短短11個交易日的快速下跌后，中國股市三大股指已從牛市全面進(jìn)入技術(shù)性熊市。興業(yè)、民生證券分析師齊聲呼吁，政府必須切實(shí)應(yīng)對，避免系統(tǒng)性風(fēng)險，決不可掉以輕心。興業(yè)證券稱，美國政府就曾出手，防止了1987年股災(zāi)進(jìn)一步惡化。

　　民生宏觀研究院院長管清友昨天撰文呼吁，當(dāng)前，決策層和監(jiān)管層必須從防范和化解金融風(fēng)險的高度來認(rèn)識這一問題，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線，切實(shí)做好市場引導(dǎo)和穩(wěn)定預(yù)期工作，全方位應(yīng)對這次突發(fā)事件，決不可掉以輕心。

　　興業(yè)證券宏觀分析師王涵也指出，市場動蕩時，政府的態(tài)度很重要。中國政府火速出臺了降息、降準(zhǔn)等救市組合拳，表明當(dāng)前政府已進(jìn)入“反危機(jī)”模式，發(fā)生系統(tǒng)性危機(jī)的概率已經(jīng)大大降低。

　　王涵指出，從昨天中午證監(jiān)會的表態(tài)來看，政府對于當(dāng)前股權(quán)市場暴跌潛在的風(fēng)險已經(jīng)有較清晰的認(rèn)識。相較于周末央行“兩率齊降”這種較為間接的托底方式來說，證監(jiān)會表態(tài)“融資業(yè)務(wù)規(guī)模仍有增長空間”，穩(wěn)定市場情緒的手段直指融資業(yè)務(wù)，是更強(qiáng)的一個信號。

　　王涵稱，從市場情緒來說，并不排除近期仍有“余震”，甚至在市場情緒穩(wěn)定后清除場外配資的動作大概率也將延續(xù)，但由于當(dāng)前政府已經(jīng)進(jìn)入“反危機(jī)”模式，因此我們傾向于認(rèn)為因?yàn)檎哒`判、導(dǎo)致系統(tǒng)性金融危機(jī)發(fā)生的概率已經(jīng)大大降低。

　　同時，隨著希臘危機(jī)惡化，歐洲股市也進(jìn)入了“動蕩模式”。但在王涵看來，相比之下，歐洲當(dāng)局的應(yīng)對措施就遠(yuǎn)不如中國“給力”。

　　他指出，從歐洲層面來看，歐元區(qū)的體制制約了救助的及時性、有效性和決心，盡管從體量上來說希臘并不大，但雙方“囚徒困境”式的博弈，使得希臘退歐、導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險的擔(dān)憂開始加劇。相對于此前的淡定，最近幾天歐洲股市、匯率市場的恐慌情緒明顯加劇。

　　興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)張憶東等通過對比1927年和1987年股災(zāi)后政府的表現(xiàn)，也指出危機(jī)后政府表現(xiàn)的重要性。

　　正如下表所示，1929年股災(zāi)后，政府的不干預(yù)政策導(dǎo)致了拋售的惡性循環(huán)和最終泡沫的破滅。而1987年股災(zāi)，政府通過提高流動性穩(wěn)定了市場信心，及時遏制了形勢的惡化。