內(nèi)地基金業(yè)的發(fā)展再次迎來(lái)重大利好。

5月22日，隨著中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)就開(kāi)展內(nèi)地與香港基金互認(rèn)工作正式簽署《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)與香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)關(guān)于內(nèi)地與香港基金互認(rèn)安排的監(jiān)管合作備忘錄》（下文簡(jiǎn)稱《備忘錄》），意味著7月1日之后，符合一定條件的內(nèi)地及香港基金按照法定程序獲得認(rèn)可或許可后，可在對(duì)方市場(chǎng)向公眾投資者進(jìn)行銷售。

這不僅表示在香港注冊(cè)的優(yōu)秀基金有望在內(nèi)地公開(kāi)募集，更代表著內(nèi)地市場(chǎng)的優(yōu)秀基金有望進(jìn)入香港市場(chǎng)，境內(nèi)外資金的互聯(lián)互通將更為便捷，國(guó)際資本也獲得了進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)的另一條重要通道。

開(kāi)啟兩地相互投資新選擇

按照相關(guān)規(guī)定，內(nèi)地與香港基金互認(rèn)將于7月1日開(kāi)始實(shí)行，這意味著在香港注冊(cè)的基金可以向境內(nèi)投資者直接銷售，并且境內(nèi)符合條件的內(nèi)地基金也可銷售給香港的國(guó)際投資者。根據(jù)《備忘錄》相關(guān)內(nèi)容，符合條件的內(nèi)地與香港公募基金通過(guò)兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)易的認(rèn)可或許可程序后，即可分別向香港和內(nèi)地市場(chǎng)的公眾投資者進(jìn)行銷售。

根據(jù)現(xiàn)有制度安排，基金互認(rèn)的初始投資額度為資金進(jìn)出各3000億元人民幣。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，在當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)下，推出內(nèi)地與香港基金互認(rèn)的條件已經(jīng)具備。基金互認(rèn)是“場(chǎng)外市場(chǎng)”的互通互聯(lián)，每一只互認(rèn)基金需經(jīng)法定程序后才能實(shí)現(xiàn)跨境銷售，兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)于“通過(guò)基金互認(rèn)實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)互利共贏”的出發(fā)點(diǎn)一致，并就穩(wěn)步均衡推進(jìn)互認(rèn)基金準(zhǔn)入工作以確保資金流出入保持基本均衡達(dá)成共識(shí)。

隨著QDII、滬港通的相繼開(kāi)啟，國(guó)際資金進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)的渠道愈加通暢，而此番內(nèi)地與香港公募基金互認(rèn)的啟動(dòng)，無(wú)疑又打通了一條新通道，為國(guó)際資金進(jìn)一步開(kāi)啟了投資內(nèi)地市場(chǎng)的大門(mén)。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，在全球資本市場(chǎng)迅速發(fā)展的背景下，跨境投資管理和跨境基金銷售活動(dòng)日趨活躍，內(nèi)地與香港在金融產(chǎn)品及服務(wù)方面的合作不斷深化，有必要建立內(nèi)地與香港基金產(chǎn)品互認(rèn)的平臺(tái)，促進(jìn)兩地基金市場(chǎng)的共同發(fā)展。無(wú)論從市場(chǎng)氛圍還是投資者而言，兩地基金互認(rèn)的條件已經(jīng)成熟。伴隨資本市場(chǎng)的開(kāi)放互通，今后內(nèi)地和香港兩地的投資者將可以實(shí)現(xiàn)相互投資，增加了新的投資選擇。

基金互認(rèn)為兩地基金業(yè)帶來(lái)機(jī)遇

統(tǒng)計(jì)顯示，據(jù)測(cè)算，截至去年底，符合互認(rèn)條件的香港基金有100只左右；截至今年一季度末，內(nèi)地符合互認(rèn)條件的基金有850只左右。兩地基金互認(rèn)的直接效果，是在一方監(jiān)管機(jī)構(gòu)注冊(cè)的公募基金可在另一方市場(chǎng)銷售，這將為兩地的基金管理人提供增量客戶與投資資金，實(shí)質(zhì)上也是我國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放的又一個(gè)里程碑。

博時(shí)基金宏觀策略部分析認(rèn)為，實(shí)施兩地基金互認(rèn)的意義，從戰(zhàn)略角度看將促進(jìn)大中華區(qū)域金融市場(chǎng)的整合，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化和中國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放的進(jìn)程，鞏固了內(nèi)地資本市場(chǎng)在東亞地區(qū)乃至全球的核心地位。從戰(zhàn)術(shù)角度看，兩地基金互認(rèn)是對(duì)滬港通等兩地市場(chǎng)聯(lián)通渠道的有益補(bǔ)充，將奠定港股與A股市場(chǎng)互通的共同基礎(chǔ)，并推動(dòng)兩地資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

華潤(rùn)元大基金分析認(rèn)為，兩地基互認(rèn)安排的政策正式啟動(dòng)，初始投資額度為資金進(jìn)出各自3000億元人民幣，這意味著內(nèi)地逾6萬(wàn)億元人民幣公募基金未來(lái)或有望陸續(xù)通過(guò)該方式進(jìn)入香港市場(chǎng)。同時(shí)，基金互認(rèn)也有助盤(pán)活兩地資管市場(chǎng)，并為國(guó)際資金進(jìn)一步開(kāi)啟投資內(nèi)地市場(chǎng)的大門(mén)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼此前表示，近年來(lái)內(nèi)地市場(chǎng)的財(cái)富管理需求旺盛，但境內(nèi)產(chǎn)品種類參與境外投資的途徑有限，資產(chǎn)配置范圍受限，滬港通開(kāi)啟為兩地財(cái)富管理行業(yè)提供了新的發(fā)展空間。

而在基金互認(rèn)之后，相信深港通的推出也指日可待。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，本輪牛市上漲的邏輯源于改革預(yù)期和增量資金的涌入。從前者來(lái)看，改革非一蹴而就，一定是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，政府持續(xù)的政策出臺(tái)不斷為牛市行情增厚樂(lè)觀預(yù)期；后者來(lái)看，兩地基金互認(rèn)安排無(wú)疑為增量資金入場(chǎng)又增加了一個(gè)新的渠道，對(duì)于A股未來(lái)的利好明顯可見(jiàn)。

另一方面，基金互認(rèn)機(jī)制同樣令香港地區(qū)的資管業(yè)振奮。匯豐銀行中國(guó)區(qū)銷售主管王偉全分析認(rèn)為，隨著兩地基金互認(rèn)的開(kāi)啟，將為內(nèi)地與香港地區(qū)的基金業(yè)均帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。他表示，在內(nèi)地公募基金占家庭資產(chǎn)的份額為6.2%，在香港地區(qū)的比例是12%，而美國(guó)則達(dá)到38%。但目前內(nèi)地出現(xiàn)了新的變化：一是國(guó)內(nèi)家庭的資產(chǎn)正在增加，二是公募近期的份額比例也在提升，所以未來(lái)內(nèi)地市場(chǎng)公募基金的發(fā)展還有很大的增長(zhǎng)空間。從2013年到2017年，估計(jì)內(nèi)地公募基金資產(chǎn)的年復(fù)合增長(zhǎng)比率可達(dá)到12.6%，但香港地區(qū)只有10%，所以內(nèi)地基金市場(chǎng)對(duì)于香港基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)有很大的吸引力。

另一方面，香港市場(chǎng)的投資人對(duì)于人民幣投資品種也有很大的需求。統(tǒng)計(jì)顯示，目前香港離岸人民幣兌換達(dá)到9千億元人民幣。以往香港投資人或者基金經(jīng)理想投資內(nèi)地市場(chǎng)只能通過(guò)QFII和RQFII的方式，而隨著兩地基金互認(rèn)的開(kāi)啟，內(nèi)地基金可以直接在香港市場(chǎng)銷售，對(duì)于香港投資者而言，這樣的投資方式更為直接，而同時(shí)內(nèi)地的基金業(yè)也將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可基金的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2013年12月31日，香港共有1972只獲得香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的基金，但其中僅有343個(gè)是注冊(cè)在香港，還有相當(dāng)一批現(xiàn)有的基金管理公司并不是在香港本地注冊(cè)。而在兩地基金互認(rèn)開(kāi)啟之后，為迎接發(fā)展機(jī)遇，很多基金準(zhǔn)備在把注冊(cè)地遷到香港，也有很多基金公司準(zhǔn)備把現(xiàn)有的基金開(kāi)通一個(gè)渠道，以便將來(lái)可以在內(nèi)地銷售做好準(zhǔn)備。據(jù)了解，很多香港的基金公司現(xiàn)在正在開(kāi)拓內(nèi)地的銷售渠道，并積極地研究后臺(tái)的運(yùn)作情況。

對(duì)于內(nèi)地的基金公司而言，當(dāng)前也在緊鑼密鼓地研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品，為兩地基金互認(rèn)做好準(zhǔn)備。博時(shí)基金戰(zhàn)略發(fā)展中心透露，目前博時(shí)已在積極著手相關(guān)業(yè)務(wù)方案的研究和實(shí)施，把握兩地基金互認(rèn)的絕佳機(jī)會(huì)，快速拓展海外基金代銷市場(chǎng)，以及依托博時(shí)全資子公司——博時(shí)國(guó)際趁勢(shì)強(qiáng)化其國(guó)際化戰(zhàn)略，推動(dòng)老牌公募基金管理公司向“泛資管”的轉(zhuǎn)型。而國(guó)內(nèi)還有很多基金管理公司目前并沒(méi)有在香港設(shè)立基金平臺(tái)，也正著手開(kāi)始籌劃建立香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的基金平臺(tái)，把在海外受歡迎的基金投資類型放在香港的平臺(tái)，為將來(lái)打通其在國(guó)內(nèi)的銷售做好準(zhǔn)備。

匯豐銀行中國(guó)區(qū)銷售主管王偉全認(rèn)為，長(zhǎng)期而言基金互認(rèn)對(duì)于內(nèi)地投資者而言，將有更多元化的產(chǎn)品；同時(shí)，此次內(nèi)地與香港基金互認(rèn)政策出臺(tái)后，吸引了新加坡、泰國(guó)、馬來(lái)西亞等國(guó)家客戶開(kāi)通賬戶，因而從長(zhǎng)期看兩地基金互認(rèn)會(huì)推進(jìn)亞洲基金業(yè)的發(fā)展。

中長(zhǎng)期利好A股與H股

今年以來(lái)，內(nèi)地A股和香港股市均表現(xiàn)火爆，而即將開(kāi)啟的兩地基金互認(rèn)，也無(wú)疑為各自的市場(chǎng)推波助瀾。

瑞銀證券A股策略分析師楊靈修分析認(rèn)為，今年3月以來(lái)，各類基金資管產(chǎn)品發(fā)行明顯加快，僅國(guó)內(nèi)公募基金而言，4月單月的發(fā)行額就已突破1000億元（股票型和偏股型混合基金），而滬港通近期單日流入在20億至30億元左右。因此，兩地基金互認(rèn)機(jī)制將為A股帶來(lái)額外的海外認(rèn)購(gòu)資金，繼滬港通后，基金互認(rèn)機(jī)制無(wú)疑為海外投資者提供又一投資內(nèi)地資本市場(chǎng)的渠道，長(zhǎng)期來(lái)看意義重大。

眾多機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，兩地基金互認(rèn)對(duì)A股和港股均將帶來(lái)正面影響。中長(zhǎng)期而言，對(duì)于兩地市場(chǎng)都將有利好；而從短期而言，估值相對(duì)較低的H股將受到更大利好。博時(shí)基金宏觀策略部余軍博士表示，評(píng)估基金互認(rèn)對(duì)市場(chǎng)的影響，認(rèn)為可以滬港通作為參考?？紤]基金互認(rèn)的條件限制，以及對(duì)彼此市場(chǎng)的偏好情況，基金互認(rèn)對(duì)A股的短期影響或小于港股市場(chǎng)。從滬港通的資金流動(dòng)情況看，基金互認(rèn)短期能帶給對(duì)方市場(chǎng)的資金均有限，相對(duì)A股而言，有估值優(yōu)勢(shì)的港股可能會(huì)因基金互認(rèn)以及即將推出的深港通而出現(xiàn)價(jià)格重估，并在中長(zhǎng)期提供了更為正面的投資前景。

君陽(yáng)證券行政總裁鄧聲興表示，機(jī)構(gòu)投資者主要傾向追捧高價(jià)及重磅股，因此投資者應(yīng)該考慮從這些領(lǐng)域中掘金，尤其是內(nèi)地保險(xiǎn)股。香港投資基金公會(huì)主席李錦榮則認(rèn)為，基金互認(rèn)不應(yīng)與滬港通直接比較，因前者不設(shè)50萬(wàn)元人民幣投資門(mén)檻，并有廣泛的投資選擇。其中，預(yù)期利好的個(gè)股包括A/H折讓概念股、紅籌H股，以及在港運(yùn)作的全球股票。此外，內(nèi)地市場(chǎng)較少多元化的股債混合基金產(chǎn)品；而港股又缺乏軍工、健康及科技類別等行業(yè)性專門(mén)股票，預(yù)計(jì)兩者可帶來(lái)互補(bǔ)效益。

投資者應(yīng)注意兩地基金投資差異

伴隨兩地基金互認(rèn)，內(nèi)地投資者進(jìn)軍香港市場(chǎng)的熱情高漲。但業(yè)內(nèi)人士提醒，香港地區(qū)的基金與內(nèi)地基金還有著很大的不同，如果不加注意就很容易“水土不服”。香港基金有數(shù)千只，無(wú)論在投資標(biāo)的、費(fèi)率等方面都有不同，投資者要從投資區(qū)域、投資品種、費(fèi)率等方面精挑細(xì)選。按照注冊(cè)地來(lái)分，在香港可供投資者選擇的基金可分為香港本地基金和離岸基金兩種，而兩地互認(rèn)基金在內(nèi)地市場(chǎng)銷售的前提是在香港注冊(cè)，即“香港制造”的基金。

相比內(nèi)地基金，香港基金最大的吸引力在于“國(guó)際化”，投資區(qū)域廣泛，市場(chǎng)細(xì)分充分，基本涵蓋了全球市場(chǎng)的各個(gè)角落。在投資區(qū)域上，國(guó)內(nèi)權(quán)益類合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)基金主要集中投資在美國(guó)和香港兩大市場(chǎng)，而香港基金的投資區(qū)域廣，有靈活配置全球市場(chǎng)的環(huán)球基金如鄧普頓環(huán)球均衡增長(zhǎng)、貝萊德全球等；也有投資某個(gè)區(qū)域的基金，如摩根歐元區(qū)股票、富達(dá)新興市場(chǎng)等；還有單一國(guó)家基金，如霸菱德國(guó)增長(zhǎng)、恒生中國(guó)股票等。在投研團(tuán)隊(duì)方面也更國(guó)際化，景順、首域、富達(dá)、摩根、貝萊德等都是全球知名的基金管理公司，旗下產(chǎn)品線豐富，成立時(shí)間久，分支機(jī)構(gòu)也遍布全球。在投資品種上，香港基金也領(lǐng)先于內(nèi)地基金市場(chǎng)。除了普通的股票型、債券型、貨幣型基金，香港市場(chǎng)上還有百達(dá)林木資源、貝萊德世界礦業(yè)等大宗商品基金，還有可投資于杠桿式金融工具的認(rèn)股權(quán)證或衍生工具基金，基本涉及了資本市場(chǎng)中絕大部分的投資品種。正因?yàn)橥顿Y范圍多元化，使得香港基金業(yè)績(jī)分化也非常明顯，即使是投資類型相同的基金，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也有所差異。

內(nèi)地投資者還需要了解的是，香港基金的費(fèi)率普遍高于內(nèi)地。投資香港基金需要支付的費(fèi)用主要分為兩類，首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)和管理年費(fèi)，扣取方式和內(nèi)地基金一致。通常只有不收取認(rèn)購(gòu)費(fèi)的基金才會(huì)收取贖回費(fèi)。從收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，香港基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率明顯偏高，以股票型基金為例，費(fèi)率普遍在5%至6%之間不等，而內(nèi)地的股票型基金通常只收取1.5%的申購(gòu)費(fèi)，債券基金、認(rèn)股權(quán)證的首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)也分別達(dá)到3%至5%、5%至7%。因此，香港基金投資如果頻繁申贖并不劃算，更適合長(zhǎng)期投資。