近來(lái)歐元出乎意料大幅升值，讓從事歐元套利交易的基金操盤(pán)人慘遭損失。但歐洲央行高官有關(guān)加碼購(gòu)債的最新言論又給投資者帶來(lái)希望。

套利交易遇挫

在典型的套利交易中，投資者會(huì)借入低息貨幣，并且這種貨幣最好處在貶值通道中，或者價(jià)格較穩(wěn)定，這樣才能避免貨幣升值帶來(lái)融資成本升高。

此前，歐洲央行將利率壓低至逼近于零的水平，使得投資者能夠以低利借出歐元，轉(zhuǎn)投資高報(bào)酬資產(chǎn)賺取利差，歐元套利交易有利可圖。

但從4月起，歐元兌美元匯率不貶反升。令歐元兌美元從今年早些時(shí)候觸及的12年低點(diǎn)反彈超過(guò)8%，并于5月15日創(chuàng)下近3個(gè)月以來(lái)新高。根據(jù)路透社的統(tǒng)計(jì)，4月中旬至5月中旬期間，歐元升值將近10%。

除此之外，過(guò)去幾個(gè)月新興市場(chǎng)貨幣未能大漲，獲利不如預(yù)期，加上歐元反彈，加劇了套利效應(yīng)的負(fù)面影響。

這迫使很多套利者平掉了不賺錢(qián)的頭寸。德意志銀行駐紐約的全球貨幣策略部主管Alan Ruskin指出，像常被用以做為套利交易的南非蘭特和土耳其里拉近來(lái)就表現(xiàn)不佳。根據(jù)瑞士銀行的指數(shù)，歐元這波上漲已使投入歐元套利交易的投資人自3月來(lái)虧損3.5%。

倫敦瑞穗銀行避險(xiǎn)基金銷售部主管瓊斯告訴媒體，過(guò)去歐債危機(jī)讓不少歐元套利交易大賺，但現(xiàn)在似乎行不通了；或許這種套利交易未來(lái)會(huì)再獲利。

分析指出，歐元兌美元的匯價(jià)不貶反升，反映出歐洲及美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。越來(lái)越多的跡象顯示，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)可能不如預(yù)期那樣差，也不可能發(fā)生通縮；但美元卻可能因美國(guó)經(jīng)濟(jì)較預(yù)期疲弱而走低，降低美聯(lián)儲(chǔ)快速升息的可能性，這使得歐元出現(xiàn)意料之外的走強(qiáng)，迫使投資人放棄歐元套利交易。

歐版QE或加碼

但歐洲央行未來(lái)可能進(jìn)行的量化寬松（QE）加碼行動(dòng)，為歐元下跌提供了理由。

《華爾街日?qǐng)?bào)》5月19日?qǐng)?bào)道稱，歐洲央行執(zhí)行理事會(huì)成員科爾5月18日在英國(guó)倫敦演講時(shí)指出，央行了解債市的季節(jié)趨勢(shì)，7月到8月之間市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)減少，他們將此納入考慮，擬在5、6月略為增加購(gòu)債額度，才能達(dá)成平均每個(gè)月600億歐元的購(gòu)債目標(biāo)?？茽枏?qiáng)調(diào)，若有需要，他們還會(huì)在9月債市交易恢復(fù)正常后，加碼購(gòu)債。

該言論公布后在市場(chǎng)引起波動(dòng)。5月19日當(dāng)天，另一位執(zhí)委諾亞又表示，歐洲央行準(zhǔn)備在必要時(shí)延長(zhǎng)購(gòu)債計(jì)劃。

科爾的一席話意味著5-6月歐央行印鈔規(guī)模將上升。歐洲央行自3月以來(lái)推行大規(guī)模QE計(jì)劃，3、4月都達(dá)到每月購(gòu)債600億歐元的目標(biāo)，但歐元區(qū)較小國(guó)家已面臨債券供給稀少、難以找到足夠債券來(lái)收購(gòu)的困境。歐洲QE計(jì)劃預(yù)計(jì)實(shí)施至明年9月，達(dá)到總計(jì)1.14萬(wàn)億歐元的資產(chǎn)收購(gòu)規(guī)模。

投資公司Cantor Fitzgerald固定收益策略師卡蘭指出，科爾的發(fā)言振奮了信心，“在市場(chǎng)迫切需要?dú)W洲央行介入并支撐市場(chǎng)的時(shí)刻，做出切合市場(chǎng)需求的舉動(dòng)”。

這一消息使得歐元應(yīng)聲下挫。歐元看跌期權(quán)的價(jià)格也創(chuàng)下4個(gè)月來(lái)的最大漲幅。道明證券全球貨幣策略主管奧斯本表示，從目前的情況來(lái)看，歐洲央行并不希望看到歐元區(qū)債券收益率及歐元快速走強(qiáng)，相反，歐元很可能會(huì)適當(dāng)保持弱勢(shì)。

摩根士丹利和盛寶銀行兩家銀行均預(yù)計(jì)，歐元兌美元在今年年底前達(dá)到平價(jià)兌換水平。值得注意的是，盛寶銀行對(duì)歐元兌美元匯率的預(yù)測(cè)精準(zhǔn)度在去年第四季度彭博調(diào)查中排名第一。

摩根士丹利全球外匯策略主管Hans Redeker說(shuō)：“我們看空歐元兌美元，歐洲央行希望營(yíng)造歐元疲軟的環(huán)境以助其度過(guò)難關(guān)?！?/p>