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　　2015年05月11日 09:22:40來源：經(jīng)濟(jì)日報

股市上的“小鮮肉”們終于迎來了一場風(fēng)險教育實戰(zhàn)演練。

　　上周A股市場連續(xù)3天持續(xù)下跌，以累計超過8%的跌幅，讓新近入市的投資者經(jīng)歷了本輪牛市以來最大幅度的調(diào)整。

　　滿倉跌停、抄底被套后，股民們對“瘋?！钡目駸峤K于有了些許降溫。尤其是那些杠桿過高的投資者，3天的洗禮已讓其付出慘痛的代價。

　　上周五，大盤在網(wǎng)絡(luò)段子手們的譏嘲中迎來了期盼的強(qiáng)勁反彈。然而，并不算高的成交量，顯示出人們已經(jīng)開始對牛市有了更多的思考。

　　牛市遠(yuǎn)沒有到結(jié)束的時候，“瘋牛”開始演變?yōu)殚L牛、慢牛，這已經(jīng)成為暴跌后市場的共識。那么問題來了，在長牛中應(yīng)以怎樣的心態(tài)和角度，去看待股市中的浪起潮涌、風(fēng)卷云舒？

　　上周金融市場的一些動向值得仔細(xì)玩味。

　　在上周二、周四兩天例行公開市場操作時間，央行繼續(xù)維持靜默狀態(tài)。這是4月20日央行降低存款準(zhǔn)備金率以來，連續(xù)三周暫停公開市場操作。這一現(xiàn)象的背后，表明近來貨幣市場利率一直處于下行區(qū)間，市場資金面持續(xù)保持寬松。

　　中國人民銀行上周五晚發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告，也印證了人們的這一判斷。報告指出：“宏觀政策效果逐步顯現(xiàn)，貨幣政策更加注重松緊適度和預(yù)調(diào)微調(diào)，流動性整體充裕，市場利率明顯回落?！?/p>

　　在流動性充裕的同時，對銀行的信貸投放監(jiān)管也在發(fā)生重大變化。中國銀監(jiān)會副主席周慕冰同一天公開表示，存貸比今后將由監(jiān)管指標(biāo)變?yōu)閰⒖贾笜?biāo)。這就意味著銀行將會有更多的資金用于貸款發(fā)放，給實體經(jīng)濟(jì)注入活力。

　　這些舉措似乎與市場上流傳的央行將實施“中國版QE”寬松貨幣政策不太吻合。對上述傳聞，央行的貨幣政策執(zhí)行報告給出了明確答復(fù)：目前各類貨幣政策工具都有較大的空間，能夠有效調(diào)節(jié)和供給流動性，無須以量化寬松的方式大幅擴(kuò)張流動性水平。

　　顯然，央行在致力于營造一個中性適度的貨幣金融環(huán)境，追求穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡點。這樣的貨幣政策不僅有利于更加主動適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，也有利于資本市場的健康發(fā)展，對股市是一個長期的呵護(hù)?？床坏竭@一點，就會對央行的貨幣政策產(chǎn)生懷疑，甚至對股市長牛失去信心和耐心。

　　有了這樣的認(rèn)識基礎(chǔ)，人們就應(yīng)該在新的層面上去理解央行對貨幣政策工具的選用。比如存款準(zhǔn)備金率。由于今年以來央行外匯占款大幅減少，過去所依賴的基礎(chǔ)貨幣投放渠道必須作出改變，以維持經(jīng)濟(jì)正常增量需求。降低存款準(zhǔn)備金率就成為首選。而周日傍晚，央行再次宣布降息，則將進(jìn)一步降低社會融資成本，以有效應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力。因此，對是否降準(zhǔn)等調(diào)控舉措就沒有必要過度解讀。

　　同理，在合理調(diào)節(jié)銀行體系流動性方面，央行的工具箱內(nèi)有多種工具組合，如公開市場操作、短期流動性調(diào)節(jié)工具、中期借貸便利等。把視野放開，投資者預(yù)測貨幣政策走向就有了更多參照物，在股市上操作就會更加從容、穩(wěn)健。

　　有兩位國際大佬最近關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)前景的表態(tài)，可以從另一個方面讓我們加深對股市長牛的認(rèn)識。

　　比爾·蓋茨說：“我愛美元，但會押注人民幣。”

　　巴菲特說：“中國未來會做得非常好，中國找到了釋放人民潛能的方式?！?/p>

　　風(fēng)物長宜放眼量。此刻，我想到了那首叫做《馬兒啊你慢些走》的歌曲。借用其中的歌詞，股市我想對你說：長牛啊你慢些走，我要把這美麗的景色看個夠?。ㄓ浾?王 智）