A股頹勢依舊，而與之相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)或正悄然擴(kuò)散。

　　繼8月24日A股年線被擊穿之后，25日3000點(diǎn)關(guān)口也被一舉擊破，盤中最低一度下探至2947點(diǎn)。截至收盤，上證綜指跌7.63%報(bào)2964.97點(diǎn)，深證成指跌7.04%報(bào)10197.94點(diǎn)。兩市全天成交約6449.6億元人民幣，較前日稍微增加。

　　從個(gè)股來看，“千股跌?！痹俅纬蔀楫?dāng)日主題，兩市僅有40股上漲，2000余只非ST股跌停。近四個(gè)交易日內(nèi)，上證綜指已經(jīng)累計(jì)下挫21.85%。

　　兩日連續(xù)劇烈調(diào)整之下，公募基金是否會(huì)再度發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的問題引發(fā)了投資者的擔(dān)心，一個(gè)多月前部分公募基金遭遇的巨額贖回還令人心有余悸。

　　所幸的是，在基金公司處了解到的情況來看，目前大部分基金公司贖回情況較穩(wěn)定，尚未出現(xiàn)流動(dòng)性緊張的問題；而另一方面，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為央行于25日晚的“雙降”對于基金公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也將有所平抑。

　　部分公募預(yù)先減倉應(yīng)對

　　“目前流動(dòng)性很正?！?，華南一家大型公募基金運(yùn)營部人士劉川（化名）告訴記者，“股災(zāi)最嚴(yán)重的時(shí)候，幾乎全行業(yè)的基金公司都出現(xiàn)了流動(dòng)性問題，其中一家基金公司當(dāng)時(shí)就是因?yàn)榱鲃?dòng)性問題很嚴(yán)重才找證監(jiān)會(huì)要了400億?，F(xiàn)在的情況比當(dāng)時(shí)要好很多，8月24日我們公司贖回也很正常， 沒有出現(xiàn)巨額贖回的情況。”

　　劉川稱，“我們之前情緒就不太樂觀，為了預(yù)防市場大跌出現(xiàn)流動(dòng)性緊張的問題，早已經(jīng)提前降低了倉位，保留了足夠的現(xiàn)金頭寸來應(yīng)對贖回，所以即便再出現(xiàn)這種千股跌停的情況，也能正常應(yīng)付。”

　　與劉川所言相似，多家基金公司向記者坦言，在現(xiàn)金頭寸上早已準(zhǔn)備充足，并不太擔(dān)心流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　“我們對這個(gè)問題還是比較樂觀的”，深圳一家基金公司互聯(lián)網(wǎng)金融部相關(guān)人士李月（化名）談道，“目前公募的倉位沒有7月初高，贖回也不如7月初嚴(yán)重，而且也沒有大面積停牌，整體環(huán)境比7月初好很多。24日我們公司贖回份額不到2億份，而7月初日贖回量最大在4億份左右，因此沒有多大擔(dān)憂?！?/p>

　　不過，李月也表示，雖然目前較樂觀，但是如果還繼續(xù)大跌的話，則很難預(yù)料會(huì)出現(xiàn)什么樣的情況。

　　而具體到各基金的情況來看，目前確實(shí)尚未出現(xiàn)凈值跌幅異常的案例，倉位上整體處于偏低狀態(tài)。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月24日當(dāng)天，跌幅在9%以上的股票型基金共有69只，其余400余只基金跌幅都在9%以下；混合型基金中，僅40只基金跌幅在9%以上，近千只基金的跌幅都在7%以下，而在6%以下的有700余只，可見大部分權(quán)益類基金的倉位仍有較大空間。

　　濟(jì)安金信基金評價(jià)中心主任王群航談道，“8月24日大盤跌到近9%，所以從各基金凈值表現(xiàn)來看還是能對倉位做較接近的測算，倉位不高說明對流動(dòng)性的問題無需太過擔(dān)心?！?/p>

　　分級基金贖回潮影響堪憂

　　不過，盡管公募整體流動(dòng)性的仍較正常，但近期分級基金下折的問題卻引起了業(yè)內(nèi)的普遍重視。劉川談道，“分級基金比較多的公司是近兩天比較頭疼的，因?yàn)樗麄兠媾R的贖回情況會(huì)比較嚴(yán)重?！?/p>

　　根據(jù)集思錄提供的數(shù)據(jù)顯示，繼25日市場再度劇烈調(diào)整之后，又有20只分級基金B(yǎng)面臨下折，包括金融地B、國企改B、信息安B、智能B、證券B、券商B級、地產(chǎn)B端、滬深300B、可轉(zhuǎn)債B、深成指B、諾安進(jìn)取、中證500B、銀行B份、銀行業(yè)B、創(chuàng)業(yè)50B、傳媒B、銀行股B、諾德300B、電子B、白酒B。

　　王群航稱，“分級B下折之后，母基金將被大規(guī)模地贖回，對基金公司而言將帶來直接的壓力?！?/p>

　　記者又與一家今年以來發(fā)行分級基金較多的公司取得了聯(lián)系，對方回應(yīng)稱，其旗下確實(shí)有多只分級B觸發(fā)下折，但折算的幾只基金規(guī)模并不大，因此整體受到影響不大。

　　然而，比起贖回對基金公司帶來的直接壓力，更為令人擔(dān)心的是，分級基金的下折潮將對股市造成連鎖的負(fù)效應(yīng)。

　　業(yè)內(nèi)普遍擔(dān)憂，分級B觸發(fā)下折后，將導(dǎo)致母基金贖回加劇，而這必將對指數(shù)帶來拋盤壓力，尤其是場內(nèi)份額超200億元的證券分級和場內(nèi)份額超120億元的創(chuàng)業(yè)板分級加入下折陣營，可能造成的影響值得重視。

　　華南一家基金公司談道，“要贖回A份額，肯定要賣掉相關(guān)股票，例如對證券B和創(chuàng)業(yè)板B而言，券商板塊和創(chuàng)業(yè)板必將會(huì)承受一定的拋壓。”而目前的市場狀況而言，少量的賣盤就足以將一只個(gè)股砸到跌停。

　　更尷尬的是，觸發(fā)下折后部分基金拋售股票也未必能實(shí)施。王群航談道，“部分分級基金觸發(fā)下折的很大原因在于跟蹤的行業(yè)指數(shù)過于細(xì)分，成分股數(shù)量較少，行業(yè)集中度過高，一旦遇到下跌可能整個(gè)板塊都跌停，想賣都賣不出?！?/p>

　　不過，值得一提的是，在連續(xù)兩日的大幅調(diào)整之后，8月25日晚間，消息層面的利好終于傳來。其中，央行超預(yù)期宣布“雙降”，而中金所也發(fā)布公告稱，將實(shí)施股指期貨系列措施抑制市場過度投機(jī)。

　　對于央行的“雙降”，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此舉有利于增加市場流動(dòng)性，提高投資者信心，促使股市觸底反彈。

　　南方基金楊德龍就表示稱，“此刻大盤3000點(diǎn)‘雙降’比上次4500點(diǎn)‘雙降’對股市的刺激效果要好得多。經(jīng)過連續(xù)四天大跌，A股市場超跌嚴(yán)重，技術(shù)性反彈一觸即發(fā)，而央行降息降準(zhǔn)剛好成為反彈催化劑?！?/p>

　　不過，亦有部分聲音表示質(zhì)疑，認(rèn)為央行“雙降”對扭轉(zhuǎn)市場頹勢無太大效果。

　　“目前股市仍然處于前期泡沫過程中，還是處于前期去杠桿狀態(tài)下，近期股市大跌也讓投資者看到賺錢效應(yīng)不大，股市依然面臨下行壓力?！?光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為。