北大教授黃益平：如何正確理解降準？【視頻】

2015年立春時節(jié)，央行降準的消息在市場上引起軒然大波。在利好發(fā)布的同時，質(zhì)疑的聲音也紛至沓來，這些質(zhì)疑圍繞著貨幣政策的力度、意圖及走向等方面展開。針對市場上的諸多疑問，北京大學國家發(fā)展研究院教授黃益平做客中國經(jīng)濟網(wǎng)，為大家一一解答。

嘉賓：北京大學國家發(fā)展研究院教授黃益平

訪談精選：

對特定對象提供特別支持與去年做法一脈相承

央行此次降準特別提及：對小微企業(yè)貸款占比達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。黃益平對此解讀為，這與去年以來一直在實施的定向?qū)捤烧呤且恢碌?。定向?qū)捤墒茄胄邢蛱囟繕送斗帕鲃有缘呢泿耪卟僮鞣绞健Ｔ诙ㄏ驅(qū)捤傻倪^程中，央行對特定對象提供特別的支持，也就是在貨幣政策寬松的時候，將結(jié)構(gòu)性的思路結(jié)合進去。從這一點來說，央行此舉與去年的做法是一脈相承的。（中國經(jīng)濟網(wǎng)編輯整理）

央行降準并非跟風推“中國版QE”

在世界多個國家放水的同時，中國央行實施降準，被質(zhì)疑為跟風推出“中國版QE”。黃益平表示，這只是一個巧合。目前，歐洲開始了新的量化寬松，日本也已經(jīng)進行量化寬松，并且力度在增加，但同時，美國在收緊貨幣政策。所以，“中國央行是跟著國際哪一家銀行的步伐”這一說法是不成立的。這次降準主要是受國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的影響，除了春節(jié)期間需要補充流動性之外，還有一個重要的原因就是，目前經(jīng)濟的下行壓力比較大，融資比較困難。（中國經(jīng)濟網(wǎng)編輯整理）

有節(jié)制的寬松與強刺激有很大區(qū)別

在此次降準政策實施的當天，央行研究局局長陸磊在接受《人民日報》采訪時說，這次調(diào)控不是“強刺激”也不是“全面放水”。有人說央行的這種解釋是畫蛇添足，羞羞答答，是自己對沖自己的政策效果。對此，黃益平表示，新的經(jīng)濟政策實施以來，確實和過去的經(jīng)濟政策方針有很大的變化，最主要的變化就是不再用大規(guī)模的刺激政策去保增長。這次準備金率的下調(diào)表明了貨幣政策的寬松取向，但它是一個有節(jié)制的寬松，與過去的全面放水和強刺激有很大區(qū)別。

事實上，貨幣政策的基調(diào)在去年年底已經(jīng)定了，就是穩(wěn)健的貨幣政策。現(xiàn)在的貨幣政策的走向是相對中性偏寬松的，所以說下一步適度的寬松是有可能的，但不再是像過去那樣的大幅度的寬松。（中國經(jīng)濟網(wǎng)編輯整理）

錯誤的預期或許會引發(fā)新的問題

針對上文提及的對央行官員說法的質(zhì)疑，黃益平分析稱，市場對于加大寬松的力度存在預期，所以央行官員否認是強刺激時，市場上會因預期落空而感到失望。但如果給大家一個錯誤的預期的話，或許會導致新的問題。比如說，如果大家預期進入全面放水階段，會不會對人民幣匯率產(chǎn)生新的影響，人民幣是否會進一步貶值，貶值之后是不是會有更多的錢往外走。正是由于有了這些考慮，央行官員在下調(diào)以后才說了這些話，其實是希望大家不要錯誤的形成央行將開始全面放水的預期。（中國經(jīng)濟網(wǎng)編輯整理）

股價穩(wěn)定是一種健康的發(fā)展

降準實施當日，滬指高開低走，收跌近2%，與此前市場上樂觀的預期相去甚遠。對于這樣的情況，黃益平稱，這是由于央行此番調(diào)整未達到投資者的預期。股市價格受投資者情緒的影響較大。此番，市場普遍認為，股價進一步往上漲，需要有進一步的寬松措施推動。而央行或認為，不讓股價進一步大幅上漲，也是一種健康的發(fā)展。（中國經(jīng)濟網(wǎng)編輯整理）