3月中旬以來(lái)，大宗商品出現(xiàn)集體反彈，與高盛(Goldman Sachs)唱空大宗商品的觀點(diǎn)形成巨大反差，但高盛相信推動(dòng)大宗商品下跌的宏觀因素將重新發(fā)揮效力。

高盛此前看空整體大宗商品主要基于3大宏觀理由，一是“頁(yè)巖革命”造成的原油新秩序，二是美國(guó)復(fù)興以及美元走強(qiáng)，三是新興市場(chǎng)放緩和去杠桿，尤其是中國(guó)。

高盛分析師在報(bào)告中指出，近期大宗商品反彈主要是上述3大宏觀主題出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，但依然認(rèn)為這3大利空因素將會(huì)回歸，“因?yàn)樗鼈兩钌罡灿趯⒔?0年來(lái)的投資趨勢(shì)和政策之中”。

對(duì)于原油市場(chǎng)的新秩序，高盛認(rèn)為“頁(yè)巖革命”改變了原油市場(chǎng)供給調(diào)節(jié)的機(jī)制，需要通過(guò)油價(jià)下跌來(lái)減緩資本的投入、使其“邊際化”。很顯然這一點(diǎn)尚未發(fā)生，市場(chǎng)主要的關(guān)注點(diǎn)是美國(guó)產(chǎn)商如何對(duì)最近油價(jià)上漲做出反應(yīng)，以及低成本產(chǎn)商能否大規(guī)模提高產(chǎn)出。

“我們預(yù)計(jì)結(jié)果是到今年秋季原油基本面將進(jìn)一步走弱，3季度油價(jià)將重回1季度低點(diǎn)，”高盛在報(bào)告中如是稱。

高盛也相信美元將會(huì)繼續(xù)升值，因?yàn)?季度的經(jīng)濟(jì)疲軟是暫時(shí)的。高盛分析師指出，1季度GDP下滑主要是寒冷天氣所致，其他宏觀數(shù)據(jù)依然較為強(qiáng)勁，而且高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及聯(lián)儲(chǔ)的研究發(fā)現(xiàn)1季度GDP的季節(jié)性模式有所變化。

此外，高盛認(rèn)為中國(guó)的寬松政策雖然支撐了近期大宗商品價(jià)格，但并未改變長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性利空因素。

根據(jù)上述理由，高盛在最新報(bào)告中下調(diào)了對(duì)標(biāo)普高盛商品指數(shù)(S&P GSCI)未來(lái)12個(gè)月的預(yù)測(cè)值，最不看好的是銅，因?yàn)樗鞘苌鲜?大利空因素影響最大的商品之一。