2015清華五道口全球金融論壇于近日在清華大學(xué)舉行，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事長(zhǎng)兼院長(zhǎng)吳曉靈在論壇上接受了《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》的采訪，對(duì)商業(yè)銀行法修改、金融資源配置、證券法修訂、地方債置換以及我國(guó)當(dāng)前貨幣政策等問(wèn)題進(jìn)行了剖析。

取消存貸比 已經(jīng)啟動(dòng)單項(xiàng)條款的修訂程序

吳曉靈介紹，商業(yè)銀行法的修訂列入了本輪5年的修法計(jì)劃，此外，由于存貸比這個(gè)指標(biāo)對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理會(huì)有很大的制約，所以已經(jīng)啟動(dòng)單項(xiàng)條款的修訂程序，已經(jīng)在國(guó)務(wù)院?jiǎn)?dòng)了修法程序，等待國(guó)務(wù)院排上會(huì)議議程，提交人大后，就可以進(jìn)行審議。

“取消存貸比這個(gè)硬性規(guī)定可以給商業(yè)銀行在它的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分布上以更大的自主性，另外存貸比的設(shè)定也是在過(guò)去我們金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)還不是特別豐富，金融秩序比較混亂的時(shí)候定下的一個(gè)定性指標(biāo)?！眳菚造`說(shuō)，對(duì)于商業(yè)銀行的監(jiān)管，全方位地在資本充足率、流動(dòng)性管理方面都有了很詳細(xì)的指標(biāo)，在這種情況下，可以取消存貸比這個(gè)限制。

杠桿率過(guò)高 加大銀行信貸是飲鴆止渴

“我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)杠桿率在全球是比較高的，在市場(chǎng)杠桿率過(guò)高的情況下，加大銀行信貸投放是飲鴆止渴的不智行為?！眳菚造`稱。

她認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新常態(tài)，如何使中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠平穩(wěn)、健康地發(fā)展，這就需要調(diào)結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，但這是一個(gè)痛苦的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，改革的著力點(diǎn)應(yīng)該痛下決心把結(jié)構(gòu)調(diào)整得更好，讓新技術(shù)能夠應(yīng)用到實(shí)踐。

“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不完善，銀行治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)機(jī)制的不健全和服務(wù)意識(shí)的欠缺，使得我國(guó)信貸資源配置效率不高，而直接融資的不發(fā)達(dá)更是阻礙了投資者和融資者的連接渠道。于是出現(xiàn)了中國(guó)資金多而又融資難、資金多而又社會(huì)融資成本高的局面。” 吳曉靈表示。

吳曉靈提出，提高金融資源配置效率是應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的重要措施，金融體制改革的重要任務(wù)是從幾個(gè)方面作出努力：首先，在完善宏觀調(diào)控的同時(shí)，要更加注重搞活市場(chǎng)投融資活動(dòng);第二，要強(qiáng)化市場(chǎng)主體財(cái)務(wù)約束，讓資金價(jià)格反映資金的使用效率和風(fēng)險(xiǎn)狀況;第三，要尊重居民財(cái)富自主權(quán)，提高直接融資比重;第四，加強(qiáng)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

M2低于調(diào)控紅線 銀行不缺錢缺好項(xiàng)目

4月金融數(shù)據(jù)里，廣義貨幣(M2)同比增10.1%，低于年初政府制定的12%的目標(biāo)，同時(shí)也刷新了歷史最低紀(jì)錄。Wind資訊顯示，這是有數(shù)據(jù)以來(lái)，即1986年12月以來(lái)的最低水平。這不免引發(fā)市場(chǎng)流動(dòng)性不足的擔(dān)心。

“中國(guó)一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是7%，物價(jià)1.5%，一共8.5%，10.1%的M2不算低。就算10%也高出1.5個(gè)百分點(diǎn)呢?！?吳曉靈對(duì)此表示，雖然沒(méi)有達(dá)到12%的目標(biāo)值，但M2增速目標(biāo)并不是機(jī)械的，必須要達(dá)到既定目標(biāo)的。

“現(xiàn)在貨幣市場(chǎng)的利率已經(jīng)是百分之一點(diǎn)幾了，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備率也高于去年年底，這證明銀行也不缺錢，但是銀行缺好項(xiàng)目，沒(méi)有把錢貸到那些項(xiàng)目中去，如果有好的項(xiàng)目，這些錢還是能夠貸出去的?！眳菚造`說(shuō)。

公開發(fā)行合格投資人將豁免注冊(cè)

“證券法的修訂4月進(jìn)入常委修訂，已經(jīng)進(jìn)入一審，按照全國(guó)人大立法的規(guī)則，通過(guò)一定的程序之后，會(huì)向社會(huì)公開征求意見?！眳菚造`向本報(bào)記者介紹，這次證券法的修改主要包括股票注冊(cè)制、構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)、保護(hù)投資者、推動(dòng)證券業(yè)和行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和簡(jiǎn)政放權(quán)幾個(gè)方面。

在做以上公開發(fā)行程序的修訂之后，本次證券法修訂也為公開發(fā)行的特殊情況做了一些豁免。吳曉靈舉例稱，比如合格投資人發(fā)行盡管超過(guò)200份，也應(yīng)該履行注冊(cè)的程序，但是本法對(duì)它們進(jìn)行了公開發(fā)行注冊(cè)的豁免。

“還有眾籌發(fā)行、小額發(fā)行，用于對(duì)公司員工的股權(quán)激勵(lì)和持股計(jì)劃都會(huì)超過(guò)200份，屬于公開發(fā)行范圍之內(nèi)，但是還考慮把它們?cè)谝欢ǚ秶畠?nèi)豁免注冊(cè)，給它們提供發(fā)行的便利?！?吳曉靈表示。

吳曉靈介紹稱，在證券法當(dāng)中，對(duì)于注冊(cè)制的程序，股票公開發(fā)行的條件都做了重大的修改。其中，對(duì)后者最大的變動(dòng)是取消了股票公開發(fā)行盈利性的要求，把股票是不是有投資價(jià)值這個(gè)判斷權(quán)給了市場(chǎng)投資的主體。

另外，還在證券注冊(cè)和發(fā)行當(dāng)中明確和細(xì)化了參與各方的責(zé)任，包括保薦人、會(huì)計(jì)師、律師等和股票發(fā)行相關(guān)的中介服務(wù)者的法律責(zé)任。

“總體上來(lái)說(shuō)是圍繞著信息公開透明來(lái)設(shè)定的整個(gè)過(guò)程，股票發(fā)行和參與各方都要在信息的真實(shí)準(zhǔn)確完整方面負(fù)責(zé)，我們認(rèn)為把股票發(fā)行變成注冊(cè)制，建議以信息披露為核心的監(jiān)管體制是發(fā)揮市場(chǎng)主體投資決策和市場(chǎng)決定資源配置的非常重要的改革?！眳菚造`稱。

地方債置換與剛性兌付無(wú)關(guān)

今年首批1萬(wàn)億元置換存量債務(wù)的地方政府債券發(fā)行有新動(dòng)作。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者獲悉，地方債券將納入中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理和試點(diǎn)地區(qū)地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的抵(質(zhì))押品范圍，納入中國(guó)人民銀行常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)的抵(質(zhì))押品范圍，納入商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的抵質(zhì)押品范圍，并按規(guī)定在交易所市場(chǎng)開展回購(gòu)交易。

對(duì)此，市場(chǎng)有聲音問(wèn)央行是否剛性對(duì)付。吳曉靈表示，這與剛性兌付沒(méi)有關(guān)系，而是進(jìn)行政府的債務(wù)重組。吳曉靈解釋，剛性兌付指的是如果債務(wù)人不能償付而進(jìn)行強(qiáng)求的償付。而現(xiàn)在置換的這部分債券它是有償付能力的，只是期限錯(cuò)配。

“中國(guó)政府的大量債務(wù)是期限錯(cuò)配造成的，因?yàn)槲覀儑?guó)家的融資平臺(tái)和過(guò)去發(fā)的政府債都是3年到5年的，但是我們投資的項(xiàng)目比如高鐵、高速公路、基礎(chǔ)設(shè)施等，它們的回款率都在5年到10年以上，所以把這種期限錯(cuò)配的債務(wù)進(jìn)行處理，與剛性兌付無(wú)關(guān)?！眳菚造`告訴記者。