如果你是一位高凈值投資者，在前一款300萬(wàn)元信托產(chǎn)品到期，又暫無(wú)合適新項(xiàng)目可選的資金空窗期，你要么會(huì)選擇將資金留在信托帳戶(hù)，購(gòu)買(mǎi)它們提供的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品；要么轉(zhuǎn)向公募基金發(fā)行的貨幣基金。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2月21日，貨幣基金A類(lèi)最近7日年化收益率前三名分別是德邦德利貨幣A（7.51%）、南方現(xiàn)金通貨幣A（6.97%）和銀華貨幣A（6.94%）。收益率方面，貨幣基金開(kāi)始逆襲，超越原本“高大上”的信托現(xiàn)金管理產(chǎn)品。如果分別將300萬(wàn)元投向這兩類(lèi)產(chǎn)品，期限15天，收益最少相差1220元，最高相差1738元。

上海一位基金研究員分析，原因有兩個(gè)：一是年底以來(lái)市場(chǎng)利率持續(xù)保持在高位；二是貨幣基金改變資金投向配置，大量投向短期、高收益的銀行協(xié)議存款。投資者需要注意，如果未來(lái)市場(chǎng)利率下降，那么信托的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品會(huì)再次優(yōu)于貨基。

2013年末起的逆轉(zhuǎn)

這兩種投資模式目前孰優(yōu)孰劣？以2月21日的7天年化收益率統(tǒng)計(jì)，倘若你將300萬(wàn)元投入收益率排名前五家中的任何一家貨幣基金A款產(chǎn)品，最高將獲得7.51%的最近7日年化收益率，最不濟(jì)也有6.67%。

如果這筆資金空閑期15天，并且其間貨幣基金年化收益率波動(dòng)不大，將最高獲得9259元的收益，最差也會(huì)入賬8223元。

如果你選擇將資金留在信托公司購(gòu)買(mǎi)它們提供的產(chǎn)品，將獲得什么樣的收益？21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道綜合考慮產(chǎn)品期限匹配等因素后，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)將獲得5.68%-6.1%年化收益率，分別進(jìn)帳7003元、7521元，顯然收益比公募的貨幣基金產(chǎn)品差。

但是，兩者的收益水平與以往的表現(xiàn)恰恰相反。逆轉(zhuǎn)從2013年12月下旬開(kāi)始發(fā)生，貨幣基金年化收益趕上并超過(guò)了前者。

當(dāng)然除了收益率外，還需要綜合考慮購(gòu)買(mǎi)門(mén)檻、申購(gòu)贖回條件。首先在最低購(gòu)買(mǎi)門(mén)檻方面，貨幣基金多為1000元；信托的現(xiàn)金管理產(chǎn)品中，除華寶信托、上海信托為20萬(wàn)元外，中融信托、華潤(rùn)信托等的產(chǎn)品都300萬(wàn)元起。但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，高門(mén)檻并不代表就有好的回報(bào)，如華潤(rùn)信托兩周型的產(chǎn)品收益率僅為3.5%、中融信托最短的60天產(chǎn)品，也僅有5.70%的回報(bào)。

其次在申購(gòu)贖回的限制方面，貨幣基金在工作日可隨時(shí)申購(gòu)，而信托產(chǎn)品框框條條不少。如華潤(rùn)信托只在每周的周一、周三可認(rèn)購(gòu)；中航信托的天啟328號(hào)天璣聚富也僅在每周三可申購(gòu)。

當(dāng)你準(zhǔn)備將資金贖回，繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)其他信托產(chǎn)品時(shí)，如果在基金公司的直銷(xiāo)渠道購(gòu)買(mǎi)的貨幣基金，隨時(shí)可以申請(qǐng)贖回，并且通常只需T+1日即可到賬。信托公司的產(chǎn)品目前則有三種模式：一是上海信托的隨時(shí)贖回、T+1日到賬；二是中航信托為代表，在每周固定的開(kāi)放日贖回；三是愛(ài)建信托的現(xiàn)金匯裕為代表，產(chǎn)品有不同的封閉期，到期才能贖回。

配置差異：貨基猛投存款

為什么貨幣基金自去年底以來(lái)，收益上開(kāi)始逆襲信托產(chǎn)品？21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道研究發(fā)現(xiàn)，主要有兩方面原因。

一是產(chǎn)品資產(chǎn)配置的出現(xiàn)差異化。以余額寶對(duì)應(yīng)的天弘增利寶貨幣基金為例，其2013年四季報(bào)顯示，92.21%資金都投向銀行存款和結(jié)算備付金，剩余6.70%投向債券，0.83投向買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)。

對(duì)接微信理財(cái)通的華夏基金財(cái)富寶的2013年四季報(bào)也顯示，銀行存款和結(jié)算備付金合計(jì)占比達(dá)到83.43%，買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)為12.17%，債券為4.01%。即使是普通的貨幣基金——南方現(xiàn)金增利A，銀行存款和結(jié)算備付金合計(jì)也達(dá)到73.76%。

信托的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品，則以信托產(chǎn)品為主要投資對(duì)象。如華潤(rùn)信托的聚金池1號(hào)三季報(bào)顯示，銀行存款等高流動(dòng)性資產(chǎn)僅占14.95%，地產(chǎn)類(lèi)信托占比42.50%，還持有券商資管產(chǎn)品11.75%。

另一款信托產(chǎn)品的投向中，信托計(jì)劃占比也達(dá)到56.95%，還持有債券產(chǎn)品28.21%，另外僅配置了12.13%的銀行存款。資產(chǎn)配置組合的差異，直接導(dǎo)致投資組合平均剩余期限的不同。

余額寶的投資組合平均剩余期限僅為51天，其中30天以?xún)?nèi)的組合占比還達(dá)到了63.69%；微信理財(cái)通產(chǎn)品的投資組合平均剩余期限更是只有32天，30 天以?xún)?nèi)的占比高達(dá)91.61%。

華潤(rùn)信托的聚金池1號(hào)的投資組合平均剩余期限為343天，其中30天（含）以?xún)?nèi)資產(chǎn)組合占比僅有16.42%，180-365天（含）和365天或以上的占比分別達(dá)到31.38%、36.33%。

在其他信托產(chǎn)品中，有的投資組合平均剩余期限為236天，其中30天（含）-180天的占比達(dá)到38.65%；180天以上49.12%。

二是短期市場(chǎng)利率水平飆漲。2013年12月底，市場(chǎng)利率水平劇烈上漲，交易所7天國(guó)債回購(gòu)曾高達(dá)15%。這也是刺激了貨幣基金將更多資金配置在銀行協(xié)議存款等短期流動(dòng)性高、收益也跟隨上漲的資產(chǎn)。譬如南方現(xiàn)金在2013年二季度末時(shí)，銀行存款和結(jié)算備付金合計(jì)僅33.81%，到了年末升至73.76%。