8月12日，中國航空工業(yè)集團公司旗下中航飛機、中航機電、中航電子三家上市公司同時停牌，停牌原因均是擬籌劃重大事項或有重大事項未公告。此前，中航工業(yè)旗下另一上市公司中航資本因重要事項未公告已于8月7日起停牌，引發(fā)市場關(guān)于中航系資產(chǎn)整合加速預(yù)期。

　　市場人士猜測，此次集體停牌預(yù)示著中航工業(yè)集團又將有新的整合動作，中航工業(yè)軍工資產(chǎn)證券化將加速。軍事科學院研究員、防務(wù)產(chǎn)業(yè)投融資專業(yè)委員會副理事長欒大龍表示，資產(chǎn)證券化是軍工集團作為央企進行改革最好的路徑之一，我國軍工集團資產(chǎn)證券化空間巨大。

　　多家公司集體停牌

　　綜合多家券商分析師觀點，上述三家公司同屬中航工業(yè)旗下，均有較強的資產(chǎn)注入預(yù)期。

　　中航飛機作為中航工業(yè)運輸機和轟炸機的整合平臺，公司經(jīng)過2008年和2012年兩次資產(chǎn)重組，由原西飛國際并購陜飛集團、中航起落架、西航制動，西飛集團等相關(guān)資產(chǎn)重組而成，目前形成了軍機、民機、航空零部件和國際轉(zhuǎn)包四大支柱業(yè)務(wù)。下一步，殲轟-7的設(shè)計機構(gòu)之一中航603所存在注入預(yù)期。

　　中航電子已經(jīng)被確定為集團航電業(yè)務(wù)板塊整體上市的平臺?；诖隧椩瓌t，前期已有8家公司以資產(chǎn)注入的形式注入中航電子。2013年又收購了青云、長風、東方儀表三家公司的股權(quán)，目前共有11家子公司，基本上涵蓋了航電板塊主要的企業(yè)類資產(chǎn)。2014年，中航電子又托管了母公司下屬的雷電院（607）、光電所（613）、無線電所（615）、飛控所（618）和計算所（631）五家科研院所。齊魯證券分析師篤慧認為，在科研院所改制和軍工資產(chǎn)證券化的大背景下，托管的五家科研院所存在改制注入的可能。

　　中航機電作為中航工業(yè)機電板塊專業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的唯一平臺，2014年已經(jīng)托管了機電公司的18家企業(yè)，公司已經(jīng)公告擬收購?fù)泄芷髽I(yè)中的4家企業(yè)，且并購1家海外公司。廣發(fā)證券分析師真怡認為，此次收購再次開啟托管公司資產(chǎn)注入的進程，后續(xù)14家托管企業(yè)的資產(chǎn)注入預(yù)期將更加強烈，條件成熟的企業(yè)有望優(yōu)先啟動。

　　 軍工資產(chǎn)證券化加速

　　中航工業(yè)集團下轄140余家成員單位、近30家上市公司，集團資產(chǎn)總額接近8000億。中航工業(yè)集團資產(chǎn)證券化一直走在軍工企業(yè)前列，目前集團資產(chǎn)證券化率已達到60%。中航工業(yè)副總經(jīng)理吳獻東2014年11月表示，未來3-5年時間，希望集團資產(chǎn)證券化率達到80%。

　　中航工業(yè)近年來一直加快集團資產(chǎn)整合。過去5年，中航工業(yè)通過資本化運作，并購了30多家各類企業(yè)，實施了20項專業(yè)化重組，涉及95家成員單位，形成了飛機、發(fā)動機、發(fā)動機控制、航空電子、航空機電等一批專業(yè)化公司。

　　2014年9月，南通科技的“民轉(zhuǎn)軍”并購開啟了中航工業(yè)資產(chǎn)證券化的新路徑。南通科技通過收購中航復(fù)材、優(yōu)材京航和優(yōu)材百慕的100%股權(quán)，成為中航工業(yè)旗下專業(yè)從事航空新材料業(yè)務(wù)的資產(chǎn)整合平臺。

　　緊接著，中航汽車入主貴航股份；中航電子、中航機電托管母公司下屬研究所或企業(yè)。

　　去年12月，成飛集成獲注中航工業(yè)旗下的殲擊機、空面導(dǎo)彈等產(chǎn)品的研制業(yè)務(wù)的重組夭折，意味著中航工業(yè)集團醞釀多時的防務(wù)裝備核心業(yè)務(wù)及資產(chǎn)整體上市的計劃因此停步。

　　今年4月，中航動力、中航資本公告稱，為了破解我國航空發(fā)動機瓶頸，中航動力、中航資本等8家單位將共同投資設(shè)立中航精密鑄造科技有限公司，總出資額29.47億元。

　　六大軍工集團領(lǐng)跑

　　欒大龍認為，資產(chǎn)證券化是軍工集團作為央企進行改革最好的路徑之一。截至2015年6月，我國軍工集團公司資產(chǎn)證券化率達42%。相對于國外軍工企業(yè)70%-80%的水平，我國軍工集團資產(chǎn)證券化空間巨大。

　　中信證券軍工分析師高嵩認為，在各大集團積極推動和國防科工局、總裝備部等部門管制放寬的背景下，未來1-2年軍品總裝類資產(chǎn)有望逐步進入上市公司；同時，未來相關(guān)政策也將支持事業(yè)單位的企業(yè)化改制，并推動改制后的研究所類資產(chǎn)證券化進程。

　　當前軍工企業(yè)提升資產(chǎn)證券化的方法，一是通過IPO，加快加快資產(chǎn)證券化步伐。2015年以來，中國航天科技集團公司旗下就有航天工程、樂凱新材、康拓紅外等公司陸續(xù)IPO上市，并受到市場資金的熱捧。

　　二是通過股權(quán)劃轉(zhuǎn)和增發(fā)動作，將控股股東核心資產(chǎn)注入到上市公司。中國電子科技集團近兩年市場化運作頻繁，國睿科技、太極股份、衛(wèi)士通、華東電腦、?？低暰〉眠M展。國?？萍家淹瓿啥魅鹛?、國睿兆伏、集團微波電路部資產(chǎn)、集團信息系統(tǒng)部資產(chǎn)購買；華東電腦收購了柏飛電子、華訊網(wǎng)存、華存數(shù)據(jù)股權(quán)；衛(wèi)士通去年7月發(fā)行股份購買三零盛安、三菱瑞通、三零嘉微資產(chǎn)。

　　三是對于缺乏上市公司平臺資源的集團，通過跨集團資產(chǎn)置換、買殼借殼上市，提升資產(chǎn)證券化率。中船重工集團調(diào)整資本運作思路，擬按照十大專業(yè)化板塊，分別設(shè)立資本運作平臺，推進資產(chǎn)證券化。

　　高嵩認為，根據(jù)各軍工集團證券化進程、政策規(guī)劃和近期舉措，從預(yù)期的確定性和注入進度角度可以重點關(guān)注中航工業(yè)和中國船舶重工集團，從注入彈性角度可以關(guān)注兵器工業(yè)、航天科技、航天科工和中國電科等集團。

　　軍工集團 部分A股上市公司 數(shù)量

　　中國航空工業(yè)集團 中航飛機、中航機電、中航電子、中航黑豹、洪都航空、中直股份、中航動控、成飛集成等 20家

　　中國船舶重工集團 中國重工、風帆股份 2家

　　中國電子科技集團 ?？低?、太極股份、華東電腦、四創(chuàng)電子、衛(wèi)士通、國?？萍?、杰賽科技 7家

　　中國兵器工業(yè)集團 華錦股份、北化股份、長春一東、光電股份、北方導(dǎo)航、凌云股份、晉西車軸、江南紅箭等 11家

　　中國航天科技集團 中國衛(wèi)星、航天電子、航天機電、航天動力、四維圖新、樂凱新材等 9家

　　中國航天科工集團 航天信息、航天晨光、航天長峰、 航天科技、航天電器、航天通信 6家