樂紹延

今年以來，日本股市總體穩(wěn)步上漲，其中既有投資者對日本經(jīng)濟復蘇的預期，也與有關(guān)方面采取多種措施促進股市密不可分。

首先，大力發(fā)展機構(gòu)投資者。日本股市投資主體主要是政府養(yǎng)老基金；人壽、財產(chǎn)保險公司；銀行、信托和投資銀行；證券投資基金公司等機構(gòu)投資者，個人投資者數(shù)量不大，即使在上世紀八十年代的股市泡沫頂峰時期，個人投資者擁有的股票也只有當時總市值的約30％。目前，日本個人投資者持有的上市公司股票市值，只占總市值的14.3％。

日本股市最大的機構(gòu)投資者是日本政府系統(tǒng)的“養(yǎng)老公積金管理運用獨立行政法人”（GPIF），目前擁有130多萬億日元的金融資產(chǎn)，用于投資股市的資金最多可達約40萬億日元，目前持有的股票市值約為30萬億日元，占東京證券交易所主板市場總市值的5%。

國家公務員共濟聯(lián)合會所屬的職業(yè)年金“共濟養(yǎng)老基金”、郵政系統(tǒng)的“簡易保險”等政府系統(tǒng)基金也是重要機構(gòu)投資者，股市的穩(wěn)壓器。另外，日本各類保險公司和大型銀行對股市影響也至關(guān)重要。目前，僅日本的人壽保險公司就擁有195萬億日元金融資產(chǎn)，其中30％到40％為股票。另外，日本各類股票投資基金的資產(chǎn)總額已經(jīng)達到了102.457萬億日元，約占東京證券交易所總市值的20%。

其次，積極引進外國戰(zhàn)略投資者。日本上市公司十分重視吸收外國戰(zhàn)略投資者加盟。截止到今年3月底，外國投資者持有東京證券交易所日經(jīng)股指成分股（225家主要公司）的股份上升到了35.3%，創(chuàng)歷史最高紀錄。

近年來，外國人在日本上市公司個股中所持的股份比重也越來越大，其中，索尼公司56.6%、豐田公司31.1%的股份由外國投資者持有。而以研發(fā)和生產(chǎn)自動存取款機而聞名的沖電氣公司以及生產(chǎn)高品位特殊鋼板的神戶制鋼所，被外國人持有的股份比半年前增加了8%。

去年以來，日本股市的外國凈流入資金持續(xù)增加，在最近的一周里，來自歐盟的凈買入資金就達到了4453億日元，助推了日本股市上漲。

第三，積極回報股東培養(yǎng)長期投資者。日本上市公司管理層的最重要目標就是加快事業(yè)發(fā)展，提高經(jīng)濟效益，積極回報股東，使股東能夠從企業(yè)的事業(yè)發(fā)展中獲得良好的投資回報，成為股票的長期持有者。

日本上市公司非常重視對股東的回報，分紅向來比較慷慨，不少績優(yōu)股公司將稅后純利的一半左右通過不同的方式回報給廣大投資者。日本豐田汽車公司2014財年的稅后純利超過2萬億日元（約合166.6億美元），其中一半以上通過給股東分紅以及回購公司股票等方式回報股東，其中僅現(xiàn)金分紅就達6313億日元。日本最著名的機器人生產(chǎn)廠家發(fā)那科公司用于分紅的資金達到了1245億日元，占去年度純利總額的60%。日本多科莫移動通信公司也同樣增加了對股東的分配，總額達到2548億日元。

根據(jù)最近相繼發(fā)表的日本主要上市公司2014年度財務報表，上市公司的平均分紅率在30%以上，投資回報率基本上能夠達到股價的3%到5%，股市分紅約為銀行存款利率的10倍到15倍。

日本政府也采取稅制措施鼓勵投資者長期投資股市，長期持有上市公司股票可以減免利得稅。

另外，國家隊在關(guān)鍵時刻保駕護航。為了維持和促進股市的穩(wěn)定發(fā)展，日本政府系統(tǒng)的各種養(yǎng)老基金和相關(guān)機構(gòu)成了維護股市穩(wěn)定的重要力量。在股市發(fā)生劇烈動蕩時，政府系統(tǒng)的“養(yǎng)老公積金管理運用獨立行政法人”（GPIF）、　“共濟養(yǎng)老基金”、“簡易保險”基金等政府系統(tǒng)的各類基金就入場護盤，穩(wěn)定股市。

就連日本中央銀行也在積極購買上市公司股票。據(jù)日本媒體報道，在過去的一年里，日本央行共動用了5.7萬億日元買股票。目前，日本央行持有的股票市值已超過了10萬億日元，約為東京股市主板市場總市值的2%，成了僅次于政府養(yǎng)老基金之后的日本股市第二大股東。