2015年07月06日 09:20:10來(lái)源：新京報(bào)

新京報(bào)漫畫(huà)/許英劍

　　救市并不應(yīng)該把高估的創(chuàng)業(yè)板再買(mǎi)回去，而是順應(yīng)市場(chǎng)估值回歸的趨勢(shì)。當(dāng)前救市最為關(guān)鍵之處就是要扭轉(zhuǎn)恐慌情緒。把失控的列車(chē)速度降下來(lái)。

　　在經(jīng)歷了連續(xù)暴跌之后回顧上周的股市過(guò)山車(chē)，一天一重利好顯然只能起到亡羊補(bǔ)牢的作用。其實(shí)，創(chuàng)業(yè)板在6個(gè)月時(shí)間內(nèi)，從1500點(diǎn)躥升到4000點(diǎn)，幾乎可以說(shuō)是真正的趕英超美速度。對(duì)于這樣的暴漲，其實(shí)在今年年初市場(chǎng)升溫之時(shí)，股市監(jiān)管部門(mén)就應(yīng)當(dāng)對(duì)此引起重視，控制融資杠桿，同時(shí)加快新股發(fā)行。對(duì)于監(jiān)管層面來(lái)說(shuō)，始終把泡沫控制在可耐受的范圍之內(nèi)，比容忍其不斷脹大最后在尾大不掉時(shí)才匆匆處理有效果得多。如果監(jiān)管層面持續(xù)容忍泡沫吹到牛市此前的位置，那么在找到最優(yōu)的解決辦法之前，不能讓它輕易破碎。這個(gè)道理放在房地產(chǎn)上是一樣的。

　　股市在2000點(diǎn)“發(fā)動(dòng)”的時(shí)候，官方媒體連續(xù)多天不斷發(fā)文力挺大牛市，現(xiàn)在股市接連下跌，慢牛已經(jīng)無(wú)從談起。別看指數(shù)跌到現(xiàn)在比去年還漲了不少。但是我們回顧今年上半年的兩市開(kāi)戶記錄就會(huì)發(fā)現(xiàn)，本輪牛市的新股民，幾乎都是在下半場(chǎng)才匆匆進(jìn)場(chǎng)，這部分高位入局的散戶股民顯然當(dāng)下已經(jīng)被深套，而現(xiàn)在連一些明星基金經(jīng)理都爆倉(cāng)了，散戶的狀況只能更慘。

　　在面臨突然暴跌的資本市場(chǎng)，監(jiān)管者有義務(wù)維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，兩個(gè)星期大小指數(shù)各跌千點(diǎn)，這怎么也算不上穩(wěn)定。因此，救市勢(shì)在必行。就算是慢牛，要收縮要撤退，得有序。

　　然而，從上周一周的救市措施來(lái)看，維穩(wěn)的戰(zhàn)略卻搞成了添油的戰(zhàn)術(shù)。雖說(shuō)天天都有利好出臺(tái)，但是一天擠一截牙膏式的利好釋放，這算是誘敵深入的打法么？而且，無(wú)論是降低交易費(fèi)用，抑或者是降低印花稅，這在助推牛市時(shí)或許還有作用，但在危急關(guān)頭卻很難說(shuō)，這就像在發(fā)生銀行擠兌之時(shí)，忙著提高存款利率有用嗎？

　　回顧當(dāng)年美國(guó)納斯達(dá)克泡沫破裂，與當(dāng)前牛市的跌幅其實(shí)有一定的相似性。納斯達(dá)克泡沫破裂之時(shí)，16個(gè)交易日跌去37%。而我們的“神創(chuàng)板”在11個(gè)交易日內(nèi)也跌去37%。然而，納斯達(dá)克最終跌去73%。

　　那么，接下的A股怎么辦？我倒不反對(duì)估值回歸到一個(gè)更正常的水平。但問(wèn)題是如果在未來(lái)一個(gè)月內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板跌到那個(gè)位置，比如1500點(diǎn)。那就是災(zāi)難。

　　因此，進(jìn)一步的救市仍然十分必要，此時(shí)不救市，極可能引發(fā)一次金融危機(jī)。

　　股指期貨單日成交額已高達(dá)4萬(wàn)億?？疹^主力裹脅著試圖對(duì)沖套保的羊群，在股指期貨上利用杠桿做空大獲其利。中證500股指期貨主力合約暴跌4000點(diǎn)，13個(gè)交易日空頭即便不浮贏加倉(cāng)也賺了近3倍。這已經(jīng)是足夠血腥而巨額的盈利。很顯然，拋售股票，同時(shí)大肆做空股指期貨是這波空頭獲利的模式。

　　因此，想要救市，不妨考慮要么把股票買(mǎi)起來(lái)，要么讓期貨空頭知難而退。首選是在股指期貨上做文章。這也可以參考國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，比如立即上調(diào)股指期貨保證金比例，并且聲明不排除在適當(dāng)時(shí)機(jī)禁止裸空交易；最后，平準(zhǔn)基金入市，買(mǎi)入上證50及創(chuàng)業(yè)板龍頭企業(yè)。

　　此外，當(dāng)前的A股股票交易主要還是以散戶為主。而這波行情的龍頭是創(chuàng)業(yè)板?！熬仁小卑涯繕?biāo)放在去拉創(chuàng)業(yè)板并不明智，而單純托上證50指數(shù)又救不了局。因此，救市并不應(yīng)該把高估的創(chuàng)業(yè)板再買(mǎi)回去，而是順應(yīng)市場(chǎng)估值回歸的趨勢(shì)。當(dāng)前救市最為關(guān)鍵之處就是要扭轉(zhuǎn)恐慌情緒。把失控的列車(chē)速度降下來(lái)。

　　□陳宇（神農(nóng)投資總經(jīng)理）