經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 李曉丹/文如果你去銀行柜臺(tái)兌換歐元，2000元人民幣就可以兌300歐元，如果是在一周前，兌換300歐元需要2100元；3個(gè)月前需要2300元，如果是一年前則需要2600元。

歐元兌人民幣匯率跌至6.7，兌美元也跌至近12年低點(diǎn)。不過(guò)，歐元的下跌還將繼續(xù)。德意志銀行仍在下調(diào)歐元兌美元預(yù)期，認(rèn)為2017年下跌才會(huì)觸底。

歐元的下跌并沒(méi)有太多出人意料之處，但如果將近期歐元區(qū)不惜虧損啟動(dòng)量寬計(jì)劃與美元的連續(xù)走強(qiáng)，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)換擋放在一起，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)似乎從2015年3月開始，出現(xiàn)了一個(gè)金融危機(jī)以來(lái)明顯的轉(zhuǎn)變：美國(guó)就業(yè)強(qiáng)勁、美元強(qiáng)勢(shì)，中國(guó)主動(dòng)尋求更有質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歐元區(qū)則選擇量寬來(lái)放手一搏，以期提高經(jīng)濟(jì)增速。

歐元區(qū)選擇量寬，應(yīng)該是債務(wù)危機(jī)后歐洲央行最為樂(lè)觀的一次操作。隨著就業(yè)、消費(fèi)者信心指數(shù)、PMI等數(shù)據(jù)的回升，歐洲央行在3月5日宣布維持基準(zhǔn)利率不變，同時(shí)啟動(dòng)債券購(gòu)買計(jì)劃，每月采購(gòu)600億歐元資產(chǎn)，持續(xù)到2016年9月，或直至歐元區(qū)通脹會(huì)升到2%，同時(shí)將2016年GDP增速預(yù)期從1.5%上調(diào)至1.9%。

寬松的貨幣、匯率貶值，這是歐洲央行在此前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的情況下，再次出招力挺經(jīng)濟(jì)，這樣的操作似曾相識(shí)。美國(guó)從2008年到2012年底共推出了三輪量化寬松，美聯(lián)儲(chǔ)的負(fù)債增加了近4萬(wàn)億美元。

不過(guò)這一次，似曾相識(shí)的政策，卻又隱隱可以看出與過(guò)去的不同。去年三季度美聯(lián)儲(chǔ)就已經(jīng)退出量化寬松，美元上漲而歐元下跌，反映了大西洋兩岸在貨幣政策上的分化日益擴(kuò)大。不僅歐元，英鎊、日?qǐng)A、澳元等主要貨幣兌美元都在貶值，人民幣由于采取盯住美元，被迫升值。

貨幣政策的分化，更多地來(lái)自于各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變。就業(yè)持續(xù)改善、投資和消費(fèi)向好、金融業(yè)轉(zhuǎn)穩(wěn)，再加上加息預(yù)期日漸升溫，資本也在陸續(xù)流向美國(guó)，這成為美元走強(qiáng)的主要原因。而歐盟區(qū)的復(fù)蘇一直乏力，此外利差、資產(chǎn)收益、貨幣收益降低導(dǎo)致資金外流，還有重要的一點(diǎn)是，已經(jīng)形成的通縮環(huán)境讓市場(chǎng)對(duì)歐盟區(qū)失去了信心。

相較經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變，另一個(gè)變化表現(xiàn)得更為明顯，到期時(shí)限長(zhǎng)達(dá)幾十年的債務(wù)正在迅速增加，而且已經(jīng)成了全球趨勢(shì)。

歐洲央行大規(guī)模購(gòu)買債券計(jì)劃首日就成交了32億歐元債券，而美國(guó)數(shù)據(jù)提供商迪羅基公司稱，今年到目前為止，兌付期超過(guò)30年的主權(quán)債務(wù)和企業(yè)債務(wù)在全球的銷售額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的690億美元，比2014年同比增長(zhǎng)12%，是十年前的兩倍多。墨西哥和法國(guó)電力公司都發(fā)行了100年期的債券，加拿大和西班牙也第一次發(fā)行50年期限的債券，就連大眾公司發(fā)行的債券也長(zhǎng)達(dá)50年。

正是極低的利率環(huán)境導(dǎo)致了債券的期限的拉長(zhǎng)，這變相地為借款人創(chuàng)造了長(zhǎng)期低息資金。野村證券最新的報(bào)告就預(yù)計(jì)，日本央行今年10月將繼續(xù)放寬政策，推出更多債券購(gòu)買計(jì)劃。

歐元在全球經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型、復(fù)蘇的關(guān)鍵時(shí)期，打開了一個(gè)低息債券潮的盒子，這無(wú)疑對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是有利的。同時(shí)，這也表明主要經(jīng)濟(jì)體在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的政策選擇上，從貨幣轉(zhuǎn)向了財(cái)政，而從美國(guó)的情況來(lái)看，財(cái)政杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)的撬動(dòng)作用要大于貨幣杠桿。

低息債券，正在成為這一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇真正的“大工具”。