文/小刀

自2011年上市夭折之后，迅雷蟄伏到現(xiàn)在。在其日前披露的招股書中顯示，它給自己的定位是基于云計(jì)算技術(shù)幫助用戶快速獲取、管理及消費(fèi)數(shù)字媒體內(nèi)容的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。為達(dá)成這目標(biāo)，它這幾年主要弱化有盜版質(zhì)疑的PC下載核心業(yè)務(wù)，發(fā)展迅雷會(huì)員增值服務(wù)。

去掉有盜版嫌疑的PC下載業(yè)務(wù)，就意味著它能博得一個(gè)好的價(jià)格嗎？在我看來(lái)，迅雷業(yè)務(wù)模式存在這很大的風(fēng)險(xiǎn)。

首先是迅雷云加速業(yè)務(wù)容易受政策制約。應(yīng)該看到，迅雷云下載業(yè)務(wù)的興起，應(yīng)該是看到了國(guó)內(nèi)帶寬不足的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，在目前“寬帶不寬”的狀況下，它利用云存儲(chǔ)的方式解決了這一問(wèn)題。

在這一領(lǐng)域，它面臨的主要對(duì)手是QQ、快車和uTorrent等。其中以QQ旋風(fēng)下載對(duì)其威脅較大。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的狀況下，迅雷這一業(yè)務(wù)今年一季度僅僅為公司貢獻(xiàn)4%的收入，呈下降趨勢(shì)。

下降的原因是什么？一方面是競(jìng)爭(zhēng)，而另一方面是政策風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)看，用戶用迅雷下載主要下載游戲、視頻或是軟件。這讓迅雷不可避免地會(huì)面臨國(guó)內(nèi)打擊盜版色情的政策打壓，這會(huì)讓一大批迅雷用戶消失以及遭遇利益及名譽(yù)上的損失。

僅僅今年一季度，迅雷便獲得了17項(xiàng)版權(quán)侵權(quán)官司，設(shè)計(jì)賠償金額260萬(wàn)美金。其中，僅有6項(xiàng)和解。而在2011年、2012年、2013，迅雷收到了多少官司？分別是176起、114起和72起訴訟。

第2，迅雷在線視頻廣告收入下滑。迅雷自稱，其視頻業(yè)務(wù)迅雷看看是國(guó)內(nèi)第6大視頻網(wǎng)站，截止到2014年3月，擁有1.36億月獨(dú)立訪問(wèn)用戶，擁有版權(quán)內(nèi)容包括大約2000部電影、760部（約27000集）電視連續(xù)劇、以及超過(guò)1500種其他類型的節(jié)目?jī)?nèi)容。

這點(diǎn)視頻內(nèi)容對(duì)于視頻網(wǎng)站來(lái)說(shuō)，并不多。1.36億用戶中有多少是活躍用戶，每個(gè)用戶為迅雷帶來(lái)多少收入并不確定。但有一點(diǎn)明確的是，愛(ài)奇藝、優(yōu)酷土豆、騰訊視頻、搜狐視頻、樂(lè)視等網(wǎng)站都在加大版權(quán)和獨(dú)播內(nèi)容、自制內(nèi)容、移動(dòng)和客廳領(lǐng)域投入的時(shí)候，迅雷看看業(yè)務(wù)并沒(méi)有多大起色。與其他視頻網(wǎng)站廣告收入持續(xù)增多的清苦相比，迅雷的廣告收入持續(xù)放緩。而且其成本之處逐年增多。數(shù)據(jù)顯示，迅雷2011年、2012年、2013年在版權(quán)上的成本支出是2768萬(wàn)美元、4667萬(wàn)美元、3596萬(wàn)美元。

也許是廣告收入欠豐，迅雷在14一季度的版權(quán)投入僅為804萬(wàn)美元。而其他視頻網(wǎng)站的投入是多少？?jī)?yōu)酷土豆投入5240萬(wàn)美元。投入和獲得收入是成正比的。2013年，迅雷看看廣告收入為4800萬(wàn)美元，而優(yōu)酷土豆是5.003億美元。高下立判。

據(jù)了解，迅雷廣告客戶主要是電商和游戲企業(yè)。在各個(gè)平臺(tái)起來(lái)的時(shí)候，它們沒(méi)有必要選擇在迅雷看看上做廣告。從這廣告主的逐年投入減少來(lái)看，迅雷廣告業(yè)務(wù)還將下滑。2014年一季度，每個(gè)廣告客戶的平均消費(fèi)額為73000美元，而去年同期為94000美金。如果上市，它需要在未來(lái)投入更多的資金和營(yíng)銷費(fèi)用。

而迅雷游戲業(yè)務(wù)收入，也面臨轉(zhuǎn)型重壓。迅雷近三個(gè)季度的互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)（主要由游戲業(yè)務(wù)構(gòu)成）的收入分別為1266萬(wàn)美元、996萬(wàn)美元、882萬(wàn)美元?，F(xiàn)在，迅雷游戲業(yè)務(wù)模式是取得獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)后，再授權(quán)給其他渠道運(yùn)營(yíng)。這顯然，需要迅雷在前期投入更多的資金，并擁有一雙慧眼，保證所選擇的游戲好玩好賣。

如果出現(xiàn)誤差，對(duì)迅雷來(lái)說(shuō)就是場(chǎng)災(zāi)難。更主要的是，迅雷的游戲業(yè)務(wù)的流量需要于下載和視頻業(yè)務(wù)幫忙。如果后倆者出現(xiàn)問(wèn)題，游戲業(yè)務(wù)必然崩盤。更糟糕的是，迅雷游戲更多是PC端，缺乏手游斷的布局。并且，這一領(lǐng)域有著比視頻業(yè)務(wù)更多、更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)者。

這一點(diǎn)，相信投資者都不會(huì)是傻子，會(huì)看的很清晰。