北京時(shí)間10月28日上午消息，美國政府敲定了一個(gè)看似“完美”的貸款分配策略。第一步，發(fā)放首付比例很小，甚至零首付的房貸；第二步，縮小企業(yè)貸款規(guī)模。殊不知，這項(xiàng)貸款分配策略終將阻礙美國經(jīng)濟(jì)增長。

　　上周，美國聯(lián)邦住房金融局局長梅爾瓦特稱，為了拉動美國房貸業(yè)務(wù)增長，他們正在著手制定相關(guān)政策，將房利美和房地美（“兩房”）的首付比例下調(diào)至3%。作為美國最主要的兩大住宅貸款抵押機(jī)構(gòu)，房利美和房地美對上一輪金融危機(jī)負(fù)有不可推卸的責(zé)任。

　　瓦特透露，聯(lián)邦住房金融局還擬定了其他旨在刺激貸款的激勵(lì)政策。由此，美國住房市場新一輪的“繁榮-蕭條”循環(huán)或?qū)⒃俅伟l(fā)生。

　　現(xiàn)在，美聯(lián)儲和其他銀行業(yè)監(jiān)管者，已經(jīng)給私人抵押貸款支持證券新規(guī)亮綠燈。

　　在這種抵押貸款優(yōu)惠政策下，借貸者一分錢不掏就能獲得貸款。與此同時(shí)，負(fù)債收入比率將攀升至43%。抵押貸款支持證券的發(fā)行者們則可以對此類問題貸款組合進(jìn)行重新分配，在無需承擔(dān)任何信貸風(fēng)險(xiǎn)的情況下將它們賣給很容易擺布的交易者。

　　不過，上述新舉措的消極影響不會立即顯現(xiàn)。原因在于，一般來說，政府機(jī)構(gòu)不應(yīng)參與私人合同條款的設(shè)定。直至新國會執(zhí)行重大改革之前，政府都不能以任何方式通過房地美、房利美和聯(lián)邦住房金融局主宰市場。

　　相比較第一步，第二步需要更多密切關(guān)注?；蛟S，為了證明規(guī)則制定的出發(fā)點(diǎn)是正確的，監(jiān)管者們才迫使市場為所謂的杠桿化貸款承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)自留。有分析人士指出，監(jiān)管者們雖然將抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)不能被保留編成法律，卻仍叫囂著“風(fēng)險(xiǎn)自留規(guī)則”是重要規(guī)則。

　　顯然，為那些債臺高筑的企業(yè)提供的銀行貸款，勢必承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。即便這些貸款與所謂的抵押貸款契約綁定，風(fēng)險(xiǎn)也未曾消失。

　　監(jiān)管者們要求在一樁交易中買家而非賣家承擔(dān)的信貸風(fēng)險(xiǎn)控制在5%。相比較對那些發(fā)放貸款的銀行，或申請貸款的企業(yè)設(shè)定更多新要求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有時(shí)更傾向于讓抵押貸款契約經(jīng)理人承壓。比如說，不管你所持有的債券基金什么時(shí)候貶值價(jià)，富達(dá)國際投資或領(lǐng)航基金集團(tuán)都不得不承擔(dān)損失。

　　事實(shí)上，杠桿化貸款和金融危機(jī)的關(guān)系不大，甚至可以說沒有關(guān)系。但是，減少為企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)貸款，可以讓美聯(lián)儲達(dá)成自己的目的。配合風(fēng)險(xiǎn)自留的大力宣傳，這種新的監(jiān)管負(fù)擔(dān)可能會部分抵消該央行貨幣政策所催生的信貸市場混亂。毫無疑問，量化寬松政策催生出的企業(yè)債務(wù)泡沫，讓美聯(lián)儲官員頭疼不已，而消除泡沫最有效的解決辦法就是上調(diào)利率。(米娜)