作為南美第一大經(jīng)濟(jì)體、金磚五國之一，巴西經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，今年或?qū)⑹ト虻谄叽蠼?jīng)濟(jì)體的地位。其貨幣雷亞爾則瘋狂貶值，淪為新興經(jīng)濟(jì)體最差貨幣。截至目前，雷亞爾對(duì)美元自去年6月以來已縮水近60%。遺憾的是，雷亞爾的“噩夢”似乎才剛剛開始。在“石油腐敗案”不斷發(fā)酵、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟、通脹高企和大宗商品暴跌、美聯(lián)儲(chǔ)加息等內(nèi)外因素的合力之下，恐怕羅塞夫政府繼續(xù)采取財(cái)政貨幣雙緊縮的政策，也不能遏制雷亞爾的跌勢。

從去年世界杯巴西國家隊(duì)1：7慘敗開始，巴西貨幣雷亞爾就進(jìn)入貶值通道，至2014年底貶值超過20%。今年年初至3月份，雷亞爾出現(xiàn)了“自由落體式”下跌，3月當(dāng)月雷亞爾下跌超過12%，此后因羅塞夫政府雙緊縮政策的實(shí)施而有所回升。

但隨著巴西經(jīng)濟(jì)的持續(xù)惡化和美國加息周期的日益臨近，雷亞爾再次加速下跌，7月份貶值11.7%;本月5日跌至1美元兌3.49美元，年內(nèi)下跌29.4%，比2014年7月份貶值58.6%，在彭博跟蹤的31種主要貨幣中表現(xiàn)最差。

近年來，新興市場貨幣貶值并不是什么令人驚訝的新聞。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然疲弱，需求減少，無論是新興市場國家還是老牌的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都面臨增長放緩的壓力。為刺激出口，提振經(jīng)濟(jì)，各國央行紛紛加入降息大軍。為抑制不斷走高的通脹水平，恢復(fù)投資者信心，巴西自去年12月份起就開始實(shí)行緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策。但本幣雷亞爾非但未能從中獲益，反倒成為新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值最厲害的國家。

巴西央行的雙緊縮政策對(duì)于該國貨幣作用“失靈”，主要是受通脹高企、經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致投資者缺乏信心，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期及大宗商品繼續(xù)走低等內(nèi)外因素所至。

巴西央行年內(nèi)連續(xù)6次加息至14.25%的高位，成為新興經(jīng)濟(jì)體中利率最高的國家。然而，巴西通脹持續(xù)惡化，官方預(yù)測全年通脹率為8.26%，而私營部門的預(yù)估則高達(dá)9.25%，創(chuàng)11年新高。加息不但沒能抑制通脹高企，反而對(duì)巴西經(jīng)濟(jì)雪上加霜。今年以來經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，第一季度巴西經(jīng)濟(jì)下滑0.2%，同比下跌1.6%，預(yù)計(jì)第二季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，全年經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)1.5%至2%的負(fù)增長。

占巴西出口額60%以上的大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌是雷亞爾貶值的重要因素。根據(jù)世界銀行預(yù)測，今年大宗商品平均價(jià)格將比2014年低12%。彭博社大宗商品指數(shù)近日也跌至5年來的最低水平。包括石油、糧食谷物和鐵礦石在內(nèi)的大宗商品價(jià)格普遍持續(xù)下跌。普氏62%品位鐵礦石價(jià)格指數(shù)比年初下跌超過30%，比2014年年初跌67%，比2011年每噸190美元高位下跌近80%。石油價(jià)格在過去一年內(nèi)也遭到腰斬，大豆、玉米等大宗商品價(jià)格也大幅下跌。

此外，自美國退出量化寬松后，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期一直影響著外匯市場。受美國可能于今年9月加息的傳聞?dòng)绊?，不少投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息將使全球資金流向和資本市場受到較大影響。資本或?qū)男屡d市場回流至發(fā)達(dá)國家，并造成全球市場較大的波動(dòng)，新興市場的匯率與資產(chǎn)價(jià)格也將面臨不少壓力。

在內(nèi)憂外患之下，巴西經(jīng)濟(jì)基本面脆弱不堪，強(qiáng)勢貨幣更無從談起。對(duì)于雷亞爾的后市，市場似乎并不抱什么希望。

高盛的分析師在本月中旬上調(diào)了美元兌雷亞爾匯率，預(yù)計(jì)美元兌雷亞爾將在12個(gè)月內(nèi)突破3.55。

瑞士銀行指出，即使巴西能顯著降低經(jīng)常賬赤字，也不足以遏制匯率下跌。因此，在短期內(nèi)，雷亞爾對(duì)美元匯率可能會(huì)到3.70至3.80之間。

法國興業(yè)銀行也繼續(xù)看空。法興銀行稱，雷亞爾還未到底，因?yàn)榘臀髡ο鳒p預(yù)算赤字，其信用評(píng)級(jí)不可避免將遭到進(jìn)一步下調(diào)。該行預(yù)計(jì)，雷亞爾對(duì)美元匯率將自2002年以來首次跌破4。

法國外貿(mào)銀行拉美研究部門負(fù)責(zé)人胡安·卡洛斯也表示，隨著雷亞爾的進(jìn)一步貶值，可能會(huì)有更大規(guī)模的資本外流，因此雷亞爾在明年突破4并不是沒有可能的事。