證監(jiān)會(huì)圍繞國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）而制定的相關(guān)落實(shí)措施，近期有望出臺(tái)。

據(jù)悉，旨在增強(qiáng)持續(xù)回報(bào)投資者能力的相關(guān)舉措，如鼓勵(lì)分紅、市值管理等或出現(xiàn)在具體規(guī)則中。

企業(yè)分紅情況有所好轉(zhuǎn)

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出要促進(jìn)上市公司提高效益，增強(qiáng)持續(xù)回報(bào)投資者能力，與去年年底頒布的《意見(jiàn)》中提到的引導(dǎo)和支持上市公司增強(qiáng)持續(xù)回報(bào)能力，上市公司應(yīng)當(dāng)完善公司治理，提高盈利能力，主動(dòng)積極回報(bào)投資者的思路相吻合。

不難看出，加強(qiáng)投資者回報(bào)已經(jīng)成為本屆政府對(duì)資本市場(chǎng)深化改革提出的新要求和新舉措，這也是資本市場(chǎng)參與者多年來(lái)的期盼，也是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的應(yīng)有之義。

截至目前，滬深兩市已有1090家上市公司公布了2013年年報(bào)，超七成公司發(fā)布了分紅送轉(zhuǎn)預(yù)案。貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)等9家公司每股派現(xiàn)在1元以上，25家公司的股息率超過(guò)余額寶最近7日年化收益率。

有市場(chǎng)人士分析，今年之所以有這么高的分紅率，與監(jiān)管層相繼推出的政策不無(wú)關(guān)系，一方面是企業(yè)本身為鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有的意愿之舉，是市值管理的重要舉措；另一方面也是響應(yīng)監(jiān)管層的號(hào)召，加大投資者回報(bào)，為未來(lái)的再融資做好鋪墊。

2013年年初上交所發(fā)布的《上市公司現(xiàn)金分紅指引》明確指出，上市公司未進(jìn)行現(xiàn)金分紅或現(xiàn)金分紅低于30％的需說(shuō)明原因；分紅比例不低于50％的則可獲再融資、并購(gòu)重組等“綠色通道”。

去年12月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》，強(qiáng)調(diào)加大對(duì)未按章程規(guī)定分紅和有能力但長(zhǎng)期不分紅公司的監(jiān)管約束，依法采取相應(yīng)監(jiān)管措施。

這些都從制度上鼓勵(lì)引導(dǎo)上市公司通過(guò)分紅或其他方式回報(bào)投資者，而《意見(jiàn)》中直接提出的“對(duì)不履行分紅承諾的上市公司，要記入誠(chéng)信檔案，未達(dá)到整改要求的不得進(jìn)行再融資”，讓多年不分紅的“鐵公雞”戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。

此外，A股市場(chǎng)即將迎來(lái)優(yōu)先股，優(yōu)先股的核心意義就在于建立上市公司與長(zhǎng)期投資者之間的回報(bào)機(jī)制，通過(guò)高質(zhì)量、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅讓投資者獲取穩(wěn)定收益。

強(qiáng)化投資者回報(bào)舉措持續(xù)加碼

除了引導(dǎo)上市公司分紅以外，監(jiān)管層還曾多次指出，“各上市公司特別是股價(jià)已低于每股凈資產(chǎn)的公司，可以結(jié)合市場(chǎng)情況和企業(yè)自身狀況，積極探索通過(guò)股票回購(gòu)等方式進(jìn)行上市公司市值管理”，“證監(jiān)會(huì)一貫支持上市公司通過(guò)回購(gòu)股份等方式開(kāi)展市值管理”，上市公司通過(guò)回購(gòu)普通股進(jìn)行市值管理或用于員工持股計(jì)劃，可以向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)。

今年年初，證監(jiān)會(huì)就曾邀請(qǐng)9家商業(yè)銀行和6家央企的相關(guān)負(fù)責(zé)人參加上市公司回購(gòu)普通股專題座談會(huì)，會(huì)議主要討論了上市公司利用優(yōu)先股、債券等工具回購(gòu)普通股進(jìn)行市值管理的可行性和市場(chǎng)需求。

其中，針對(duì)通過(guò)回購(gòu)股份等方式開(kāi)展市值管理，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)已有明確的政策支持?！蛾P(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》要求上市公司“在公開(kāi)募集及上市文件中提出上市后三年內(nèi)公司股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)時(shí)穩(wěn)定公司股價(jià)的預(yù)案”。

與此同時(shí)，在近期出臺(tái)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)化改革方面，關(guān)于定向增發(fā)定價(jià)機(jī)制有如下規(guī)定：非公開(kāi)發(fā)行股票價(jià)格低于發(fā)行期首日前20個(gè)交易日或者前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)但不低于90％的，鎖定12個(gè)月；上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)方，以及董事會(huì)引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者以不低于董事會(huì)作出本次定向增發(fā)決議公告日前20個(gè)交易日或者前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%認(rèn)購(gòu)的，鎖定36個(gè)月，這些針對(duì)不同的參與主體制定的鎖定期，有望構(gòu)建新的約束定價(jià)和市值管理模式。

據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)針對(duì)《意見(jiàn)》的落實(shí)措施已經(jīng)基本起草完畢，在走完相關(guān)流程后將對(duì)外公布，其中，有關(guān)強(qiáng)化投資者回報(bào)的舉措將持續(xù)加碼。