HOMS系統(tǒng)之所以突然間非常有名，是因?yàn)樽C監(jiān)會對場外配資的重拳，HOMS系統(tǒng)能夠讓場外配資公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)控、強(qiáng)制平倉、追加保證金等完整的證券業(yè)務(wù)鏈條，是恒生電子投資云旗下的重磅產(chǎn)品，是目前接入證券公司場外配資的主力，有數(shù)據(jù)顯示證券公司的場外配資規(guī)模約5000億元，其中HOMS約4400億元。恒生電子業(yè)績預(yù)告顯示，公司上半年預(yù)增60%～100%，不難想象場外配資業(yè)務(wù)對公司的貢獻(xiàn)。

隨著監(jiān)管層對場外配資打擊的趨嚴(yán)，可以想象HOMS的生存空間越來越小，不過也不排除恒生電子能夠打通某些關(guān)系，經(jīng)過一些合理的整頓之后，能夠成為資本市場配資的正規(guī)軍。當(dāng)然這只是猜想，證監(jiān)會從2015年年初開始就多次對場外配資表現(xiàn)出不滿，借以此次市場的中級回調(diào)嚴(yán)查場外配資，也顯得名正言順。

配資業(yè)務(wù)在國內(nèi)并不是一種新業(yè)務(wù)，其在二十年前就存在于我國市場，當(dāng)時這種資金不僅在股市中游蕩，在期貨市場中更是大顯神通。針對配資業(yè)務(wù)對市場的擾亂行為，證監(jiān)會在2011年7月發(fā)布《關(guān)于防范期貨配資業(yè)務(wù)風(fēng)險的通知》，該《通知》指出，配資公司經(jīng)工商管理部門核定登記的范圍多為投資咨詢、投資管理或管理咨詢等，未取得任何金融業(yè)務(wù)許可牌照，涉嫌超越經(jīng)營范圍從事資金借貸業(yè)務(wù)。

該《通知》還規(guī)定，期貨公司不得從事、參與期貨配資，并負(fù)有舉報義務(wù)，在期貨公司被全面禁止參與配資業(yè)務(wù)后，配資業(yè)務(wù)開始向股票市場轉(zhuǎn)移。在A股行情的猛烈震蕩下，我們看到了場外配資帶來的超凡收入，也看到虧空的悲劇。在場外配資越發(fā)膨脹的同時，法律的空白導(dǎo)致了這種風(fēng)險的存在。

實(shí)際上，場外配資的風(fēng)險不僅僅只是股民在操盤之中市場發(fā)生的不可預(yù)知風(fēng)險，這種不規(guī)范的業(yè)務(wù)自身而言就不靠譜。很少人在意的是配資公司的資金是從哪里來，有公司會用自由資金作為給客戶的資金，這種資金占少數(shù)部分，更多的資金是通過第三方機(jī)構(gòu)向客戶進(jìn)行集資，但這種集資并非非法集資，而是包裝成為高息理財產(chǎn)品向固定人群出售而游走在監(jiān)管紅線上。

如此一來，配資公司也要承擔(dān)償還客戶收益的壓力，因此他們不得不通過各種方式尋找想放杠桿炒股票的人，像這樣的推銷電話我每周都會接到幾個。如果這家公司業(yè)績不好，未來跑路的可能性也非常大，買所謂理財產(chǎn)品的投資者和股民的資金都會因此煙消云散。

當(dāng)前，場外配資公司提供的資金月息通常在2%以上，當(dāng)然這只是你看到的而已，大部分的配資公司除了收取月息還要收取交易傭金，例如賬戶實(shí)際傭金為0.3‰，而配資公司收取的傭金通常在0.8‰到1‰以賺取交易差價。對高頻交易者而言，這意味著配資公司每個月收取的月息要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2%。相比而言，2005年4月1日起施行的《典當(dāng)管理辦法》規(guī)定，財產(chǎn)權(quán)利質(zhì)押典當(dāng)?shù)脑戮C合費(fèi)率不得超過當(dāng)金的24‰，與其配資炒股還不如典當(dāng)炒股。

海外市場似乎沒有配資公司的身影，融資融券業(yè)務(wù)則已經(jīng)很成熟，由于國外市場沒有漲跌幅限制，有公司瞬間的漲跌幅能夠達(dá)到90%以上，這種情況下幾乎不可能有機(jī)構(gòu)能瞬間強(qiáng)行平倉。因此，場外配資也是一種中國特色。

可以想象，不受法律保護(hù)的場外配資業(yè)務(wù)未來的發(fā)展將越來越窄，此次股市的暴跌讓不少股民遭受到了巨大損失，不過在賺錢效應(yīng)下他們還會心甘情愿繼續(xù)在里面翻跟頭。而通過這種模式獲利的場外配資公司，依然會想方設(shè)法繼續(xù)游走在法律邊緣，為零的違法成本、莊家式的獲利對他們而言，誘惑實(shí)在太大。

中國人的智慧是無窮的，但很多人沒有用到真才實(shí)干中，隨著監(jiān)管層的重拳出擊，不少配資公司動了動腦開始將“配資”的關(guān)鍵詞更改為“投資”、“股票咨詢”等，以文字游戲逃避監(jiān)管。

中國證券業(yè)協(xié)會2015年6月30日所給出的數(shù)據(jù)顯示，A股場外配資的規(guī)模大約有5000億元，實(shí)際數(shù)字肯定不只如此，高出3倍都是有可能的，如此大規(guī)模的杠桿對整個金融體系的流動性是一顆定時炸彈。監(jiān)管層此次動真格，能夠在一定程度上對資本市場起到凈化作用，打擊投機(jī)倒把的投機(jī)者，讓投資者量力而行、讓市場能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)，將可能產(chǎn)生的人為風(fēng)險和泡沫壓低。

但是，會有不少喜歡通過杠桿操作的股民對此不理解，認(rèn)為影響到他們賺錢的機(jī)會，這也從另一方面反映出我國投資者教育還不到位，需要通過各方面繼續(xù)普及投資者教育。

（作者系著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、澎湃新聞特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝，近期出版《 一本書讀懂經(jīng)濟(jì)新常態(tài)》）