招商證券周策略：經濟現企穩(wěn)跡象 市場筑底有希望

上周市場先抑后揚。周一、周二滬深股市放量大跌，投資者對經濟下滑的擔憂仍在蔓延。周三至周五市場均小幅收漲，中報業(yè)績預期穩(wěn)定的醫(yī)藥、食品飲料領漲，水泥、鋼鐵、化工、煤炭等前期超跌周期股出現反彈?？傮w來看，農林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥等業(yè)績確定的行業(yè)及旺季即將來臨的旅游、航空機場等行業(yè)漲幅居前，業(yè)績不確定性較強的小盤股如通信設備、通信服務及受降息影響制約的銀行股跌幅較大。

6 月經濟有企穩(wěn)跡象：實際消費增速和固定投資增速回升。上半年的數據顯示，經濟在放緩，但是從6 月份的數據看，經濟顯示筑底企穩(wěn)的跡象：固定投資增速1-6 月份比1-5 月份回升0.3 個百分點，我們判斷主要是財政政策的作用，鐵路、公路運輸及電力、煤氣和水利的投資持續(xù)向暖。另外，實際消費增速比上月有所回升，我們判斷主要是由于地產銷售回暖帶動相關消費品的回暖，家具、家電、家紡、裝飾裝修等行業(yè)消費增長出現反彈。

海外方面，美國消費信貸和歐洲工業(yè)生產出現回升。美國5 月份消費信貸創(chuàng)5個月來最高增幅， 3 月與4 月數據也均有上調，表明消費預期有所恢復；勞動力市場上，截至7 月7 日當周首次申請失業(yè)救濟人數減少26000 人，至350000 人，為2008 年3 月以來最低水平。歐元區(qū)5 月份工業(yè)產值環(huán)比增速0.6%超出預期，歐元區(qū)財長同意將西班牙減赤期限延后一年。歐元區(qū)財長宣布將西班牙實現減赤目標的最后期限延后一年，并同意本月底前向西班牙銀行提供規(guī)模300 億歐元的首批救助資金。

經濟企穩(wěn)有助于A 股市場企穩(wěn)反彈。雖然下半年經濟難以出現像09 年那樣的V 型反轉，但我們依然認為經濟企穩(wěn)略有回升對股市仍是非常重要的，因為在經濟企穩(wěn)的情況下，經濟和盈利增速就不會持續(xù)下降，從而可以對市場進行正常的估值、市場可以按照未來的盈利增長逐步攀升，即使未來的盈利增長速度不高。

前期強勢板塊仍有可能繼續(xù)保持強勢，與此同時中上游行業(yè)有望出現短期反彈。隨著經濟的企穩(wěn)信號、國際大宗商品價格的反彈，前期跌幅較大的中上游板塊有望出現反彈；與此同時前期強勢板塊如地產和醫(yī)藥、品牌消費品等我們認為也不會深調，因為在經濟企穩(wěn)和流動性改善的情況下，他們同樣受益。