗位的飛速創(chuàng)造而接近充分就業(yè)。

　　外部寬松潮或納入考量

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，耶倫暗示不要操之過(guò)急的背后，美國(guó)貨幣政策要與世界其他國(guó)家脫鉤，比當(dāng)初想象得更難。從歐元區(qū)到新興市場(chǎng)，丹麥、加拿大和澳大利亞等十幾家央行都在近期放松了貨幣政策，歐洲央行還大手筆祭出量化寬松項(xiàng)目。

　　三菱東京日聯(lián)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，“今天的世界牽一發(fā)動(dòng)全身，以為美國(guó)可以自外于全球的壓力，這種想法可能有點(diǎn)天真?！痹诔^(guò)半個(gè)世紀(jì)的時(shí)間以來(lái)，美元都不僅僅只是美國(guó)的貨幣，而是世界貨幣，貿(mào)易商、投資者、政府或是央行都對(duì)其大量關(guān)注。1944年“布雷頓森林體系”兩大機(jī)構(gòu)成立以來(lái)，美元一直享有世界主導(dǎo)貨幣的地位。但是美元的國(guó)際主導(dǎo)地位常常遭遇挑戰(zhàn)。上世紀(jì)60年代法國(guó)人瓦萊里·吉斯卡爾·德斯坦甚至創(chuàng)造出“過(guò)度特權(quán)”這個(gè)詞。

　　在耶倫偏鴿派的聲明公布后，彭博美元即期匯率指數(shù)下跌了1.8%，創(chuàng)下2009年3月美聯(lián)儲(chǔ)宣布購(gòu)債計(jì)劃以來(lái)的最大跌幅。該指數(shù)曾于3月13日觸及2004年以來(lái)的收盤新高。

　　但耶倫表示，美元升值是導(dǎo)致美國(guó)出口增長(zhǎng)減弱的一個(gè)原因。另一方面，美元升值也在部分程度上反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)力。

　　新姿態(tài)帶來(lái)資本市場(chǎng)狂歡

　　這對(duì)于耶倫而言，是一個(gè)大膽的賭注。Peter Sorrentino稱，“如果加息政策失敗，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)有超出通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。沒(méi)了最近能源價(jià)格下滑的遮掩，美國(guó)近期通脹率已經(jīng)超過(guò)了2%的既定目標(biāo)。這對(duì)主要的美國(guó)跨國(guó)公司造成了競(jìng)爭(zhēng)力的損失，它們中的大多數(shù)公司一半以上的收入和利潤(rùn)產(chǎn)生都以非美元計(jì)價(jià)，但是美國(guó)出口還不足以抵消經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向國(guó)內(nèi)傾斜?！?/p>

　　他認(rèn)為，市場(chǎng)在基本面發(fā)生變化的背景下總是顯現(xiàn)出高度的波動(dòng)性?！叭ツ昝缆?lián)儲(chǔ)開始放緩了資產(chǎn)購(gòu)買步伐時(shí)，我們?cè)慷眠@樣的情況。此舉被人們稱為“Taper Tantrum”（削減之怒）。我們很可能在今年看到相同情況。假如美聯(lián)儲(chǔ)偏離原先公布的計(jì)劃而回歸到標(biāo)準(zhǔn)化策略，那將會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)更多傷害。”他還表示，美元強(qiáng)勢(shì)而導(dǎo)致的低進(jìn)口價(jià)格很可能提高經(jīng)濟(jì)上別處的花銷，因此需要加強(qiáng)國(guó)內(nèi)需求來(lái)抵消疲軟的出口業(yè)務(wù)。美元相對(duì)于其他7國(guó)集團(tuán)的下跌已經(jīng)持續(xù)了40年，這種趨勢(shì)現(xiàn)在已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，這也要求美國(guó)公司改變其商業(yè)模式和運(yùn)作。

　　相對(duì)于美元的忐忑。美聯(lián)儲(chǔ)的聲明讓其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資者狂歡。當(dāng)日，美股和債券價(jià)格都出現(xiàn)顯著漲勢(shì)，促使10年期基準(zhǔn)債券的收益率達(dá)到了自去年10月以來(lái)的最大單日跌幅。此外，美元在國(guó)際市場(chǎng)回調(diào)的同時(shí)，人民幣對(duì)美元相應(yīng)走高。19日，中國(guó)央行大幅上調(diào)人民幣對(duì)美元中間價(jià)96個(gè)點(diǎn)至6.1460。

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》首席經(jīng)濟(jì)評(píng)論員馬丁·沃爾夫曾寫道：“雖然利率上行最終是不可避免的，但處在歷史低點(diǎn)的利率很可能將伴隨我們很長(zhǎng)一段時(shí)間。那些打賭通脹會(huì)飆升、債券市場(chǎng)會(huì)崩潰的人仍將失望。蕭條已經(jīng)得到了遏制，但蕭條畢竟是蕭條?！?/p>

　　而耶倫顯然對(duì)此精準(zhǔn)地把握住了分寸。來(lái)源上海證券報(bào))