報告預(yù)計2015年余下時間央行降息步伐將會暫停，但預(yù)計2015年底前央行將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率共計1個百分點。

　　本報訊（記者程婕）在市場大部分觀點認(rèn)為央行會進(jìn)一步放松貨幣政策的時候，渣打研究報告提出了不同觀點。昨天，渣打發(fā)布的最新報告認(rèn)為，2015年余下時間央行不會進(jìn)一步降息，本輪降息周期或已結(jié)束。

　　報告認(rèn)為市場對通縮的擔(dān)憂被夸大，預(yù)計下半年居民消費價格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）通脹均將趨于上揚。報告預(yù)計2015年余下時間央行降息步伐將會暫停，但預(yù)計2015年底前央行將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率共計1個百分點。

　　渣打認(rèn)為今年央行繼續(xù)降息的概率低于50%，本輪降息周期或已結(jié)束。報告指出，中國的核心通脹一直較為平穩(wěn)，表明通縮風(fēng)險較小。貨幣政策對食品和能源價格波動的反應(yīng)不應(yīng)過于激烈。2015年中期CPI和PPI通脹或?qū)⑦_(dá)到低谷，預(yù)計下半年將開始回升。經(jīng)濟增長正初步顯露企穩(wěn)跡象。貨幣政策傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟通常需6-9個月的時間，預(yù)計自2014年底以來的貨幣政策放松或?qū)⒃谙掳肽晖苿咏?jīng)濟溫和復(fù)蘇。

　　報告指出，降息對降低融資成本的效果正在減弱。有證據(jù)顯示降息后銀行業(yè)似乎不樂于降低存款利率，以便享受拓寬后的利率上浮區(qū)間。鑒于融資成本偏向剛性，預(yù)計銀行業(yè)下調(diào)貸款利率的空間不大。此外，渣打認(rèn)為，降息釋放的信號效應(yīng)可能引發(fā)資本外流并加劇證券市場泡沫。

　　報告仍然預(yù)計決策層將堅持寬松的政策立場不變，以便鞏固增長復(fù)蘇勢頭。預(yù)計2015年底前央行將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率共計1個百分點，以補償流動性的減少。央行或?qū)⒗闷渌J款工具增加貨幣基數(shù)并引導(dǎo)信貸流向重點發(fā)展領(lǐng)域，并指導(dǎo)長期利率逐步回調(diào)。

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　　存貸款基準(zhǔn)利率今年或不再下調(diào)

　　本報訊（記者吳琳琳）中金公司昨天發(fā)布了題為《經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，政策持續(xù)寬松》的下半年宏觀經(jīng)濟預(yù)測報告。中金公司預(yù)計，我國經(jīng)濟活動增速未來2-3個月有望進(jìn)一步企穩(wěn)，并于三季度末至四季度呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢。與此同時，中金公司維持今年年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率還將下調(diào)200個基點的預(yù)測，但預(yù)計基準(zhǔn)利率今年或不再下調(diào)。

　　隨著經(jīng)濟活動環(huán)比回升，中金公司預(yù)計下半年整體通脹將溫和反彈，主要將受PPI趨穩(wěn)、房地產(chǎn)價格回暖以及低基數(shù)效應(yīng)的帶動。由于農(nóng)產(chǎn)品價格受油價負(fù)面沖擊的滯后反應(yīng)，今年CPI很可能維持低位。相比CPI，PPI的回升將比較顯著。PPI回暖主要受益于下半年投資需求的溫和復(fù)蘇以及去年四季度以來的低基數(shù)效應(yīng)。

　　中金公司認(rèn)為，為鞏固目前經(jīng)濟初步復(fù)蘇的勢頭，并對抗正在抬頭的通縮壓力，貨幣政策有必要持續(xù)提供支持。中金公司維持今年余下時間內(nèi)法定存款準(zhǔn)備金率還將下調(diào)200個基點的預(yù)測，但預(yù)計存貸款基準(zhǔn)利率今年或不再下調(diào)。中金公司預(yù)計下半年財政政策將為經(jīng)濟增長提供更多支持。