□本報記者顧鑫

部分機構(gòu)認(rèn)為，今年有望進(jìn)入A股市場的增量資金可達(dá)數(shù)萬億元。同時，股市融資功能的正常發(fā)揮將有效滿足企業(yè)需求，降低企業(yè)的杠桿率，也有助于抑制股價虛高，尤其是抑制炒小、炒新的行為。

A股“不差錢”

中金公司的研究報告稱，受益于居民收入配置變化、融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展、養(yǎng)老金并軌落定、社保基金管理制度改革、市場逐漸向海外資金開放等因素，估計今年A股市場新增資金供給可達(dá)2.8萬億元，樂觀情形下可達(dá)4.6萬億元。其中，居民收入配置的貢獻(xiàn)最大。如果今年保持近年來的居民可支配收入增長水平和消費占比，儲蓄意愿不大幅提升，購房支出保持平穩(wěn)，則流入股市及其他投資品的資金有望達(dá)3.6萬億元。如果按照去年的分配情況，約一半資金流入股市，則這部分貢獻(xiàn)可達(dá)1.8萬億元。

據(jù)中金公司測算，即便經(jīng)過近期的大幅上漲，滬深300指數(shù)目前市盈率（基于2015年盈利預(yù)測）僅為11.5倍，市凈率僅為1.55倍，預(yù)期股息收益率為2%，不管采用哪種估值方法衡量都并不貴。因此，雖然股市重估的過程可能不會一帆風(fēng)順，但重估之路應(yīng)該才剛剛開始。

海通證券預(yù)計今年新增入市資金約5萬億元，具體包括：機構(gòu)投資者存量資金配置轉(zhuǎn)向約1.2萬億元，來自銀行、券商、海外等增量資金約3.9萬億元。增量資金大規(guī)模入市將助推市場持續(xù)上漲。從更長期來看，目前國內(nèi)股票占家庭資產(chǎn)比例僅為3%，是美國的十分之一，而隨著利率市場化、直接融資代替間接融資、房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入拐點，我國將進(jìn)入股權(quán)投資的大時代。

股權(quán)融資將增加

股市的活躍將更好地滿足企業(yè)的直接融資需求。海通證券預(yù)計，今年股權(quán)融資規(guī)模將達(dá)到1萬億元，占社會融資總規(guī)模的5%。

中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅表示，如果實施注冊制改革或新股發(fā)行加速，今年新股發(fā)行的融資額可達(dá)到3500億元，加上再融資也會有一定的增長，今年A股市場融資額將超過1萬億元，超過歷史最高的2010年。如果大型IPO出爐，樂觀情形下全年融資額可達(dá)1.5萬億-2萬億元，可能首次超越美國成為全球第一。

梁紅指出，去年A股市場的大幅上漲還沒有為實體經(jīng)濟的發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資僅占社會融資總額的2.5%，大量國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)走上了海外上市之路。股市融資功能的正常發(fā)揮有助于降低企業(yè)高企的杠桿率，提振企業(yè)投資，也有助于抑制股價虛高，尤其是抑制炒小、炒新的行為，投資者也能享受企業(yè)成長的紅利。股市的投融資功能均發(fā)揮作用，實現(xiàn)動態(tài)平衡，A股市場才能步入健康有序的發(fā)展軌道。

調(diào)查報告顯示過半數(shù)香港基金公司擬年內(nèi)參與滬股通

□本報記者黃瑩穎

香港投資基金公會6日披露的一份調(diào)查報告顯示，雖然幾乎全部做出回應(yīng)的會員基金公司表示將通過滬港通投資A股市場（滬股通），但目前只有13家會員公司已通過滬港通投資A股，占比為31%。

此次調(diào)查于去年11月和12月進(jìn)行，共收到41家基金公司的回應(yīng)。它們主要是跨國資產(chǎn)管理公司，管理公募基金、養(yǎng)老金以及其他機構(gòu)投資者的資產(chǎn)。截至去年10月，它們在全球管理的資產(chǎn)總值約為20萬億美元。

做出回應(yīng)的公司普遍表示有興趣通過滬港通投資A股。53%的公司表示未來12個月內(nèi)會通過滬港通參與A股市場，其中86%的公司將在6個月內(nèi)參與，占41家回應(yīng)公司總數(shù)的比例超過45%。至于何時參與，取決于有關(guān)監(jiān)管部門、托管行以及客戶的批準(zhǔn)。

受訪公司最關(guān)注的問題包括實益擁有權(quán)、交易前查貨/搬貨（涉及A股T+0與港股T+2交收制度差異）、權(quán)益披露和短線交易規(guī)則。此外，額度和稅收的不確定性也是受訪公司關(guān)注的重要問題。

香港基金公會主席李錦榮表示，調(diào)查結(jié)果顯示，滬港通首階段的流量未能充分反映潛在需求。就中長期而言，會員基金公司普遍認(rèn)為，如果要進(jìn)一步提高滬港通的成效，應(yīng)擴大投資領(lǐng)域、進(jìn)一步放寬運作和投資限制。例如，允許投資非指數(shù)成份股和在深交所上市的股票、債券。

至于滬港通是否會降低合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外投資者（RQFII）的吸引力，30%的做出回應(yīng)公司表示不會；65%的公司認(rèn)為在現(xiàn)階段很難下結(jié)論。

貝萊德主席勞倫斯·芬克：外國投資者越來越青睞中國股市

□本報記者楊博

作為全球最大資產(chǎn)管理公司的“掌門人”，貝萊德主席、行政總裁及聯(lián)合創(chuàng)始人勞倫斯·芬克（Laurence D. Fink）6日表示，中國股市是尚未被充分投資的市場，擁有值得關(guān)注的投資機會，外國投資者會越來越青睞中國股市。低油價有助于提高購買力、刺激消費增長，對全球經(jīng)濟增長的影響偏正面，中國經(jīng)濟也將受益于油價下跌。

中國股市未被充分投資

對于中國經(jīng)濟前景，芬克認(rèn)為，盡管增速放緩，但政府有能力避免任何顯著的經(jīng)濟下滑，同時低油價也將帶來提振因素。

就全球而言，未來貨幣政策對于促進(jìn)經(jīng)濟增長的能力將持續(xù)減弱，財政政策將變得越來越重要。無論是美國、歐洲還是日本，此前大都是央行起主導(dǎo)作用，但現(xiàn)在很多央行“江郎才盡”。要實現(xiàn)經(jīng)濟完全復(fù)蘇，需要更多的結(jié)構(gòu)性改革和調(diào)整。去年下半年，中國推出了一系列財政改革措施，有助于降低系統(tǒng)性尾部風(fēng)險。中國已利用財政政策推動經(jīng)濟增長，綜合舉措令中國經(jīng)濟更具有活力。

芬克認(rèn)為，中國股市是尚未被充分投資的市場，擁有值得關(guān)注的投資機會。從外部來看，隨著滬港通的開通以及阿里巴巴等創(chuàng)新型企業(yè)取得成功，外國投資者會越來越青睞中國股票市場。事實上，很多外國投資者非常愿意投資中國企業(yè)，貝萊德在阿里巴巴上市前就對其進(jìn)行了投資。就內(nèi)部因素而言，中國投資者會越來越關(guān)心養(yǎng)老金投資。長期來看，股票能夠提供最好的投資回報，將有更多人愿意將資金投入股市。預(yù)計今年中國股市將有積極表現(xiàn)。

低油價影響偏正面

芬克表示，全球經(jīng)濟增長雖然緩慢，但整體仍在增強并出現(xiàn)很多變化，其中最大的變化就是能源價格。推動油價下跌的重要基本面因素是勘探和鉆井新技術(shù)改變了原油行業(yè)。

盡管油價迅速下跌令多個市場陷入波動，但低油價帶來的更多是積極正面的影響。整體而言，油價下跌相當(dāng)于大規(guī)模減稅，有助于提高購買力、刺激消費增長。特別是對于大量能源需要進(jìn)口的中國來說，低油價使中國獲得更多可供開支和投資的資本。但油價下跌對新興市場的影響不能一概而論，一些經(jīng)濟不夠多元化的主要產(chǎn)油國將遭受嚴(yán)重?fù)p失。

近期伴隨著油價持續(xù)下跌，主要國家股市陷入劇烈波動。芬克預(yù)計，未來股票市場波動性將增強，部分原因在于各國央行采取不同的政策，美聯(lián)儲啟動利率正?；M(jìn)程，而歐洲和日本央行將進(jìn)一步推出激進(jìn)的寬松政策。

芬克透露，近期在與美聯(lián)儲主席耶倫會面時，后者強調(diào)美聯(lián)儲的決策將取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，如果就業(yè)數(shù)據(jù)或經(jīng)濟增長指標(biāo)不足以提供支撐，美聯(lián)儲將不會啟動加息。貝萊德預(yù)計美聯(lián)儲將在今年年中加息。

對于區(qū)域市場的前景，芬克表示，對今年美國股市的表現(xiàn)持積極看法。日本股票價格合理，但需要繼續(xù)觀察安倍經(jīng)濟學(xué)能否實現(xiàn)預(yù)期效果。短期內(nèi)看好歐洲股市，因為預(yù)計歐洲央行將推出更多刺激政策，歐洲有機會最終走出低谷。