國(guó)家外匯管理局（下稱“外管局”）近日公布2014年二季度及上半年國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)。二季度，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差722億美元，資本項(xiàng)目逆差369億美元。受多重因素影響，資本項(xiàng)目出現(xiàn)逆差，打破了“雙順差”局面。

上半年，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差793億美元，與同期GDP之比為1.8%，資本和金融項(xiàng)目順差815億美元，其中，直接投資凈流入939億美元，有專家預(yù)計(jì)，國(guó)際收支雙順差難以長(zhǎng)期持續(xù)。

二季度資本項(xiàng)重現(xiàn)逆差

2014年二季度，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差722億美元，資本項(xiàng)目逆差369億美元。而一季度，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差72億美元，資本項(xiàng)目順差1183億美元。

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍在接受記者采訪時(shí)表示，二季度，造成資本項(xiàng)逆差的原因是多方面的：國(guó)內(nèi)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，包括房地產(chǎn)等資金需求量大的行業(yè)均面臨小幅調(diào)整，資金流入減緩；二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)向好，國(guó)際資本存在一定程度上回流美國(guó)市場(chǎng)的情形；今年以來，人民幣匯率雙邊波動(dòng)幅度加大，此前單邊貶值預(yù)期被打破。

“資本和金融項(xiàng)目出現(xiàn)逆差，這是國(guó)際和國(guó)內(nèi)、季節(jié)和政策因素共同作用的結(jié)果?！比A夏銀行武漢分行國(guó)際業(yè)務(wù)專家戴春暉對(duì)記者表示，一方面全球經(jīng)濟(jì)不景氣，今年3月人民幣匯率日間波動(dòng)幅度從1%擴(kuò)大至2%之后，人民幣匯率的單邊預(yù)期被逐漸打破，跨境資金從一季度的偏流入轉(zhuǎn)向了二季度的偏流出；另一方面由于匯率波動(dòng)的不確定性增加，市場(chǎng)主體需要同時(shí)面對(duì)匯率升值和貶值兩個(gè)方向的風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下，市場(chǎng)主體的結(jié)匯意愿減弱，持匯意愿增強(qiáng)。

值得關(guān)注的是，接受本報(bào)記者采訪的多位專家均認(rèn)為，我國(guó)企業(yè)“走出去”步伐不斷加快，對(duì)外投資較大幅度增長(zhǎng)，資本輸出加劇了資本項(xiàng)目逆差。

“這一現(xiàn)象表明上半年央行實(shí)施各項(xiàng)金融改革措施的效果已逐漸顯現(xiàn)出來，特別體現(xiàn)了《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于支持外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)的若干意見》的作用?！痹诜治龆径冉?jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目“雙順差”被扭轉(zhuǎn)的原因時(shí)，戴春暉如此表示。

戴春暉分析稱，從匯率方面變動(dòng)看，一系列政策實(shí)施后，一段時(shí)期以來的人民幣單邊升值被打破，今年人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)大幅貶值，極大鼓勵(lì)了出口需求，同時(shí)也抑制了進(jìn)口需求，經(jīng)常項(xiàng)目國(guó)際收支自然會(huì)由傳統(tǒng)順差轉(zhuǎn)變?yōu)槟娌?；從利率方面看，隨著國(guó)家嚴(yán)厲打擊非法套利資金措施的落實(shí)，非法套利行為受到制約，正常套利空間降低，各類套利資金相比去年大幅減少，各類境外資金流入速度大幅下降。

跨境資金面臨流出壓力

在直接投資凈流入方面，相較于一季度512億美元，二季度凈流入403億美元，呈現(xiàn)直接投資凈流入驟減的態(tài)勢(shì)。

對(duì)于直接投資凈流入驟減的原因，戴春暉分析，主要還是因?yàn)槿嗣駧艆R率雙向波動(dòng)增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)外存在較多不確定、不穩(wěn)定因素，對(duì)華直接投資趨緩，另一方面監(jiān)管部門采取多種措施加強(qiáng)監(jiān)管，抑制了通過虛假貿(mào)易進(jìn)行的套利資金流動(dòng)。

直接投資流入減少的同時(shí)，跨境資本也面臨流出的挑戰(zhàn)。外管局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤近日表示，二季度進(jìn)出口順差是860億美元，直接投資凈流入83億美元，這兩項(xiàng)合計(jì)943億美元，比一季度增長(zhǎng)了230%，跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有關(guān)的貿(mào)易和投資順差在二季度出現(xiàn)了比較大的回升。但同期，銀行結(jié)售匯順差是290億美元，環(huán)比下降了82%，而且這290億美元遠(yuǎn)小于943億美元，這顯示二季度中國(guó)跨境資金流動(dòng)呈現(xiàn)偏流出的壓力。

接受采訪的多位專家均認(rèn)為，隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)增強(qiáng)，熱錢涌入中國(guó)的規(guī)模和速度都在不斷下降；加上中國(guó)大量政策鼓勵(lì)企業(yè)走出去，中國(guó)企業(yè)紛紛加強(qiáng)了對(duì)外投資，直接投資凈流入狀況將會(huì)得到更好的改善。

“雙順差”或難長(zhǎng)久持續(xù)

2014年上半年，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差793億美元，與同期GDP之比為1.8%，資本項(xiàng)目順差815億美元，其中，直接投資凈流入939億美元。國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)增加1608億美元，其中，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)增加1615億美元。

“國(guó)際收支雙順差直接帶來外匯儲(chǔ)備增加，造成外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系明顯失衡，加劇人民幣升值壓力?！贝鞔簳煼治?，通過結(jié)匯后轉(zhuǎn)成人民幣又進(jìn)一步擴(kuò)大了基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模，容易導(dǎo)致流動(dòng)性過剩，削弱了央行貨幣政策的獨(dú)立性和貨幣政策調(diào)控的有效性。但隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)增強(qiáng)，資本和金融項(xiàng)目二季度已經(jīng)開始扭轉(zhuǎn)，雙順差局面正在逐步改善。

“不希望順差再增加了，而是實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡?！敝袊?guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良在接受采訪時(shí)表示，當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備低速增長(zhǎng)，在外匯儲(chǔ)備增量上，鼓勵(lì)人民幣匯率雙向波動(dòng)，通過外匯體制改革，逐步拓寬資金流出渠道，鼓勵(lì)增加民間持有、使用和投資外匯，真正做到“藏匯于民”，為居民持有外匯意愿創(chuàng)造良好條件；同時(shí)放開海外投資渠道，鼓勵(lì)在企業(yè)“走出去”過程中使用外匯交易。

當(dāng)然，拓寬資金流出渠道還在不斷探索中。趙錫軍分析，今年10月“滬港通”的問世，將實(shí)現(xiàn)兩地投資者可以在上海證券交易所與香港聯(lián)合交易所交易股票，為內(nèi)地提供了新的投資渠道；在對(duì)外直接投資上，上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)以多項(xiàng)措施鼓勵(lì)海外投資者直接投資。

用好外匯增量是一方面，盤活存量是另一方面。宗良表示，要在調(diào)整進(jìn)出口的資本流動(dòng)過程中達(dá)到國(guó)際收支平衡，實(shí)現(xiàn)新增外匯儲(chǔ)備良性循環(huán)，用好外匯增量；在盤活外匯存量上，按照投資類型做好分類和組合，力求定位更明確，規(guī)劃更明細(xì)，管理更規(guī)范，以滿足國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展需要。

趙錫軍預(yù)計(jì)，隨著國(guó)際國(guó)內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需的政策，再加上我國(guó)鼓勵(lì)對(duì)外投資的力度加強(qiáng)，我國(guó)出口順差態(tài)勢(shì)將有可能受到?jīng)_擊，未來資本流出將越來越多，資本項(xiàng)目順差將有所減少，未來經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目“雙順差”局面在短期內(nèi)尚可持續(xù)，但額度將減少。