從年初至今，創(chuàng)業(yè)板上漲139%，而主板只上漲44%。市盈率畸高的創(chuàng)業(yè)板背后，各路機(jī)構(gòu)尤其是基金成為股價(jià)瘋漲的重要推手。在今年以來漲幅最高的100只創(chuàng)業(yè)板股票中，機(jī)構(gòu)持有其中近80只股票，其中持股比例超過10%的股票就接近50只，而這些股票的漲幅大部分在兩倍以上

　　部分股票已被基金控盤。其中，基金持股比例達(dá)到30%以上的股票有7只，持股比例在25%~30%的股票有8只，持股比例最高的為鼎捷軟件，高達(dá)45.2%

　　截至5月20日，創(chuàng)業(yè)板上市公司平均市盈率達(dá)到125倍，同期，深市主板的市盈率為35.7倍，滬市主板的市盈率為21.1倍。隨著泡沫的積聚，投資機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)了分歧，有基金公司已決定嚴(yán)控旗下基金投資中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的比例

　　滿倉踏空。

　　這個(gè)在去年主板瘋漲、創(chuàng)業(yè)板大跌時(shí)讓人說起來都是淚的詞，如今被用到了主板上。

　　尤其是最近一個(gè)月內(nèi)，伴隨著主板的震蕩回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻一路高歌猛進(jìn)并屢創(chuàng)新高，將大盤遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，令重倉主板的投資者望洋興嘆。

　　令人瞠目結(jié)舌的是，創(chuàng)業(yè)板典型樣本之一——“神股”暴風(fēng)科技上市后連續(xù)創(chuàng)下29個(gè)一字漲停，此后漲停雖打開但股價(jià)仍繼續(xù)攀升，期間股價(jià)從不足10元一路飆升到300元，一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)暴漲超30倍！

　　“理智——如果它還真的存在的話，已經(jīng)在漲停板面前徹底暈厥倒地?！泵鎸?duì)創(chuàng)業(yè)板的瘋狂，吳曉波在近期的評(píng)論中寫道。

　　如今，創(chuàng)業(yè)板的瘋狂仍在演繹。那么，誰是這輪資本泡沫背后的推手？又是誰提前布局，執(zhí)掌了創(chuàng)業(yè)板的牛耳？

　　近期，記者對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司及各大機(jī)構(gòu)多季度持股數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，從中發(fā)現(xiàn)了一些蛛絲馬跡：在創(chuàng)業(yè)板瘋漲背后，機(jī)構(gòu)的推動(dòng)“功不可沒”。

　　在市場上的主要投資機(jī)構(gòu)中，基金首當(dāng)其沖，成為創(chuàng)業(yè)板幕后的重要推手。除此之外，還有私募、券商、社保、保險(xiǎn)等，甚至一向偏愛投資低估值藍(lán)籌的QFII也參與其中。眾多機(jī)構(gòu)的買入令創(chuàng)業(yè)板一路走高，并吸引來各路投資者跟風(fēng)，如牛散吳鳴霄、章建平等。

　　在前述機(jī)構(gòu)中，創(chuàng)業(yè)板乃至整個(gè)A股市場第一高價(jià)股安碩信息的流通股股東最引人關(guān)注，多家基金公司參與其中。此外，基金高度控盤的鼎捷軟件、京天利、衛(wèi)寧軟件等也吸引了眾多投資者的眼球。

　　這些基金為何扎堆持有上述股票？未來如何看待這些股票的投資價(jià)值？《投資者報(bào)》近日聯(lián)系上述股票十大流通股股東中的基金公司，希望他們對(duì)上述股票的買入邏輯做出回應(yīng)，但基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人或以希望保持低調(diào)為由，婉拒了記者的采訪，或表示：“根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)的規(guī)定，基金公司不能對(duì)個(gè)股進(jìn)行評(píng)論?！倍貍}京天利的華商基金[稱：“買入行為合法合規(guī)，無需過多解釋?！敝档靡惶岬氖?，京天利近日被曝出涉嫌收購騙局。

　　面對(duì)當(dāng)前整體市盈率已然超過百倍的創(chuàng)業(yè)板，機(jī)構(gòu)間開始出現(xiàn)分歧。部分基金仍在堅(jiān)定看好創(chuàng)業(yè)板未來趨勢，而前海開源基金公司則在近日決定，嚴(yán)控旗下基金投資中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的比例。

　　風(fēng)起于青萍之末。隨著創(chuàng)業(yè)板屢創(chuàng)新高，未來，限制持倉創(chuàng)業(yè)板的機(jī)構(gòu)也許將不止前海開源一家。

創(chuàng)業(yè)板今年以來漲幅巨大

　　風(fēng)口上的豬

　　今年1月以來，創(chuàng)業(yè)板走勢如一匹脫韁野馬，一路狂奔。

　　自1月5日創(chuàng)下階段低點(diǎn)1429點(diǎn)后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)便扶搖直上，至5月21日，已踏平3500點(diǎn)關(guān)口，期間漲幅達(dá)到130%。

　　值得一提的是，即使在最近一段時(shí)間大盤展開震蕩調(diào)整之際，創(chuàng)業(yè)板仍繼續(xù)高歌猛進(jìn)。

　　兩大指數(shù)的強(qiáng)烈反差始于4月末。受到監(jiān)管層頻頻提示股市風(fēng)險(xiǎn)及證監(jiān)會(huì)一日下發(fā)30家新股批文的影響，上證綜指于4月28日創(chuàng)下本輪反彈高點(diǎn)4572點(diǎn)后展開震蕩回調(diào)，至5月20日，上證綜指約回調(diào)2%。與主板形成強(qiáng)烈對(duì)比的是，創(chuàng)業(yè)板卻一路高歌猛進(jìn)，期間漲幅高達(dá)24%。

　　短短不足一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，兩大指數(shù)漲幅相差近26個(gè)百分點(diǎn)！

　　創(chuàng)業(yè)板由此成為風(fēng)口上的豬，該板塊內(nèi)的上市公司隨風(fēng)屢創(chuàng)新高。根據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年以來（截至5月20日，下同），已有290只創(chuàng)業(yè)板股票翻倍，約占總數(shù)的2/3。

　　漲幅居前的以次新股為主，如前文提到的暴風(fēng)科技，還有中文在線、博世科、快樂購、全信股份、航新科技等，這些股票漲幅均在5倍以上。

　　一些“老股”也不甘示弱：恒順眾昇今年以來已上漲6倍；華鵬飛和安碩信息上漲5倍有余；樂視網(wǎng)、同花順等明星股漲幅也在4倍以上。

　　創(chuàng)業(yè)板為何瘋漲？其中一個(gè)強(qiáng)大的因素就是“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的推動(dòng)。對(duì)漲幅翻倍的公司的所屬行業(yè)歸類后發(fā)現(xiàn)，翻倍股最為集中的行業(yè)是計(jì)算機(jī)行業(yè)。這與當(dāng)前炙手可熱的“互聯(lián)網(wǎng)+”概念密不可分。

　　這一概念的爆發(fā)離不開政策暖風(fēng)的勁吹。今年“兩會(huì)”期間，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在《政府工作報(bào)告》中首次提出，“制定‘互聯(lián)網(wǎng)+’行動(dòng)計(jì)劃，推動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等與現(xiàn)代制造業(yè)結(jié)合，促進(jìn)電子商務(wù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。”

　　在“互聯(lián)網(wǎng)+”大潮的推動(dòng)下，創(chuàng)業(yè)板最終演繹為“神創(chuàng)板”。

創(chuàng)業(yè)板市盈率屢創(chuàng)新高

　　基金成“俠之大者”

　　作為一只“特立獨(dú)行的豬”，創(chuàng)業(yè)板將大盤甩在身后，成為一個(gè)強(qiáng)大的吸金神器。

　　是哪些資金在推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板的瘋漲？通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司流通股股東的統(tǒng)計(jì)和對(duì)比發(fā)現(xiàn)，各路機(jī)構(gòu)尤其是基金成為創(chuàng)業(yè)板瘋漲背后的重要推手。

　　將今年一季度末和去年三季度末基金公司在創(chuàng)業(yè)板的持股比例對(duì)比可知，基金在此間對(duì)創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行了增倉。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年三季度末，基金持有的創(chuàng)業(yè)板股票數(shù)量為326只，持股比例在10%以上的股票有118只。而截至今年一季度末，基金涉足372只創(chuàng)業(yè)板股票。其中，基金持股比例超過10%的股票有122只。

　　值得一提的是，截至一季度末，創(chuàng)業(yè)板上市公司有429家，這意味著，有近九成的創(chuàng)業(yè)板股票被基金配置進(jìn)股票池?；饘?duì)創(chuàng)業(yè)板配置之廣，從側(cè)面反映出基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的“情有獨(dú)鐘”。

　　此外，與其他機(jī)構(gòu)相比，基金也是接手創(chuàng)業(yè)板的“俠之大者”。

　　目前，除了基金外，市場上的主要投資機(jī)構(gòu)包括保險(xiǎn)、券商、社保基金、私募、QFII等等。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度末，這些機(jī)構(gòu)持有的創(chuàng)業(yè)板股票數(shù)量分別為36只、77只、106只、60只和32只。可見除了基金之外，社保基金和券商是創(chuàng)業(yè)板的忠實(shí)擁護(hù)者。

　　在一季度之后，基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的青睞仍在持續(xù)。一位基金經(jīng)理近期對(duì)外透露：“我以前對(duì)創(chuàng)業(yè)板嗤之以鼻，但現(xiàn)在全換成了創(chuàng)業(yè)板風(fēng)格的基金?！?/p>

　　從基金的持有風(fēng)格來看，大批基金喜歡抱團(tuán)持有同一只股票。在基金一季度末配置的372只創(chuàng)業(yè)板股票中，10只基金同時(shí)進(jìn)駐的股票就有上百只。

　　當(dāng)前兩市第一高價(jià)股安碩信息就獲得20只基金的抱團(tuán)持有，其中持有數(shù)量最多的是匯添富基金。

　　從安碩信息最近幾個(gè)季度前十大流通股股東的變化情況來看，匯添富加倉安碩信息始于去年四季度。至今年一季度末時(shí)，安碩信息的前十大機(jī)構(gòu)股東已有五大席位被匯添富旗下5只基金占去，其合計(jì)持股比例達(dá)到24%。此外，持有該股的基金還有長信內(nèi)需成長基金、中銀新動(dòng)力基金和泰達(dá)宏利市值優(yōu)選基金等。受基金增持推動(dòng)，安碩信息增持最近兩個(gè)季度股價(jià)漲幅近兩倍。截至5月21日，該公司的股價(jià)已達(dá)399元，市盈率更是超過700倍。

　　機(jī)構(gòu)們對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票的推動(dòng)，從股票漲幅也可見一斑。在今年以來漲幅最高的100只創(chuàng)業(yè)板股票中，機(jī)構(gòu)持有其中近80只股票，而這些股票的漲幅大部分在兩倍以上。此外，在漲幅TOP100的創(chuàng)業(yè)板股票中，機(jī)構(gòu)持股比例超過10%的股票就接近50只。

　　從上述數(shù)據(jù)可知，機(jī)構(gòu)集中持股的創(chuàng)業(yè)板股票集體大漲，機(jī)構(gòu)尤其是基金的增持對(duì)其推動(dòng)作用功不可沒。

　　目前，離一季度末已經(jīng)過去一個(gè)半月，基金是繼續(xù)追買高聳入云的創(chuàng)業(yè)板股票，還是已經(jīng)理性減倉，只有等二季度報(bào)表公布后才能水落石出。

　　除了各路機(jī)構(gòu)集體看好創(chuàng)業(yè)板外，一批活躍在中小盤股中的牛散也潛伏在創(chuàng)業(yè)板公司中。

　　如創(chuàng)業(yè)板市值超千億的公司樂視網(wǎng)，其一季度末的前十大流通股中就有著名的牛散章建平、吳鳴霄以及“云銅炒股案”主角之一鄭海若。今年以來，樂視網(wǎng)股價(jià)已上漲4倍多，價(jià)格從28元暴漲至近200元，目前其市盈率已達(dá)到362倍。

　　多只股被高度控盤

　　基金對(duì)于創(chuàng)業(yè)板股票的推動(dòng)還體現(xiàn)在抱團(tuán)持有上。事實(shí)上，部分股票已被基金高度控盤。其中，基金持股比例（持股數(shù)量占流通股本的比例，下同）達(dá)到30%以上的股票達(dá)到7只。

　　一般市場上的觀點(diǎn)認(rèn)為：當(dāng)主力（機(jī)構(gòu)）持有數(shù)量占股票流通盤的25%左右為基本控盤；當(dāng)主力（機(jī)構(gòu)）持有數(shù)量占流通盤的30%以上為高度控盤，根據(jù)籌碼分析的原理，這一持股比例已經(jīng)可以基本撬動(dòng)該股了；若持股比例達(dá)到50%則意味著完全控盤。

　　根據(jù)一季度末的持股數(shù)量，基金持股比例超過30%、高度控盤的7只創(chuàng)業(yè)板股票為：鼎捷軟件、安碩信息、衛(wèi)寧軟件、京天利、旋極信息、贏時(shí)勝、長亮科技?！　?/p>

　　此外，基金持股比例在25%~30%的股票還有8只，包括天璣科技、光環(huán)新網(wǎng)、陽光電源等。

　　基金持股比例最高的創(chuàng)業(yè)板股票為鼎捷軟件，合計(jì)持股比例高達(dá)45.2%。從持股股東來看，該股主要持股基金為匯添富外延增長主題基金、嘉實(shí)策略增長基金、融通領(lǐng)先成長基金等，上述基金的持股比例均在5%以上。

　　基金為何扎堆持有這家公司？首先這是一家流通盤超小的公司，其流通股本僅有0.5億股。其次，這家公司是一家“互聯(lián)網(wǎng)+”公司。公司主營業(yè)務(wù)是以自制ERP軟件為核心的企業(yè)管理軟件的研發(fā)與銷售。其主要客戶包括七喜控股、富蘭登科、中化集團(tuán)、上海克里斯汀等國內(nèi)知名公司。此外，公司近期還成立了子公司，專門從事互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)。

　　作為一家處于暴利行業(yè)的公司，鼎捷軟件的毛利率也不遜色，其2014年的毛利率高達(dá)80.5%。

　　截至5月21日，這家創(chuàng)業(yè)板公司的股價(jià)已達(dá)109.58元，市盈率為356倍。從近期龍虎榜數(shù)據(jù)來看，5月份還有機(jī)構(gòu)專用席位在大舉買入該股。

　　此外，近日陷入收購騙局之爭的京天利，也是基金重倉股之一。該股的前十大機(jī)構(gòu)股東以華商基金為主，包括華商盛世成長基金、華商價(jià)值精選基金、華商創(chuàng)新成長基金等，一季度末，上述3只基金合計(jì)持有京天利流通股本的23.5%。該股也是兩市少有的高價(jià)股之一，在收購騙局被曝出之前，其股價(jià)一度攀升至300元大關(guān)。但受該消息影響，其股價(jià)于5月15日跌停，5月21日收盤價(jià)為262.2元，市盈率為587倍。

　　機(jī)構(gòu)間分歧初現(xiàn)

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)飆漲，泡沫如潮水般積聚，此時(shí)，投資機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)了分歧。

　　近日，前海開源基金公司決定，嚴(yán)控旗下基金投資中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的比例。資料顯示，在去年上證綜指站上2000點(diǎn)時(shí)，該公司曾率先提出“特大牛市”的理念。

　　在此之前，市場上曾瘋傳“證監(jiān)會(huì)要求基金嚴(yán)控創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)”，但5月15日，證監(jiān)會(huì)卻否認(rèn)了這一傳聞。這一度令創(chuàng)業(yè)板再攀高峰。

　　如今，有基金公司主動(dòng)控制創(chuàng)業(yè)板倉位，令市場開始反思創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)。

　　事實(shí)上，從估值角度看，創(chuàng)業(yè)板已高度泡沫化。

　　根據(jù)深交所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至5月20日，創(chuàng)業(yè)板上市公司共458家，總市值約5.7萬億元，流通市值為3.4萬億元，平均市盈率達(dá)到125倍。在不久前的5月11日，創(chuàng)業(yè)板總市值首度突破5萬億元大關(guān)。

　　與創(chuàng)業(yè)板的估值相比，主板就弱爆了。同期，深市主板的市盈率為35.7倍，滬市主板的市盈率為21.1倍。

　　平均市盈率125倍，是何概念？這意味著，按照現(xiàn)在的盈利水平計(jì)算，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)透支了未來100多年的業(yè)績。

　　從個(gè)股來看，很多公司的市盈率已經(jīng)高得嚇人。在高市盈率公司中，有17家公司的市盈率已超千倍，包括三五互聯(lián)、上海鋼聯(lián)、潛能恒信、蘇大維格、啟源設(shè)備、聯(lián)創(chuàng)節(jié)能、金運(yùn)激光、萬福生科、天澤信息、智慧松德等。

　　在458只創(chuàng)業(yè)板股票中，有287只股票的市盈率超過百倍，占總數(shù)的六成，還有23只股票市盈率為負(fù)值，這意味著這些公司在最近一年內(nèi)業(yè)績虧損。

　　其中，創(chuàng)業(yè)板第一神股暴風(fēng)科技的市盈率已達(dá)1132倍，兩市第一高價(jià)股安碩信息的市盈率也已接近700倍，基金重倉股鼎捷軟件的市盈率也超過350倍。

　　尤其站在創(chuàng)業(yè)板風(fēng)口上的“互聯(lián)網(wǎng)+”概念，該概念主要云集之地計(jì)算機(jī)板塊的整體市盈率已經(jīng)達(dá)到131倍。其中，軟件開發(fā)子行業(yè)的平均市盈率已超過200倍。

　　剔除剛上市不久的新股以及市盈率為負(fù)值的股票，創(chuàng)業(yè)板上目前已經(jīng)沒有市盈率低于30倍的股票。該板塊內(nèi)市盈率最低的為電氣設(shè)備領(lǐng)域的炬華科技，目前其市盈率為37倍。

　　5月21日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度暴漲逾3%，股指再創(chuàng)新高站上3500點(diǎn)。在如此瘋狂的市場背后，風(fēng)險(xiǎn)的巨大陰影正悄然襲來。未來一段時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板也許將繼續(xù)演繹神話，但在如此高的風(fēng)險(xiǎn)面前，投資者在火中取栗之時(shí)，也要時(shí)刻保持一份警惕。

一季度末持股比例超過30%的4家公司（點(diǎn)擊查看大圖）

創(chuàng)業(yè)板漲幅最高的50只股票及機(jī)構(gòu)持股比例（點(diǎn)擊查看大圖）