截至2013年6月底，地方政府負(fù)有償還責(zé)任且2015年到期的債務(wù)規(guī)模約為1.86萬億元。所以2萬億元的置換債券完全覆蓋了這一部分到期債務(wù)。

市場猜測已久的第三批地方政府債券置換存量債務(wù)(下稱“置換債券”)塵埃落定。

據(jù)新華社消息，8月27日下午，財政部部長樓繼偉向全國人大常委會作今年以來預(yù)算執(zhí)行情況報告時透露，經(jīng)全國人大、國務(wù)院批準(zhǔn)，今年下達(dá)6000億元新增地方政府債券和3.2萬億元置換債券額度。

今年3月和6月財政部已下達(dá)了總額2萬億元的置換債券額度，這意味著第三批置換債券額度為1.2萬億元。一位不愿透露姓名的地方國庫人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，最近該省已經(jīng)收到了財政部下達(dá)的第三批置換債券，當(dāng)?shù)厥盏降娜脫Q債券基本覆蓋了2015年到期債務(wù)，置換范圍為財政部清理甄別的截至2014年底的債務(wù)。

最近中國人民銀行降準(zhǔn)降息，保持合理的流動性，但中債資信評級業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理霍志輝告訴本報記者，地方政府債券的供給增加，需要央行進(jìn)一步釋放流動性。未來地方債發(fā)行利率市場化將是大勢所趨。

根據(jù)央視《新聞聯(lián)播》27日消息，在前述預(yù)算執(zhí)行報告中，樓繼偉稱下一步將實施更有力度的財政政策。

置換范圍擴大

財政部進(jìn)行地方政府債務(wù)置換的目的很明確：延長地方政府到期債務(wù)期限，從而優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，并降低融資成本，降低利息負(fù)擔(dān)。

據(jù)財政部測算，1萬億元的置換債券能讓地方政府一年減輕利息負(fù)擔(dān)400億~500億元。若按此估算，3.2萬億元的置換債券能讓地方政府減輕利息負(fù)擔(dān)超千億元。

地方政府債務(wù)置換也可以推動政府隱性擔(dān)保顯性化，規(guī)范地方政府預(yù)算管理，防范金融與財政風(fēng)險交叉?zhèn)魅尽?/p>

第三批置換債券與前兩期置換債券最大不同就是置換債務(wù)的范圍不同。

前兩批總計2萬億元的置換債券的置換范圍主要是2013年政府性債務(wù)審計確定的截至2013年6月30日地方政府負(fù)有償還責(zé)任的存量債務(wù)中、2015年到期需要償還的部分。這部分債務(wù)已經(jīng)審計確認(rèn)并向全國人大常委會報告。

根據(jù)審計署數(shù)據(jù)，截至2013年6月底，地方政府負(fù)有償還責(zé)任且2015年到期的債務(wù)規(guī)模約為1.86萬億元。所以2萬億元的置換債券完全覆蓋了這一部分到期債務(wù)。

上述國庫人士告訴本報記者，第三批置換債券的置換范圍則主要是2013年6月底到2014年底的地方政府債務(wù)。

霍志輝也告訴《第一財經(jīng)日報》記者，第三批置換債券不再是截至2013年底的地方債務(wù)，而是根據(jù)財政部清理甄別后的2014年底存量債務(wù)數(shù)據(jù)，這個數(shù)據(jù)正待全國人大常委會審批和通過。

正在召開的十二屆全國人大常委會第十六次會議中，一大議程為審議《國務(wù)院關(guān)于提請審議批準(zhǔn)2015年地方政府債務(wù)限額的議案》，這份議案中政府限額的最關(guān)鍵數(shù)字，正是最終甄別確認(rèn)的2014年末地方政府債務(wù)余額。目前上述議案已經(jīng)獲得全國人大財經(jīng)委員會和全國人大常委會分組會議“建議批準(zhǔn)”。

上述國庫人士告訴本報記者，第三批置換債券下達(dá)后，基本覆蓋了該省2015年到期債務(wù)，置換債券下達(dá)后，基本讓當(dāng)?shù)乩⒇?fù)擔(dān)減半。明年預(yù)計還將有新一批置換債券來置換到期債務(wù)。

“總體來看，這一次債務(wù)置換后，地方政府償債壓力基本解決，融資平臺公司壓力更輕，這樣就有更多的精力去著力穩(wěn)增長、做基建投資了。”民生證券研究院固定收益組負(fù)責(zé)人李奇霖表示。

今年地方債只發(fā)了一半

自今年5月份江蘇省作為首個地方率先發(fā)行地方政府債券以來，各省市相繼發(fā)行債券。在目前總計3.8萬億元的地方政府債券額度中(包括新增地方政府債券6000億元)，截至8月24日，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，地方政府債券發(fā)行額度達(dá)到約1.77萬億元規(guī)模。

這意味著還有近一半地方政府債券尚未發(fā)行。巨大的地方債供給也讓債市承壓?；糁据x告訴本報記者，隨著地方債供給增加，需要央行進(jìn)一步釋放流動性。

新世紀(jì)評級公共融資部也曾建議，由于地方政府債券收益率較低，商業(yè)銀行主動投入地方政府債券的資金有限，需要央行在適當(dāng)時候向市場注入長期資金，引導(dǎo)長期利率下行。

由于地方政府債券發(fā)行成本明顯高于同期限國債，但目前多數(shù)地方債發(fā)行利率緊貼招標(biāo)區(qū)間下限，基本與前五日國債收益率持平，這也被外界指責(zé)地方政府債券發(fā)行受非市場化因素過多影響。

8月7日，遼寧省政府采用定向承銷方式發(fā)行約61億元地方債，中標(biāo)利率卻全線高于中標(biāo)區(qū)間下限至少20個基點(BP)，而且10年期地方政府專項債券首現(xiàn)部分流標(biāo)，這也成為地方債自2011年發(fā)行以來，首次出現(xiàn)流標(biāo)現(xiàn)象。

霍志輝告訴《第一財經(jīng)日報》記者，隨著地方政府債券發(fā)行規(guī)模擴大，未來地方債發(fā)行利率市場化將是大勢所趨，將會有更多地方債發(fā)行利率突破招標(biāo)下限。

在前述預(yù)算執(zhí)行情況報告中，除了積極推動地方政府債券發(fā)行，樓繼偉說，下一步還將支持地方政府融資平臺公司轉(zhuǎn)型改造。根據(jù)融資平臺公司項目或業(yè)務(wù)的性質(zhì)，政府給予必要的支持，推動市場化轉(zhuǎn)型改制，剝離政府融資職能，不得再新增政府債務(wù)。妥善解決融資平臺公司在建項目后續(xù)融資問題，規(guī)范增量融資行為。

另外，樓繼偉強調(diào)，還將依法規(guī)范地方政府舉債。盡快按程序向地方下達(dá)債務(wù)限額。

上述國庫人士告訴本報記者，中央對地方政府采取地方政府債務(wù)余額限額管理，即根據(jù)截至2014年底地方政府存量債務(wù)、2015年新增債務(wù)和在建項目的融資額給予一個限額，在限額內(nèi)發(fā)行政府債券，置換到期債務(wù)。

“置換債券只能用于償還到期債務(wù)的本金，利息償還必須要納入預(yù)算安排，后續(xù)地方還需要通過出讓土地、資產(chǎn)變賣、回購等多種形式來化解債務(wù)，如此才能在地方政府債務(wù)余額限額下為新增債券留有空間。目前省級統(tǒng)管下面地方政府債務(wù)，由省級發(fā)債成為下面市縣舉債的唯一途徑，省級財政做擔(dān)保也確保發(fā)債利率可控，這就有效地避免了金融風(fēng)險發(fā)生。而且省級財政轉(zhuǎn)貸給下面市縣發(fā)債額度的大小，是需要考慮市縣負(fù)債率、財政實力、債務(wù)實際需求等多種因素，因此發(fā)債也比以前更規(guī)范，能有效化解債務(wù)危機?！鄙鲜鰢鴰烊耸糠Q。