始于清朝咸豐年間（1858年）的“狗不理”曾是被鄉(xiāng)間鄰里喊出來的“賤小名”。而如今，扛起祖宗流傳金字招牌的狗不理卻毅然而然地走起高端路線。沖刺國內(nèi)資本市場，并購海外餐飲企業(yè)，無疑都印證了這一點。

但業(yè)內(nèi)人士對狗不理上市并不看好，因為對于一些發(fā)展勢頭良好、或只做區(qū)域連鎖的餐飲企業(yè)，穩(wěn)定的單店業(yè)績就足以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而并不需要太多投資。那狗不理謀求上市的成功幾率有多少呢？　　

產(chǎn)品口碑不佳 募投定位不清

狗不理曾在2012年嘗試IPO，但消息一經(jīng)公開，立即招來網(wǎng)友的一邊倒質(zhì)疑。天津本地的網(wǎng)友吐槽已對狗不理失望好多年，顧客普遍反映作為狗不理“主打產(chǎn)品”的包子除了價格昂貴，味道卻是中規(guī)中矩，可見其成長性與核心技術(shù)都略顯匱乏。

與其他餐飲企業(yè)一樣，由于標準化生產(chǎn)難度大、財務(wù)核算票據(jù)缺乏、經(jīng)營不確定性過大，狗不理的上市目標一直沒有實現(xiàn)。

雖然今年年初國內(nèi)IPO市場重啟，但由于排隊等待的企業(yè)眾多， “狗不理”如果上市成功，到底是以大眾包子為主業(yè)發(fā)展，還是投資酒店等其他業(yè)務(wù)，備受市場質(zhì)疑，因此要實現(xiàn)在國內(nèi)上市仍然不被看好。

上市面臨餐飲企業(yè)的“政策門檻”

投行人士表示，餐飲企業(yè)上市都存在一個難題，就是“收入、成本無法可靠計量”，二是不能規(guī)范地“納稅以及給員工上保險”。

2009年湘鄂情上市后，證監(jiān)會暫停了餐飲企業(yè)的上市計劃。

2012年05月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于餐飲等生活服務(wù)類公司首次公開發(fā)行股票并上市信息披露指引(試行)》，對發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展狀況、主要經(jīng)營模式及持續(xù)發(fā)展能力、食品安全衛(wèi)生、主要管理制度及執(zhí)行情況、公司治理、商標及商號、員工及社會保障情況等事項作出詳細的披露要求。

行業(yè)人士認為，這一規(guī)定細化了餐飲企業(yè)上市所應(yīng)達到的要求，但是就如何具體實施的問題還需要進一步探討和磨合。

記者也了解到，即使是具有一定連鎖規(guī)模的中餐企業(yè)，如果不實現(xiàn)標準化經(jīng)營，上市之路也難免步步驚情。目前，已經(jīng)在A股市場上市的餐飲類公司僅有3家--全聚德、湘鄂情以及早年上市，且主營業(yè)務(wù)并非餐飲的西安飲食。對渴望投身資本市場的餐企來說，一切都要靠自身的摸索和領(lǐng)悟，并同時承受著比其它行業(yè)更苛刻的考量與質(zhì)疑。

“參股”成“并購” 海外業(yè)務(wù)被指炒作

1月8日，狗不理宣布將采取“走出去”的跨國經(jīng)營戰(zhàn)略，收購海外連鎖咖啡企業(yè)，借助其在40多個國家近千家連鎖店，一舉打入國際餐飲市場。9天后，證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申報企業(yè)情況顯示，狗不理上市進度處于落實反饋意見中。但此后關(guān)于并購的具體內(nèi)容，如并購對象、股權(quán)比例、數(shù)量和金額等信息，狗不理方面一直沒有透露。

1月15日，天津市商務(wù)委相關(guān)負責(zé)人在接受采訪時稱，天津市商務(wù)委曾聯(lián)系狗不理的高管，該高管稱之前在一個小范圍內(nèi)接受采訪時透露了目前想跟美國一家咖啡公司合作，不是并購是參股，而且參股的股份(比例)很小。

在未有確定消息證實之前，“參股”就變成了“并購”，狗不理此舉，很難逃脫業(yè)內(nèi)對其借炒作擴大聲望，夸大實力的質(zhì)疑。