一輪金融危機誰買單？發(fā)展中國家的老百姓買單。而買單的具體方式就是：高成本。也有人認(rèn)為這應(yīng)當(dāng)屬于“高通脹”，原因是發(fā)達(dá)國家發(fā)行太多的貨幣，推高了物價。但在我看，不能簡單論之。因為，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家不可同日而語。

美國等發(fā)達(dá)國家超大規(guī)模的QE，并未使發(fā)達(dá)國家物價發(fā)生太大變化。因為，它們的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中物質(zhì)商品生產(chǎn)的占比極小，而服務(wù)業(yè)占據(jù)主體；相反，中國等發(fā)展中國家，服務(wù)業(yè)占比較小，而絕大多數(shù)的GDP都必須依賴從物質(zhì)商品生產(chǎn)中得以創(chuàng)造。這就決定了發(fā)達(dá)國家的QE，對發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的不同影響。

先看發(fā)展中國家。我們從事實物生產(chǎn)，為全世界加工生產(chǎn)日常消費品，我們必須到國際市場上去購買實物資源，但這個實物資源價格卻是商品期貨（金融）價格的反應(yīng)。通俗地說，你要到國際市場上去購買資源，必須依據(jù)商品期貨所表達(dá)的價格去購買。這已經(jīng)是“國際慣例”。這個規(guī)矩，使得發(fā)達(dá)國家充當(dāng)了價格的制定者角色，而發(fā)展中國家變成了價格的被動接受者。

注意，期貨價格上漲或下跌，金融巨頭都能賺到錢，多空轉(zhuǎn)換非常靈活多變。但實物生產(chǎn)國則不然，它會因進(jìn)貨周期較長，很難讓自己的生產(chǎn)時時平衡原材料價格高低的成本，而形成穩(wěn)定的利潤。高價購進(jìn)的原材料，低價時無法低價；低價購進(jìn)的原材料也很難在高價時占到便宜。

我們明白上述事實之后，我們現(xiàn)在必須防范一個非常重要的風(fēng)險：美國縮減QE的過程恐怕才是國際大宗商品價格的暴漲期，而這很可能才是中國經(jīng)濟真正的災(zāi)難。

美國縮減QE之后，美元指數(shù)一直徘徊于80附近，原因是歐、日等美元指數(shù)權(quán)重貨幣集體貶值，但商品指數(shù)（CRB）卻開始大幅攀升。從2014年1月的272，已經(jīng)漲至現(xiàn)在的311。這恐怕是特別值得中國關(guān)注的問題。

為什么美國QE加大的過程，商品價格反而穩(wěn)定？因為，所有國家都在關(guān)注物價問題，擔(dān)心經(jīng)濟陷入“滯脹”。所以，美國也采取了提高期貨保證金方式抑制石油、黃金等主要商品價格的上漲。但畢竟5年過去了。商品期貨市場已經(jīng)適應(yīng)了“新規(guī)則”，而隨著金融危機減弱，需求的不斷增加，商品價格會不會大幅攀升？我認(rèn)為，只要國際市場炒作需求增加，大宗商品價格一定會暴漲。同時，這樣的上漲會轉(zhuǎn)移視線，避開各國對發(fā)達(dá)國家濫發(fā)貨幣的指責(zé)。

我堅信，這樣的商品價格上漲會大幅加高中國制造業(yè)生產(chǎn)成本。有人會說，中國加工成本上漲不是可以向產(chǎn)品需求方轉(zhuǎn)嫁？也就是傳導(dǎo)給外國人，抬高發(fā)達(dá)國家物價？有可能，但不是當(dāng)下。因為，中國加工企業(yè)競爭激烈，自相殘殺的結(jié)果必然壓低出口價格，這也是中國過去多年的慣性。所以，即使大宗商品價格暴漲，在價格上漲初期的一兩年時間內(nèi)，中國物價上漲的壓力將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過發(fā)達(dá)國家。

問題是我們中國很麻煩，我們勢必最先受到高成本的摧殘，而使中國百姓變成為金融危機，為發(fā)達(dá)國家大規(guī)模QE的最先買單者。搞不好，中國的工業(yè)企業(yè)會受到非常重要的破壞，產(chǎn)能過剩將進(jìn)一步加劇。

我們是否想過這些問題？是否擁有應(yīng)對之策？