公開市場(chǎng)連續(xù)兩周凈回籠

在公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作本周二縮減至200億元、市場(chǎng)預(yù)期正回購(gòu)操作或?qū)⒅貑⒌谋尘跋?，周四?9日）央行意外再次進(jìn)行了數(shù)量達(dá)800億元的7天期逆回購(gòu)，中標(biāo)利率小幅上行至3.35%。分析人士表示，近期資金利率有所盤升，央行此舉仍在于紓解資金面的偏緊狀況。此次逆回購(gòu)意外增量之后，市場(chǎng)對(duì)于央行降準(zhǔn)的預(yù)期出現(xiàn)一定分歧。不過，分析人士普遍認(rèn)為，不論降準(zhǔn)是否在短期內(nèi)兌現(xiàn)，后期市場(chǎng)資金面整體仍將保持基本平穩(wěn)。

逆回購(gòu)加碼難阻資金面趨緊

17日，央行擴(kuò)大公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)規(guī)模至800億元，中標(biāo)利率3.35%，較本周二的3.30%走高5個(gè)基點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場(chǎng)到期逆回購(gòu)2050億元，到期央票和正回購(gòu)分別為50億元和400億元，在周二、周四合計(jì)兩期1000億元的逆回購(gòu)操作之后，本周公開市場(chǎng)仍然實(shí)現(xiàn)了600億元的單周資金凈回籠。上周央行公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)凈回籠400億元。

值得注意的是，央行周三曾再次向一級(jí)交易商同時(shí)就7天逆回購(gòu)和91天正回購(gòu)進(jìn)行詢量。而對(duì)于周四的正回購(gòu)再次詢而未發(fā)以及逆回購(gòu)的量增價(jià)升，富滇銀行分析師彭浩表示，盡管近期央行多次進(jìn)行正、逆回購(gòu)的同時(shí)詢量，但最終還是根據(jù)交易商的整體資金面狀況決定是否重啟正回購(gòu)；逆回購(gòu)規(guī)模的放大主要是為了對(duì)沖前期逆回購(gòu)的集中到期，也是為了緩解目前資金面的偏緊狀況；同時(shí)，由于各一級(jí)交易商通過逆回購(gòu)拆借資金有一定的“競(jìng)標(biāo)”概念，因此當(dāng)日逆回購(gòu)利率走高可以理解。

從資金面來看，市場(chǎng)人士表示，7月財(cái)政存款上繳約3000億元，前期沖時(shí)點(diǎn)的準(zhǔn)備金退回卻較有限，加上本周二央行逆回購(gòu)規(guī)模較小，使得本周資金面出現(xiàn)偏緊狀況。在19日800億元逆回購(gòu)操作結(jié)束之后，市場(chǎng)資金面趨緊的態(tài)勢(shì)仍未見顯著緩解，7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率依然進(jìn)一步升至3.5321%。

資金面有望保持整體穩(wěn)定

在周四公開市場(chǎng)操作之后，市場(chǎng)對(duì)于央行降準(zhǔn)預(yù)期產(chǎn)生顯著分歧。有觀點(diǎn)表示，逆回購(gòu)明顯放量或許表明央行不太愿意降準(zhǔn)，短期來看央行仍然沒有太大的降準(zhǔn)必要性。不過也有觀點(diǎn)認(rèn)為，央行一貫?zāi)媸袌?chǎng)預(yù)期操作，一旦市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)預(yù)期下降，央行降準(zhǔn)或許就將出現(xiàn)。

彭浩表示，考慮到7月份央行剛剛降息，目前還處于政策觀察期，因此降準(zhǔn)可能并沒有那么迫切。

而一些分析機(jī)構(gòu)依然堅(jiān)持月內(nèi)降準(zhǔn)仍是大概率事件的判斷。宏源證券認(rèn)為，由于7天回購(gòu)利率并未如愿回落至2%-2.5%的區(qū)間，如果不降準(zhǔn)的話可能將在3%-3.5%區(qū)間徘徊，因此7月份有必要繼續(xù)調(diào)降存款準(zhǔn)備金率。

而對(duì)于市場(chǎng)資金面的前景，分析人士普遍認(rèn)為，由于央行在近期的公開市場(chǎng)操作中極為明顯地表現(xiàn)出操作的靈活性，因此未來市場(chǎng)資金面的整體穩(wěn)定依然可以預(yù)期，即便降準(zhǔn)短期內(nèi)不兌現(xiàn)，近幾個(gè)交易日市場(chǎng)資金面有所趨緊的狀況也會(huì)逐步緩解。（王輝）