中國經(jīng)濟(jì)下行壓力再次顯現(xiàn)，這將是不爭的事實(shí)，而李克強(qiáng)總理在今年政府工作報(bào)告中也已經(jīng)做出了這樣的判斷。

經(jīng)濟(jì)有點(diǎn)下行壓力并不可怕，可怕的是周而復(fù)始地出現(xiàn)這種壓力。自2012年底開始，這種壓力已經(jīng)在中國出現(xiàn)三次，每一次都不得不依靠政府來拯救。更嚴(yán)重的是，在如此壓力之下，今年一季度大規(guī)模的金融空轉(zhuǎn)還將貸款利率推高了至少1個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于央行連續(xù)4次加息。這表明，我們的中央政府還不夠了解現(xiàn)狀，以至于對金融空轉(zhuǎn)抬高市場利率的現(xiàn)象無動(dòng)于衷。

我們已經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)，積極財(cái)政政策和緊縮貨幣政策的組合是極端錯(cuò)誤的，它會(huì)使中國經(jīng)濟(jì)主動(dòng)性（民間投資）增長動(dòng)力受到摧殘，同時(shí)引發(fā)嚴(yán)重的金融結(jié)構(gòu)性扭曲——資本市場投資收益微薄，而貨幣投機(jī)收益卻日趨肥厚。于是，大量資本市場資金流向貨幣市場從事單純的投機(jī)炒作。

余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融商品恰恰誕生在這樣的背景之下。我之所以反對其“運(yùn)營模式”，關(guān)鍵原因就在于它大大提高了資金流向貨幣市場的速度，嚴(yán)重放大了貨幣空轉(zhuǎn)的規(guī)模，并對實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本構(gòu)成嚴(yán)重威脅，加劇了中國金融資本的扭曲程度。當(dāng)然，我同時(shí)承認(rèn)，最根本性的錯(cuò)誤在于央行長期執(zhí)行錯(cuò)誤的貨幣政策，并對這些產(chǎn)品采取的默許和縱容的態(tài)度。

現(xiàn)在，李克強(qiáng)總理已經(jīng)意識(shí)到緊縮貨幣政策的危害，所以一再強(qiáng)調(diào)“貨幣不能松也不能緊”。但是，為時(shí)已晚。在不到一年的時(shí)間里，金融空轉(zhuǎn)的規(guī)模從46億元驟然放大到超過1.4萬億元。正因如此，央行統(tǒng)計(jì)報(bào)表上的貨幣數(shù)量增速不低，但貸款利率卻不斷攀升。

據(jù)“金融城”引述某匿名權(quán)威人士測算，僅就余額寶一個(gè)產(chǎn)品而言，按照5000億元一般性存款轉(zhuǎn)為同業(yè)存款計(jì)算，商業(yè)銀行將因此損失2萬億元的“信貸貨幣創(chuàng)造”，相當(dāng)于中國2013年全年新增貸款的近四分之一。

我們不妨算一筆賬。相對于74萬億元的貸款而言，利率上升1個(gè)百分點(diǎn)將意味著企業(yè)借貸成本上升7400億元。如果企業(yè)不堪融資成本的上升，而將成本向終端商品傳導(dǎo)，按照1.5倍（低限）的放大效應(yīng)計(jì)算，其結(jié)果就是老百姓將多付出1萬億元以上的生活成本。一個(gè)季度當(dāng)中，貸款利率上升1個(gè)百分點(diǎn)相當(dāng)于央行連續(xù)4次加息。根據(jù)推算，在經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大之時(shí)，這將導(dǎo)致5.6萬億元的GDP損失。再加上其對股市和公眾預(yù)期的負(fù)面影響，其負(fù)面作用十分可觀。

我們的專家、官員是否算過這筆賬？余額寶聲稱為全體投資者帶來了30億元的收入，那么我必須提醒大家，這30億元收入的背后是全社會(huì)為之付出的至少7萬億元的“可計(jì)算代價(jià)”。試問，這樣的金融商品該不該取締？

我只想告訴中央政府，貨幣空轉(zhuǎn)加劇所引發(fā)的金融結(jié)構(gòu)扭曲已經(jīng)變成了中國經(jīng)濟(jì)最大的毒瘤，也是中國經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加劇的根本原因。我們必須想盡一切辦法制止金融空轉(zhuǎn)，讓有限的金融資源回歸實(shí)業(yè)，回歸資本市場。