監(jiān)管層打擊空頭的力度再次升級。滬深交易所日前緊急修改兩融規(guī)則，將融券交易由T+0改為T+1，限制做空，有些大型券商甚至直接暫停了融券業(yè)務(wù)。盡管融券交易并不熱門，實(shí)際層面的影響較為有限，但卻在心理層面挫傷了空頭的士氣，昨日空頭慘敗收場。

　　股市絕地反彈

　　在滬深交易所亮出融券T+1交易新規(guī)的救市金牌后，連續(xù)疲軟多日的A股昨日終于迎來了一次大漲。

　　滬深指數(shù)昨日開盤后便一路震蕩上揚(yáng)，尤其在午后更是開啟了個股普漲模式，指數(shù)漲幅也不斷擴(kuò)大。最終，上證綜指成功收復(fù)3700點(diǎn)失地，收于3756.54點(diǎn)，上漲3.69%。深證成指同樣大漲4.52%，收于12711.56點(diǎn)。即將跌破前期低點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大漲6.12%，暫時脫離了二次探底創(chuàng)新低的風(fēng)險。而大盤的好轉(zhuǎn)也讓個股出現(xiàn)了久違的漲停潮，共計642只股票漲停。同時，昨日兩市合計成交約9064億元，較前一交易日放大了581億元，市場交易熱情有所回升。

　　在南方基金首席策略分析師楊德龍看來，滬深交易所將融券交易機(jī)制由T+0改成T+1，對于市場偏利好，打壓了空頭的情緒，利于穩(wěn)定市場?！靶薷娜谌?guī)則主要是防止投資者利用融券來實(shí)現(xiàn)日中回轉(zhuǎn)交易，而在市場不穩(wěn)的情況下，融券T+0可能加劇市場下跌?！睏畹慢埛Q。在滬深交易所修改融券規(guī)則之后，多家券商為了落實(shí)新規(guī)，緊急暫停了融券交易?！盀榕浜辖灰姿谫Y融券交易規(guī)則的緊急修改，控制業(yè)務(wù)風(fēng)險，自即日起公司暫停融券交易?！敝行抛C券昨日首先發(fā)聲，隨后國信證券、長城證券、齊魯證券、華泰證券等多家券商都發(fā)布公告稱暫停融券業(yè)務(wù)。

　　“主要原因是券商需要對系統(tǒng)進(jìn)行升級以匹配新規(guī)則?！敝?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝稱。對于融券業(yè)務(wù)恢復(fù)的時間，北京商報記者采訪了多家券商相關(guān)人士，不過對方均表示目前尚不能確定，預(yù)計系統(tǒng)完成改造后就可以恢復(fù)。

　　融券T+1交易可能長期執(zhí)行

　　在如今股市情緒不穩(wěn)的情況下，監(jiān)管層專門修改融券的交易規(guī)則，以限制做空，這明顯是救市的舉措之一。那么，融券T+1交易實(shí)施后的影響面有多大？它會是暫時執(zhí)行的規(guī)則嗎？

　　北京商報記者查詢6月15日股市啟動調(diào)整以來的融券數(shù)據(jù)看到，滬深兩市的融券余量幾乎都是維持在20億-80億元之間，其中8月3日的融券余量是34.8億元，這相比當(dāng)日兩市合計約1.29萬億元的融資余額來說，是小巫見大巫。若是單純以數(shù)據(jù)來看，市場對融券的參與似乎并不活躍。

　　北京的資深投資者周先生表示，由于券商持有的券源有限，普通投資者很少做融券業(yè)務(wù)，所以影響并不大。楊德龍也指出，“融券業(yè)務(wù)量占比很小，對于市場影響并不大，此前設(shè)成T+0主要是為了與國際接軌，但這樣的設(shè)計不公平，因?yàn)槿谫Y業(yè)務(wù)實(shí)施的是T+1?，F(xiàn)在改成T+1是提振多頭信心的重要舉措”。

　　一位投行人士在接受北京商報記者咨詢時也表示，“實(shí)際層面的影響有限，因?yàn)閰⑴c融資做空的投資者還是比較少的，僅限于券商的資產(chǎn)管理部門，基金參與得也不多。它的影響主要還是心理上的。有些券商直接把融券業(yè)務(wù)停了，做出的也是心理上的暗示，那就是3600點(diǎn)一定會嚴(yán)守。如果破了的話真的會一敗涂地”。

　　在上述投行人士看來，融券T+1交易制度應(yīng)該會得到長期執(zhí)行，這屬于對不合理規(guī)則的修補(bǔ)。前述提及的投資者周先生也認(rèn)為，融券的T+1交易短期應(yīng)該不太可能再更改，畢竟是制度上的設(shè)計，短期反復(fù)修改容易引發(fā)市場的負(fù)面情緒。華龍證券投資顧問葉飛也指出，修改后的規(guī)則明顯是鼓勵做多，如果是要短期執(zhí)行的話，想再修改過來就得考驗(yàn)監(jiān)管的智慧了。

　　事實(shí)上，正如股指期貨的交易，融券實(shí)施T+0交易非常利于做空，只要有足夠的券源，就可以無數(shù)次賣空。而目前融券標(biāo)的股又主要集中在滬深300ETF和上證50ETF的成份股里，以大盤藍(lán)籌股為主，它們的波動又會直接牽動大盤的波動，或許這也正是監(jiān)管層緊急修改融券交易規(guī)則的原因。

　　基于此，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，監(jiān)管層將融券實(shí)施T+1交易可能是暫時的救市之舉?！岸唐趤砜?，對市場而言是一種非常態(tài)化的保護(hù)，大盤有望出現(xiàn)反彈走勢，但是長期而言，此項(xiàng)政策對A股也有可能存在負(fù)面影響，這尚待進(jìn)一步觀察。或許等市場穩(wěn)定之后，這項(xiàng)融券新規(guī)有可能會退出運(yùn)行?！彼吻遢x在接受北京商報記者采訪時表示。

　　空方連遭打擊

　　實(shí)際上，除了修改融券規(guī)則之外，管理層最近對于惡意做空一直保持高壓態(tài)勢。

　　從7月30日至今，已有43個交易異常賬戶被滬深交易所采取了監(jiān)管措施，其中有38個交易賬戶被限制交易。上交所稱，盤中暫停證券賬戶交易，主要是由于相關(guān)當(dāng)事人通過盤中拉抬、打壓等手法，嚴(yán)重影響證券交易價格。其中一些頻繁申報撤單且金額較大的證券賬戶也遭到了交易所的口頭警示。

　　“這些賬戶可能涉嫌股價操縱?！痹诒本┮晃凰侥既耸靠磥?，頻繁的申報撤單是一些游資主力常用的操盤手法，諸如在集合競價階段制造高位虛假競價的假象誤導(dǎo)投資者，抑或是在漲停板先掛大買單封死漲停，隨后再迅速撤單反手做空?！斑@些操盤手段在市場上很普遍，目前管理層突然嚴(yán)打，是在對空頭施壓，力保市場穩(wěn)定運(yùn)行?！痹撍侥既耸糠Q。

　　同時，管理層已把程序化交易作為近期監(jiān)管的重點(diǎn)。據(jù)了解，程序化交易一般是指根據(jù)一定的交易模型生成買賣信號，并由計算機(jī)自動執(zhí)行交易指令的過程，包括算法交易、量化交易、高頻交易等多種交易形式?！霸谑袌霎惓２▌拥那闆r下，程序化交易將加劇市場波動幅度，不利于市場的穩(wěn)定。”宋清輝如是說。而前述私募人士也表示，在非理性下跌過程中，程序化交易很可能出現(xiàn)失真的情況，從而影響到市場穩(wěn)定。而此前的2013年光大證券“8·16”事件，就與程序化交易有著很大的關(guān)系。(馬元月 董亮 葉龍招)

　　近期監(jiān)管層釋放利好一覽

　　■ 修改融券規(guī)則，融券T+0改為T+1

　　■ 中信證券等券商暫停融券業(yè)務(wù)

　　■ 嚴(yán)查異常交易賬戶，43個賬戶遭監(jiān)管

　　■ 證金公司2000億元資金到位

　　■ 加強(qiáng)股指期貨監(jiān)控

　　■ 重點(diǎn)關(guān)注程序化交易，保證市場穩(wěn)定

　　■ 大股東、董監(jiān)高增持潮仍在繼續(xù)