境外投資的“繡球”正在成為看好保險機構(gòu)的新“彩頭”。雖然“出海”前景尚不明朗，但尋找資金委托管理“選秀”的行動已經(jīng)開始。繼中國平安、中國人壽海外投資房地產(chǎn)之后，更多保險機構(gòu)正在試探海外投資蘊含的空間。與境內(nèi)外機構(gòu)商談委托投資、“借船出?！钡墓适抡陂_頭。

中國證券報記者了解到，包括中國人壽在內(nèi)的多家機構(gòu)正在與境外具備經(jīng)驗積累的資產(chǎn)管理機構(gòu)進(jìn)行委托投資等方面的洽談工作，但選聘結(jié)果仍存在不確定性。在險資錨定海外投資時機的前提下，下半年境外投資有望出現(xiàn)新手筆，但在投資額度上或以“試驗”性質(zhì)為主。在探路境外投資空間方面，經(jīng)驗積累、人才配備仍對保險資金“走出去”構(gòu)成掣肘。

錨定投資時機 下半年有望出現(xiàn)新手筆

8月29日，保監(jiān)會網(wǎng)站公布批復(fù)函，同意中郵人壽開展保險資金境外投資業(yè)務(wù)，同意其聘請康寧公司（Conning,Inc）為境外受托人，聘請工商銀行(601398,股吧)為托管人。批復(fù)函要求中郵人壽“統(tǒng)一配置境內(nèi)外資產(chǎn)，合并計算大類資產(chǎn)和具體品種投資比例，確保符合監(jiān)管要求”，并及時跟蹤評估境外投資情況，加強受托人履職監(jiān)督，強化托管人保管和監(jiān)督職責(zé)，確保保險資產(chǎn)安全完整。

這也成為繼中國平安出手購得位于英國倫敦的勞合社大樓、中國人壽參與交易英國倫敦金絲雀碼頭10 Upper Bank Street 大樓并持有其70%股權(quán)、中國人壽對全球知名私募股權(quán)投資機構(gòu)TPG進(jìn)行股權(quán)投資之后，國內(nèi)保險機構(gòu)再度謀求“出?！钡男聞幼鳌Ｅc前兩者有所不同的是，注冊資本40億元人民幣，2013年度營業(yè)收入240.66億元的中郵人壽，并不在大型保險機構(gòu)之列。

有上市保險公司資管人士對中國證券報記者表示，目前保險機構(gòu)境外投資的實際比例和監(jiān)管層提出的大類監(jiān)管比例上限還存在相當(dāng)大的差距。各保險資管公司、保險公司資管部門正在積極研究這方面的投資時機和可能拓展的空間，下半年業(yè)內(nèi)或有新的“手筆”出現(xiàn)。

保監(jiān)會2月公布的《關(guān)于加強和改進(jìn)保險資金運用比例監(jiān)管的通知》提出針對保險公司配置大類資產(chǎn)制定保險資金運用上限比例，在境外投資余額方面，要求保險資金運用合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的15%。保監(jiān)會相關(guān)人士表示，全行業(yè)海外投資比例不到1%，實際情況與政策放開的空間有比較大的差距，但同時，保險資金加大對海外資產(chǎn)配置的大趨勢已定。

這一說法亦得到前述資管人士的認(rèn)同。據(jù)其介紹，雖然各保險機構(gòu)在境外投資具體比例上不盡相同，但從整體來看，與15%的上限比仍相去甚遠(yuǎn)。這方面理論上的投資空間較大，不過要達(dá)到較為可觀的投資比例，還需要一個過程，“問題在于行業(yè)整體上對于境外投資的研究還不夠成熟，出于防范風(fēng)險的考慮，都很謹(jǐn)慎”。

中國人壽人士對中國證券報記者表示，部分大型保險機構(gòu)在境內(nèi)不動產(chǎn)投資方面已經(jīng)積累一定的經(jīng)驗，所以在境外投資上，會比較傾向于從不動產(chǎn)投資入手。但從長遠(yuǎn)來看，境外投資的形式會多樣化，投資行為可能是多種投資形式的復(fù)合，甚至是境內(nèi)外投資的復(fù)合。

而媒體公開消息也印證了這一說法。中國人壽與卡塔爾投資集團、Canary Wharf Group Plc共同成立SLP（獨立合伙有限企業(yè)）并購得倫敦10 Upper Bank Street大樓，中國人壽在該SLP中便以LP角色存在。而中國人壽在對TPG的股權(quán)投資中，則將與TPG共同承擔(dān)GP責(zé)任，并承擔(dān)起資金管理的工作。

借船出海 中國人壽頻頻接觸境外資管

與保險機構(gòu)委托境內(nèi)機構(gòu)管理類似，委托外部機構(gòu)管理，也成為險資“借船出?！钡倪x項之一。前述資管人士表示，國內(nèi)保險機構(gòu)一般更傾向于選擇資產(chǎn)管理經(jīng)驗豐富的機構(gòu)作為境外受托人。

以中郵人壽的境外受托人康寧公司為例，其官方網(wǎng)站信息顯示，康寧公司1912年成立于美國康涅狄格州首府哈特福德，以保險業(yè)及相關(guān)投資作為主業(yè)。1988年前后，該公司逐步在第三方保險資產(chǎn)管理機構(gòu)中居于領(lǐng)先地位。

中國人壽在境外投資管理人的選擇上也正在接洽商談。中國證券報記者獨家獲悉，中國人壽正在與包括美國貝萊德公司（BlackRock, Inc.）在內(nèi)的多家資產(chǎn)管理機構(gòu)接觸，尋求保險資金委托管理方面的合作。

貝萊德公司官網(wǎng)信息顯示，貝萊德是全球最大的資產(chǎn)管理機構(gòu)，成立于1988年，前身是美國黑石集團（The Blackstone Group）相關(guān)業(yè)務(wù)部門，早期主要關(guān)注固定收益領(lǐng)域，其業(yè)務(wù)隨后逐步擴展至投資管理、風(fēng)險管理及相關(guān)咨詢服務(wù)等領(lǐng)域，并從黑石集團分出。

貝萊德與中國人壽早有交集。中國證券報記者查詢WIND資訊的中國人壽H股定期披露報告內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，貝萊德公司在2009年至2013年多次出現(xiàn)在中國人壽H股股東名單中，排位穩(wěn)定在第二名或第三名，作為機構(gòu)投資者，其占已發(fā)行普通股比例最高時達(dá)到1.84%（2012年年報數(shù)據(jù)），最低時為1.48%（2010年年報數(shù)據(jù)）。

知情人士對中國證券報記者表示，中國人壽正在接觸的目標(biāo)境外委托管理人不止一家，貝萊德只是“可能”的受聘方之一，但合作仍然存在不確定性，最終選聘結(jié)果要視各方談判進(jìn)展情況而定。

中國人壽股份公司財務(wù)總監(jiān)楊征在8月28日的中期業(yè)績發(fā)布會期間表示，境外投資方面，中國人壽將在選擇有實力的委托投資管理人基礎(chǔ)上，逐步實現(xiàn)常態(tài)化。近年來，監(jiān)管政策放開為中國人壽進(jìn)行全球化資產(chǎn)配置提供了可操作的平臺。從資產(chǎn)負(fù)債的匹配、進(jìn)一步分散風(fēng)險以及通過投資安排獲取超額收益的角度來說，海外投資都會提供新的機會，但其中也蘊含風(fēng)險?！疤貏e是相對于我們總體的可投資資產(chǎn)體量來說，金額絕對值不一定小，但相對的比例不會很大?！?/p>

楊征表示，在監(jiān)管允許的條件下，中國人壽正在著手推進(jìn)海外投資工作。在風(fēng)險可控、對于公司收益有正貢獻(xiàn)的情況下，未來將積極穩(wěn)妥地逐步提升海外資產(chǎn)配置的比例。“目前海外投資風(fēng)險還很大，需要知識積累、國際經(jīng)驗和對海外市場的判斷研究。第一步先要選擇有實力的委托投資管理人，這方面目前還沒有確定。”

前述知情人士表示，在境外資金運用委托人的選擇上，國內(nèi)保險公司“出?！鼻跋取斑x秀”將成為一種普遍形式。監(jiān)管層對于保險資金運用監(jiān)管思路和保險業(yè)新“國十條”等政策，都給保險資金境外投資預(yù)留了空間。

境外投資起步 經(jīng)驗人才仍成掣肘　　

公開信息顯示，多家保險機構(gòu)正通過多種方式進(jìn)行境外投資布局。2013年12月，新華保險旗下的新華資產(chǎn)管理（香港）有限公司開業(yè)，中國太保則正在通過全資子公司太保香港開展境外業(yè)務(wù)，中國人壽與香港子公司于2013年9月續(xù)訂境外委托資產(chǎn)投資管理協(xié)議。

在近期各家上市保險公司中期業(yè)績發(fā)布會上，對于加大境外投資的構(gòu)想也被屢屢提及。中國平安首席投資官陳德賢表示，中國平安未來3到5年將擴大資產(chǎn)組合中的海外投資比重，今年有300億元投資海外資本市場的預(yù)算，主要是通過香港資產(chǎn)管理公司。太平洋資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理于業(yè)明表示，考慮到集團險資來源更多在于人民幣，隨著人民幣匯率波動性逐漸減小，境外投資推進(jìn)會加快。在投資品種上，無論是權(quán)益類、定息類還是另類資產(chǎn)，公司都在與境外機構(gòu)積極接觸。人保資管副總裁石新武則表示，今后將利用在港平臺積極在境外進(jìn)行相應(yīng)配置。

楊征在前述場合表示，中國人壽在境外投資方面對項目風(fēng)險的評估會采取較為嚴(yán)格的考核標(biāo)準(zhǔn)，境外投資初期當(dāng)量很小，需要看規(guī)模效益，境外投資的合作方都是“大家”，“打底可能至少都是億級起步”，而中國人壽初期的投入主要是“試驗性質(zhì)”。據(jù)媒體報道，中國人壽人士曾透露，初期境外投資額將在“幾億美金左右”，而其外幣資產(chǎn)量約在30億至40億美元，中國人壽可望于下半年實質(zhì)性在境外投資方面有所動作。

與此同時，境外投資業(yè)務(wù)的開展，正在對大型保險公司的境外投資能力形成考驗。前述知情人士表示，保險機構(gòu)境外投資“低配”的情況至今未見明顯改觀，一方面與其缺乏相關(guān)經(jīng)驗，以及出于控制風(fēng)險、償付能力的考慮未投入較大精力有關(guān)，另一方面，專業(yè)人才儲備不足也對業(yè)務(wù)開展形成掣肘。

保監(jiān)會2012年印發(fā)的《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細(xì)則》要求，境外投資委托人設(shè)置境外投資相關(guān)崗位，境外投資專業(yè)人員不少于3人，其中具有3年以上境外證券市場投資管理經(jīng)驗人員不少于2人，受托人需滿足“境外投資專業(yè)人員不少于5人，其中具有5年以上境外證券市場投資管理經(jīng)驗人員不少于3人，3年以上境外證券市場投資管理經(jīng)驗人員不少于2人”等條件。

“現(xiàn)在向監(jiān)管層申請開展境外投資資格時，符合監(jiān)管要求的人員配備不足，已經(jīng)成為一個問題?！鼻笆鲑Y管人士對中國證券報記者表示，一旦發(fā)生人員外流情況，保險機構(gòu)要開展境外投資業(yè)務(wù)，就需先走招聘流程，從而對工作進(jìn)度造成影響。

該人士表示，目前保險公司開展境外投資還處于嘗試階段，對公司貢獻(xiàn)的收益不大。保險業(yè)新“國十條”發(fā)布后，期待后續(xù)能出臺鼓勵境外投資的細(xì)則，能適當(dāng)放開相關(guān)的限制，以利于保險資金的配置。