李小加表示，考慮固定收益和貨幣領(lǐng)域能否復(fù)制互聯(lián)互通模式，首先應(yīng)當考慮三個核心問題——中國為什么需要人民幣國際化;海外投資者為什么需要關(guān)注和考慮在中國投資;在這個過程中，香港有何機遇。

李小加

　　滬港通所代表的互聯(lián)互通模式，給中國香港各個市場領(lǐng)域帶來更多想象空間。繼大宗商品市場互聯(lián)互通模式的探討后，固定收益和貨幣市場能否復(fù)制滬港通模式成為新的議題。

　　6月11日，港交所行政總裁李小加表示，考慮固定收益和貨幣領(lǐng)域能否復(fù)制互聯(lián)互通模式，首先應(yīng)當考慮三個核心問題——中國為什么需要人民幣國際化;海外投資者為什么需要關(guān)注和考慮在中國投資;在這個過程中，香港有何機遇。

　　固定收益和貨幣市場的發(fā)展是港交所發(fā)展規(guī)劃中的非常重要的一部分。第一階段的股票市場和第二階段的大宗商品市場已經(jīng)相繼得到發(fā)展，固定收益及貨幣市場則是第三階段的發(fā)展重點。

　　“中國現(xiàn)在已經(jīng)是全球第三大債券市場，盡管規(guī)模很大，但總體而言，內(nèi)地市場監(jiān)管程度仍然較高且本土化，未來需要站在全球角度來考慮內(nèi)地市場的發(fā)展?！崩钚〖诱J為，內(nèi)地銀行迫切需要多樣化，內(nèi)地銀行面臨的一個重大風險就是久期錯配，同時也需要降低融資成本，因此從國際市場“進口”資金就越來越重要。

　　李小加指出，在高度監(jiān)管環(huán)境下，盡管中國的銀行體系非常安全，但資金的定價和資金配置效率相對較低，缺乏真正的競爭，不少中小企業(yè)仍然面臨融資困難的問題?！耙粠б宦贰钡日咭呀?jīng)把中國置于全球市場中，這些發(fā)展也要求中國站在全球角度進行融資定價，進入一個更國際化的市場。

　　隨著中國市場的轉(zhuǎn)變，海外投資者也需要調(diào)整對中國的認知和投資，而現(xiàn)在，對中國的投資在海外投資者的投資組合中所占的比重仍然偏低。

　　“現(xiàn)在IMF正在考慮將人民幣加入SDR，這是第一次有明確的路線和方向，現(xiàn)在還不知道是否今年10月就有決定，但即便不是今年也會很快發(fā)生。人民幣加入SDR已經(jīng)不是是或否的問題，也不是什么時候發(fā)生的問題，而是多快能夠發(fā)生?！崩钚〖诱J為，這種環(huán)境下，海外投資者面臨了解中國市場、增加投資的壓力，而中國也將是未來的利潤、多樣化投資所在地。

　　在人民幣國際化和海外投資者增加中國投資的過程中，中國香港依然有其獨特的優(yōu)勢和一席之地。李小加認為中國香港在固定收益及貨幣市場的發(fā)展中可以起到三方面作用。首先，在匯率、利率改革過程中，香港作為離岸市場可以先行試驗部分利率、匯率改革，對在岸的改革推進提供參考，同時也有傳動效應(yīng)和隔絕效應(yīng)，在發(fā)生動蕩時可以管理好風險。其次，過去中國以進口資本為主，今后出口資本時，中國國民財富有需要在海外做資產(chǎn)管理和財富管理，中國香港需要逐漸向國民財富全球配置和財富管理的方向發(fā)展，成為中國國民財富的國際財富管理中心，甚至最大的境外財富管理中心。第三，在全球監(jiān)管愈發(fā)嚴格的時代，中國香港作為一個國際性城市，所有基礎(chǔ)設(shè)施都已經(jīng)在全球監(jiān)管環(huán)境下趨于完善，在獲得其他國家監(jiān)管機構(gòu)認可的情況下，全球金融機構(gòu)可以沒有顧慮地在中國香港進行投資、清算和結(jié)算。