中國人民銀行昨日公布了4月份社會融資規(guī)模增量統(tǒng)計數(shù)據(jù)和金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，同當天公布的4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)一樣，金融方面的表現(xiàn)依舊亮點難尋。

初步統(tǒng)計，當月社會融資規(guī)模增量1.05萬億元，分別比上月和去年同期少1881億元和4488億元。廣義貨幣（M2）同比增速回落至10.1%，創(chuàng)出歷史新低。

民生證券研報稱，融資需求不足和銀行風險偏好回落并存，是導(dǎo)致4月數(shù)據(jù)不及預(yù)期的主要原因，政府應(yīng)加大穩(wěn)增長的力度，創(chuàng)造新的信貸需求并繞過銀行風險偏好，打通貨幣向?qū)嶓w的傳導(dǎo)機制。降息和再貸款（或PSL）等定向調(diào)控都應(yīng)繼續(xù)加碼。

M2增速不盡如人意

數(shù)據(jù)顯示，包括社會融資規(guī)模增量和新增人民幣貸款均呈現(xiàn)回落態(tài)勢，除當月社會融資規(guī)模增量較上月減少1881億元外，4月新增人民幣貸款7079億元，比上月1.19萬億的規(guī)模大幅減少4821億元。

招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，4月新增人民幣貸款規(guī)模大幅低于預(yù)期，票據(jù)沖量明顯，反映出企業(yè)投資意愿的低迷。央行“寬信用”的思路并未改變，基建項目的資金到位、表外需求轉(zhuǎn)向表內(nèi)都支撐了中長期貸款規(guī)模，占比從45%上升至61%。但企業(yè)短期貸款從占比42%顯著下滑至14%，票據(jù)規(guī)模從上月4%上升至27%，都顯示企業(yè)貸款需求不足。

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮表示，居民中長期貸款較3月減少，似乎顯示地產(chǎn)新政在4月對樓市的刺激作用有限，也可能是辦理環(huán)節(jié)較長，許多個貸尚未落地，有待觀察；但企業(yè)中長期貸款僅有2776億，大幅回落到去年下半年較為低迷的狀態(tài)，表明企業(yè)投資動力不足的問題沒有改觀。

M2增速從3月的11.6%大幅下滑至10.1%，與全年12%的目標值差距逐步加大。劉東亮甚至認為，M2增速創(chuàng)歷史新低，反映的問題比較嚴重，說明實體經(jīng)濟活力進一步下滑，結(jié)合當天公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，預(yù)計5、6月份的經(jīng)濟走勢有相當壓力。

對于為何M2會進一步下滑，民生證券研報稱，考慮到財政存款增量不大，人民幣升值預(yù)期4月強于3月，財政存款和外匯占款并非拖累M2的主因。M2增速放緩還是反映實體信貸需求不足和銀行風險偏好回落，導(dǎo)致信用派生存款能力減弱。

降息降準仍可期待

4月宏觀經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳的主因還是實體經(jīng)濟融資需求偏弱，因此如何重啟實體經(jīng)濟的融資興趣或成為決策層下一階段發(fā)力的重點。多位分析師認為，降息降準等寬松貨幣政策仍可期待。

劉東亮表示，在經(jīng)歷大幅降準后，流動性已經(jīng)出現(xiàn)明顯改善，進一步的流動性寬松需求并不強烈，但如何重啟實體經(jīng)濟的融資興趣值得研究。他說，實際利率高企是癥結(jié)之一，這加劇了企業(yè)融資的負擔，持續(xù)的降息會按節(jié)奏推出；但在利率市場化加速推進的環(huán)境下，銀行負債端成本下行有限，因而資產(chǎn)端收益要求壓力不減，如何降低銀行負債成本，將是央行下一階段的重點。

摩根士丹利華信證券副總裁章俊則預(yù)計，在三季度末之前央行還會按照目前的節(jié)奏，每個月降息或者降準一次，而且降息降準的窗口在四季度未必會完全關(guān)閉，央行會根據(jù)整體經(jīng)濟在三季度的運行情況，采取相機抉擇的立場來決定是否在四季度繼續(xù)降息降準。

4月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳的主因還是實體經(jīng)濟融資需求偏弱，因此如何重啟實體經(jīng)濟的融資興趣或成為決策層下一階段發(fā)力的重點。