新華網(wǎng)北京４月２６日電（記者安蓓、胡俊超）我國兩大上市石油公司中國石油天然氣股份有限公司和中國石油化工股份有限公司２６日相繼公布２０１２年一季度業(yè)績。相比去年同期，中石油實現(xiàn)凈利潤３９２億元，同比增長５．８％。中石化凈利潤則大幅下滑３５％，為１３４億元。

在成品油價格不斷上漲的背景下，兩大公司凈利潤一增一減的原因是什么？兩公司一年幾百億甚至上千億元的利潤，為何還連連叫虧？“兩桶油”的利潤水平與國際石油公司相比究竟怎樣？高油價和低股價的反差是否合理？“兩桶油”發(fā)展前景怎樣？

一季度“兩桶油”凈利潤為何一增一減？

在季報中，中石化將凈利潤的下滑歸因于國內(nèi)對成品油價格從緊控制，化工原料價格上漲以及全球化工產(chǎn)品價格低迷。

盡管業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)一增一減的反差，但分板塊看，中石油和中石化盈利表現(xiàn)相似。得益于國際原油價格的走高，一季度中石油勘探與生產(chǎn)板塊同比大幅增長３２％。中石化勘探開采板塊也增長近４９％。

但由于國內(nèi)成品油價格從緊控制，中石化煉油業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損近９２億元。中石油煉油業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損也高達(dá)１０４億元。此外，一季度中石化化工板塊經(jīng)營收益下降近８６％。中石油化工業(yè)務(wù)則虧損了４億多元。而由于進(jìn)口氣價與國內(nèi)價格的倒掛，中石油銷售進(jìn)口天然氣也虧損了１０２億元。

“兩大油企的業(yè)績表現(xiàn)越來越取決于國內(nèi)成品油價格的調(diào)控。在國際油價高漲時，如果國內(nèi)成品油價格較快上調(diào)，利潤就增加；反之就縮減?！敝袊痛髮W(xué)工商管理學(xué)院副院長董秀成說。

國際油氣價格的高漲，往往帶來跨國石油巨頭的高盈利。２０１１年，隨著世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，油氣價格大幅上漲。法國石油巨頭道達(dá)爾凈利潤同比增長１６％至１６３億美元；?？松梨谌陜衾仙常矗福ィ粒矗保眱|美元；殼牌凈利潤高達(dá)３１０億美元，同比增長５４％；ＢＰ也走出漏油陰影，全年凈利潤２５７億美元。

“兩桶油”盈利水平怎樣？

全年經(jīng)營狀況更能體現(xiàn)盈利水平。２０１１年中石油實現(xiàn)凈利潤１３３０億元，中石化凈利潤７３２億元。

“評價上市公司業(yè)績好壞的標(biāo)準(zhǔn)不是絕對收益，而應(yīng)比較相對收益。‘兩桶油’利潤雖與國際可比石油公司差距不大，但其相對收益水平卻較低?！薄”本┕ど檀髮W(xué)商學(xué)院副教授張宏亮說。

２０１１年末，埃克森美孚總資產(chǎn)達(dá)３３１１億美元，凈利潤４１１億美元。以匯率折算比較，資產(chǎn)總額達(dá)１．９２萬億元的中石油，與其資產(chǎn)規(guī)模相差不多，凈利潤卻僅有對方一半。

銀河證券研究部石油化工行業(yè)首席分析師裘孝鋒計算，２０１０年和２０１１年中石油凈資產(chǎn)收益率分別為１４．８％和１３．３％，中石化分別為１６．８％和１５．１％，而?？松梨诜謩e為２３．９％和２７．３％?！凹词箍紤]到埃克森美孚的優(yōu)良質(zhì)地，兩公司的凈資產(chǎn)收益率與其相比也存在系統(tǒng)性差距?！?/p>

張宏亮指出，作為國有控股公司，中石油和中石化在生產(chǎn)成本中享有國家一定的隱形補貼，比如在獲得礦區(qū)權(quán)益時。但其利潤率仍低于國際可比公司。一方面，這與國有公司為提高能源保障更傾向于高投入，歷史包袱較重以及資源價格政策有關(guān)。另一方面，國有公司費用控制水平差、企業(yè)管理能力較低、存在企業(yè)“尋租”等是不爭事實。如社會熱議的天價酒、豪華吊燈、豪華轎車等事件，就是反映。

面對高漲的油價，“兩桶油”的股價卻不為所動。４月２６日，中石油Ａ股股價收于９．９１元，中石化收于７．２８元。

廈門大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)指出，不考慮整個市場環(huán)境，兩大石油公司低迷的股價，一方面與其不算出色的盈利水平有關(guān)；另一方面，在成品油價格由政府調(diào)控下，投資者對未來業(yè)績預(yù)期并不樂觀。

“兩桶油”發(fā)展前景怎樣？

一季度，中石油油氣當(dāng)量產(chǎn)量同比增長６．１％，其中海外油氣當(dāng)量產(chǎn)量３１２０萬桶，同比增長１７．１％。中石化也實現(xiàn)近年少見的４．４７％的原油產(chǎn)量增幅。

董秀成認(rèn)為，石油公司的可持續(xù)發(fā)展能力主要體現(xiàn)在儲量替代率等指標(biāo)上。當(dāng)前全球各個石油巨頭中油氣當(dāng)量儲量替換率大于１的公司屈指可數(shù)，豐富的儲備資源將在未來保證公司油氣產(chǎn)量穩(wěn)定。

２０１１年，中石油原油產(chǎn)量８．８６億桶，首次超過?？松梨诤停拢?，在國際同業(yè)中位居前列。油氣當(dāng)量儲量替代率為１．０３。

為維持儲量接替水平，今年中石油計劃向勘探生產(chǎn)板塊投資１７２９億元，占其全部資本支出的六成。中石化１７２９億元資本支出中，勘探生產(chǎn)達(dá)７８２億元。

林伯強(qiáng)說，兩公司均具有一體化比較優(yōu)勢，隨著成品油價格改革推進(jìn)，在中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的良好機(jī)遇下，兩公司市場價值潛力巨大，可持續(xù)發(fā)展能力看好。

張宏亮強(qiáng)調(diào)，應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化國有公司成本費用的管控水平。國家作為大股東，也應(yīng)采取政策調(diào)節(jié)企業(yè)行為，如提高國企紅利比例，要求企業(yè)各板塊內(nèi)部補貼與均衡等。

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