參考消息網(wǎng)2月25日報道美媒稱，美國的貿(mào)易保護主義者長期以來一直堅稱，美國的巨額對華貿(mào)易逆差應歸咎于人民幣匯率嚴重偏低。他們呼吁美國財政部把北京列為“貨幣操縱者”并施加懲罰性關稅。奧巴馬政府反對這樣做，但也施壓要求中國允許由市場來決定人民幣匯率，期望人民幣相對于美元會更快地升值。

美國《華爾街日報》網(wǎng)站2月23日的文章稱，北京正再度干預貨幣市場——這次阻止人民幣匯率下降之舉頗具諷刺意味，值得細細品味。人民幣匯率已經(jīng)在交易浮動范圍的下限徘徊了數(shù)月，迫使中國央行拋售美元、買入人民幣來減緩其跌勢。

人民幣對美元匯率自2014年1月以來已下跌3.2%，理應讓貿(mào)易保護主義者重新評估是否真像他們宣稱的那樣匯率偏低。但是，美國國會中的很多人似乎反而變本加厲。一個兩黨聯(lián)盟希望政府對“貨幣操縱者”——意指中國——采取更加嚴厲的措施，然后才會批準簽訂《跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟伙伴協(xié)定》（TPP）所需要的“貿(mào)易促進權(quán)”。

他們的想法似乎是：北京在蓄意壓低人民幣匯率。有些媒體宣稱，一場“貨幣戰(zhàn)爭”即將爆發(fā)。

然而以貿(mào)易加權(quán)匯率來看，人民幣匯率持續(xù)創(chuàng)造新高。它在過去一年里對美元匯率下跌與其說是因為人民幣疲軟，不如說是因為美元堅挺。

也沒有理由認為北京放棄了對貨幣穩(wěn)定的重視。中國人民銀行沒有通過短期匯率動作來調(diào)控經(jīng)濟，而是自上世紀90年代以來一直走穩(wěn)健路線，該國引人注目的經(jīng)濟增長在一定程度上得益于這種政策。

美國的巨額對華貿(mào)易逆差從來就不是匯率造成的，而是由于中國擁有大批非技術工人。曾經(jīng)在日本、韓國和臺灣進行的產(chǎn)品的最后裝配移師到中國大陸進行。

誠然，中國的貿(mào)易順差和經(jīng)常項目盈余迫使央行經(jīng)常干預市場以便維持人民幣匯率穩(wěn)定。但多位專家已經(jīng)無數(shù)次撰文指出，若沒有資本控制措施阻止儲蓄離境，人民幣很可能已經(jīng)貶值。

貨幣交易商都知道，資本流動會推進匯率的波動，往往不利于貿(mào)易基本面。這正是當今中國的情況。若干年來，投機者通過低息借貸美元來買入人民幣，賭定人民幣會繼續(xù)升值。那些“熱錢”現(xiàn)正在撤離——去年第四季度中國的資本凈流出為910億美元——中國領導人會很樂意看到這些錢離開。

反轉(zhuǎn)的原因就不那么令人高興了：隨著中國控制債務規(guī)模，人們對國內(nèi)經(jīng)濟的信心減弱。中國的債務總額在7年時間里增加了3倍，致使中國企業(yè)成為世界上負債最重的企業(yè)。隨著政府打擊有風險的借貸，房地產(chǎn)價格連續(xù)數(shù)月下跌。

銀行變得不愿承擔風險，用來衡量銀行和影子銀行信貸情況的社會融資規(guī)模增量今年1月為2.05萬億元，而一年前是近2.6萬億元。今年1月，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.3%。

換言之，中國面臨著跟歐洲和日本一樣的債務-通縮壓力，而且它已經(jīng)用盡了大多數(shù)刺激手段。北京像在1997年和2008年金融危機期間那樣通過維持人民幣匯率穩(wěn)定而渡過難關將是明智之舉。

北京改變路線、通過人民幣貶值來擺脫麻煩的可能性始終存在，但迄今為止沒有這方面的證據(jù)，美國國會不應假裝有證據(jù)。與一個正處于艱難轉(zhuǎn)型過程中的重要貿(mào)易伙伴發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)無論從經(jīng)濟上還是從政治上講都是個餿主意。