日本于4月1日將消費稅率由5%提高到8%，安倍經(jīng)濟學總算在削減赤字上邁出了一步。日本的公共債務(wù)負擔超過GDP240%，政府收入中54%用來支付利息開支，而目前的發(fā)債成本已經(jīng)處在人為的低無可低的水平。可見財政改革勢在必行，提高稅收刻不容緩。

然而光靠加稅，日本經(jīng)濟是走不出目前的困境的。結(jié)構(gòu)性改革，也不是光靠加稅就可以交差的。安倍經(jīng)濟學推出至今已有一年半，成效如何？前景又如何？觀點見仁見智。安倍經(jīng)濟學的幕后主腦、耶魯大學教授濱田宏一，對其成效評價較高，而且聲言一旦經(jīng)濟下滑，必須采取進一步的量化寬松政策。濱田的學生、日本銀行前總裁白川緒方在瑞信舉辦的研討會上，對迄今的寬松政策評價頗低，私底下直言安倍經(jīng)濟學快要走到盡頭。

目前看來，日本經(jīng)濟在今年前兩個季度均可以錄得4%以上的增速，分別受惠于消費稅調(diào)高前居民的提前購買和政府為穩(wěn)定經(jīng)濟所推出的額外公共開支，這應(yīng)該是此輪安倍經(jīng)濟學可以帶來的最大增長紅利。至下半年，經(jīng)濟增長速度回落到百分之一以下，日元貶值所帶來的短暫動力消失，經(jīng)濟的持續(xù)增長機制未見形成。

安倍經(jīng)濟學的主軸在于1）擴張基礎(chǔ)貨幣/貶值匯率；2）推出短期財政刺激措施；3）通過提高就業(yè)市場活力、減少監(jiān)管、降企業(yè)稅和加入自由貿(mào)易區(qū)等結(jié)構(gòu)性改革打造可持續(xù)的增長動力。是所謂安倍經(jīng)濟學之三支箭。第一二支箭射了出去，曾經(jīng)觸發(fā)日元大幅貶值，股市一度暴漲，但是現(xiàn)在看來它們對經(jīng)濟的幫助遠沒有對股價那么好。

理論上講，日元貶值應(yīng)該利好出口，抑制進口，為日本經(jīng)濟帶來立竿見影的刺激效果。然而事實上，由于生產(chǎn)線早已外移，除個別產(chǎn)業(yè)外貶值對日本出口的提振作用遠遠弱過預(yù)期。反而屬于剛性需求的能源進口因幣值變化而大增，貿(mào)易逆差迭創(chuàng)記錄。通貨膨脹距離央行2%的目標尚有差距，但是物價確有上升。不過，物價上升源自進口通脹，國內(nèi)企業(yè)未能享受到加價的好處，消費者卻慘遭通脹之稅。日本銀行盯CPI的政策，得到似是而非的結(jié)果，不僅不能刺激投資，反而抑制實際消費力。

安倍經(jīng)濟學的最大死穴在就業(yè)市場。日本企業(yè)盈利去年增長接近五成，但是員工花紅僅微增1%，家庭收入仍處負增長。企業(yè)現(xiàn)金收入對GDP的占比跳升到13.4%，但是企業(yè)資本開支對GDP的占比卻依然維持在超低的7.3%，企業(yè)對投資仍然沒有信心。不少分析員將日本企業(yè)盈利改善歸功于匯率，其實利潤主要來自成本削減?？靠抽_支過日子，企業(yè)自然不愿意在雇傭和工資上大開銀包，少了收入預(yù)期的改善，消費無從發(fā)力，所謂經(jīng)濟復(fù)蘇不過是水中月鏡中花。

安倍經(jīng)濟學中的第一二支箭，不過是助推器，打造可持續(xù)增長還要靠結(jié)構(gòu)性改革。但是結(jié)構(gòu)性改革必然要面對各種利益集團的制肘，除了不利增長的消費稅外，安倍在此領(lǐng)域并無值得圈點之作。而且他本人幾乎將所有精力傾注在修憲和外交上，結(jié)構(gòu)改革舉步維艱。日本通過改革跳出增長陷阱的窗口期，似乎已漸漸關(guān)閉，連濱田教授也忍不住給改革一個“E”的評分。

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