原標(biāo)題: 融創(chuàng)中國的并購焦慮：屢敗屢戰(zhàn)還是屢戰(zhàn)屢敗

　　在接連遭遇并購綠城和佳兆業(yè)的失敗后，融創(chuàng)中國再次展開大規(guī)模收購。日前，融創(chuàng)中國公告，擬32.06億收購中渝置地成都項(xiàng)目股權(quán)。其中，27.56億收購中渝置地所持成都中渝國嘉置業(yè)51%股份，同時(shí)4.5億收購四川國嘉另外20%股份，總共占中渝國嘉71%的股份。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，在接連兩次失敗后，融創(chuàng)擴(kuò)張野心并未縮減，但只能退而求其次，選擇項(xiàng)目多在西部城市的中渝。究竟是屢敗屢戰(zhàn)，還是屢戰(zhàn)屢敗能難以認(rèn)定，但可以知道的是，在大型房企扎堆的一線城市，融創(chuàng)未來在的布局仍任重道遠(yuǎn)。

　　屢敗屢戰(zhàn)陷并購焦慮

　　7月24日，融創(chuàng)中國宣布，通過旗下易勝控股分別與賣方妙領(lǐng)（中渝置地全資附屬公司）及四川國嘉簽訂收購協(xié)議。收購中渝國嘉。中渝國嘉旗下?lián)碛兴暮Ｒ菁摇⒊悄弦菁?、南湖逸家、天府逸家、光華中心等7個(gè)項(xiàng)目，建筑面積254萬平方米，物業(yè)類型主要為住宅及商業(yè)。有業(yè)內(nèi)人士表示，這七個(gè)項(xiàng)目是融創(chuàng)此次收購的主要資產(chǎn)，依托這些項(xiàng)目，融創(chuàng)將實(shí)現(xiàn)在成都市場的重新布局。據(jù)透明房產(chǎn)網(wǎng)的消息，今年上半年，中渝國嘉以10.97億元的備案銷售金額，位列成都市場第13位。

　　值得注意的是，收購事項(xiàng)的完成須中渝置地獲得股東批準(zhǔn)，妙領(lǐng)取得所需一起批準(zhǔn)。如果上述條件與收購協(xié)議訂立當(dāng)日起三個(gè)月內(nèi)未獲達(dá)成，則第一份收購協(xié)議將會(huì)終止。

　　在此前收購綠城、重組佳兆業(yè)失敗后，融創(chuàng)中國董事局主席孫宏斌曾表示，今年經(jīng)濟(jì)壓力嚴(yán)峻，融創(chuàng)會(huì)謹(jǐn)慎買地，等待并購機(jī)會(huì)。但僅2個(gè)月后，融創(chuàng)便又走上并購之路。

　　早在2014年5月，融創(chuàng)與綠城簽署收購協(xié)議，62.98億元收購宋衛(wèi)平等人所持的24.313%綠城股權(quán)，但半年后，綠城卻反悔“改嫁”中交建集團(tuán)，融創(chuàng)第一次收購以失敗告終。

　　其后的2015年1月30日，融創(chuàng)公告，已按平均每股1.8港元收購佳兆業(yè)的49.25%股權(quán)，涉資逾45.5255億港元。但寄予收購佳兆業(yè)完成深圳布局的融創(chuàng)再次遇阻。5月28日，佳兆業(yè)公告，由于出售事項(xiàng)的條件不能在短時(shí)間內(nèi)達(dá)成，經(jīng)審慎考慮后，決定不再進(jìn)行出售。

　　放棄的“無奈之舉”

　　事實(shí)上，雖然孫宏斌在收購失敗后多次強(qiáng)調(diào)，該放棄的就要放棄。但其中的“無奈”可能只有他自己知道。

　　目前，融創(chuàng)所涉獵城市中，北京10個(gè)項(xiàng)目，天津18個(gè)，重慶11個(gè)，上海12個(gè)，常州1個(gè)，蘇州4個(gè)，無錫6個(gè)，杭州8個(gè)。其中一線城市占比為31.4%，但唯獨(dú)缺席深圳，這也是融創(chuàng)收購佳兆業(yè)的主要原因。

　　佳兆業(yè)雖仍面臨巨額債務(wù)重組的壓力，但其所擁有的項(xiàng)目及在深圳的土地存量不可小覷。據(jù)悉，佳兆業(yè)目前已有八個(gè)區(qū)域的項(xiàng)目全部可以正常銷售，包括重慶、綏中、遼寧、長沙、上海、成都、蘇南、佛山。而湖北、山東、珠海等地部分項(xiàng)目恢復(fù)銷售。

　　而對(duì)于融創(chuàng)，其很難完成次前的預(yù)想：收購佳兆業(yè)，高起點(diǎn)進(jìn)入廣深區(qū)域，完成中國最核心城市布局，并為未來開拓廣深提供更大空間。

　　值得注意的是，成都與深圳相反，是個(gè)房地產(chǎn)過剩的城市。根據(jù)當(dāng)?shù)卣{(diào)查機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，目前成都房地產(chǎn)市場包含五龍山嶼府、麥迪遜廣場等在內(nèi)，停工、半停工的商業(yè)地產(chǎn)或住宅已超過30個(gè)項(xiàng)目。具體來看，截至7月中旬，成都全市商品房累計(jì)存量4365.07萬平方米，目前累計(jì)銷售1562.05萬平方米。對(duì)此，中渝置地也公告指出，今年中國非一線城市市場普遍疲弱，庫存巨大，導(dǎo)致前景很不明朗，風(fēng)險(xiǎn)在累積，給公司帶來挑戰(zhàn)。

　　利潤率連續(xù)五年下滑

　　另外值得一提的是，在市場下滑的背景下，融創(chuàng)利潤率連續(xù)5年下滑。2014年年報(bào)顯示，2014年融創(chuàng)毛利43.42億元，較2013年的71.77億元大幅減少39.5%。2014年毛利潤率降至17.3%，這已是其2010年43.3%、2011年33.6%、2012年的25.8%、2013年的23.3%后，連續(xù)第五年下滑。

　　融創(chuàng)解釋稱，毛利率下降是因增加融創(chuàng)氿園、蘇州御園、蠡湖香樟園、融創(chuàng)君瀾等項(xiàng)目的物業(yè)增加減值撥備5.05億元所致。表示，若剔除公允價(jià)值重新計(jì)量及物業(yè)減值撥備的影響，2014年毛利率為25.4%。但有業(yè)內(nèi)人士表示，融創(chuàng)雖然項(xiàng)目多在重點(diǎn)城市，一線城市30左右的占比仍然較少，在市場不穩(wěn)定，加速分化的背景下，利潤率下降也是必然。

　　的確，一線城市在此輪樓市恢復(fù)中增長尤為明顯。中原地產(chǎn)最新數(shù)據(jù)顯示，2015年前7月市場成交明顯上漲，其中一線城市累計(jì)簽約26萬套，同比2014年同期上漲了49.66%，二線城市也上漲了20.15%，但三線四線城市的成交量則基本平穩(wěn)。中指院發(fā)布最新百城房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)顯示，在多數(shù)地區(qū)漲幅平穩(wěn)的同時(shí)，7月份深圳房價(jià)環(huán)比漲幅高達(dá)9.73%，同比漲幅也達(dá)到了25.24%，連續(xù)數(shù)月領(lǐng)漲全國。