繼26日人民幣對(duì)美元即期匯率收盤報(bào)6.2542，大幅貶值254個(gè)基點(diǎn)，一度逼近跌停后，28日人民幣即期較中間價(jià)大幅下跌，跌幅一度達(dá)到1.956%，逼近2%的匯率限制，刷新此前最低紀(jì)錄。

目前，全球貨幣都在貶值、全球經(jīng)濟(jì)處于低迷態(tài)勢(shì)，美元卻由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)景這邊獨(dú)好而表現(xiàn)堅(jiān)挺。投資者一個(gè)預(yù)期共識(shí)是，全球貨幣中唯獨(dú)美元或者美元資產(chǎn)最為保值。購(gòu)買、停止結(jié)匯成為投資者甚至企業(yè)、個(gè)人的最佳選擇。在這種情況下，只要央行“不委托”商業(yè)銀行拋售美元對(duì)沖，人民幣匯率可能仍會(huì)維持貶值之勢(shì)。

另外，套利資金或者說(shuō)熱錢撤離，也成為人民幣貶值的幕后黑手。套利資金對(duì)各國(guó)央行貨幣政策動(dòng)向最為敏感，自我國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布去年中國(guó)GDP增速接近7.4%，低于市場(chǎng)7.5%預(yù)期值后，這些套利資金便有撤離的打算。上周末歐元匯率大跌，加快了他們撤離的步伐。

以上兩大原因是人民幣匯率可能持續(xù)性走低的內(nèi)在原因。

不過(guò)，國(guó)際熱錢撤離對(duì)中國(guó)外匯體制沖擊有限，原因在于中國(guó)手中握有龐大的外匯儲(chǔ)備。這些外匯儲(chǔ)備是抗擊國(guó)際資本流動(dòng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。況且，隨著美元升值加速，龐大的美元和美元資產(chǎn)外儲(chǔ)保值增值壓力得以緩解。同時(shí)，中國(guó)資本項(xiàng)目下并未完全實(shí)現(xiàn)自由流動(dòng)，人民幣沒(méi)有完全可自由兌換。國(guó)際熱錢流出的規(guī)模和速度都是可控的。

就目前國(guó)際上美歐日三大經(jīng)濟(jì)體貨幣變化形態(tài)看，人民幣匯率走勢(shì)陷入兩難境地。如果跟隨歐元日元貶值，必將使得與美元價(jià)值差距越來(lái)越大，促使熱錢加劇流出。如果跟隨美元升值，那么，會(huì)使得出口這駕馬車放慢腳步，特別是對(duì)歐日出口可能陷入困境，這對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)有所影響。

如何打開(kāi)困局？中國(guó)貨幣政策必須保持定力。人民幣貶值已經(jīng)在一定程度上打消了降息降準(zhǔn)的可能。因?yàn)?，如果再貿(mào)然降息降準(zhǔn)將促使人民幣加速貶值，促使套利資本加速撤離。因此，應(yīng)以貨幣政策的數(shù)量工具為主，而不是降息的價(jià)格工具。但降準(zhǔn)的沖擊力較大，也不是最佳選擇。

對(duì)于國(guó)內(nèi)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，以目前情況，本應(yīng)加大向美國(guó)出口，但是，美國(guó)對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品實(shí)施貿(mào)易保護(hù)，出口美國(guó)不容樂(lè)觀。與此同時(shí)，人民幣兌美元貶值的同時(shí)，與其他國(guó)家貨幣匯率竟然仍在升值或者沒(méi)有其他國(guó)家貨幣貶值速度快，這對(duì)中國(guó)出口仍不利。

為應(yīng)對(duì)全球性通縮，歐日等發(fā)達(dá)體都在放水貨幣，實(shí)施匯率貶值措施，投資者避險(xiǎn)情緒大增，黃金價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，可以考慮適度增加貴金屬保值產(chǎn)品。

從全球視野來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已擺脫低迷走向復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期越來(lái)越高，美元繼續(xù)走強(qiáng)是大概率事件。

(作者是知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員)