中國海關(guān)總署日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：前5個月，我國進(jìn)出口總值9.47萬億元人民幣，比去年同期（下同）下降7.8%。其中，出口5.4萬億元，增長0.8%；進(jìn)口4.07萬億元，下降17.2%；貿(mào)易順差1.33萬億元，擴(kuò)大兩倍。

這些數(shù)據(jù)要引起重視：第一，出口增長0.8%，這是外部需求加大構(gòu)成的增長，除非增加出口關(guān)稅，否則中國的匯率政策難以控制；第二，中國進(jìn)口下降17.2%，這說明中國內(nèi)需不足，是經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的必然體現(xiàn)；第三，進(jìn)口下降、出口增長，二者相加必然導(dǎo)致貿(mào)易順差加大，今年前5個月，貿(mào)易順差達(dá)到1.33萬億，同比擴(kuò)大兩倍。

從理論上說，國外經(jīng)濟(jì)狀況越好，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)越不好，貿(mào)易順差就會越大。如果我們試圖讓市場供求關(guān)系決定人民幣匯率，那會是什么結(jié)果？除非“熱錢”等量出逃，對沖掉貿(mào)易順差，否則人民幣升值是必然的事情。今年3月份之后，我們看到人民幣兌美元匯率中間價從6.27附近，快速升值到6.20附近，這樣的升值與中國貿(mào)易順差不斷加大密切相關(guān)。

美國和歐洲為什么要大肆發(fā)行貨幣？為什么要通過“扭曲操作”釋放長期流動性？當(dāng)然是為了壓低本幣幣值。但為什么要壓低本幣幣值？毫無疑問，為實(shí)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境，吸引全球的實(shí)業(yè)資本流向本國。事實(shí)正是如此，在一系列貨幣、匯率的政策安排下，美國股市一路高歌。有測算認(rèn)為，道指從6000點(diǎn)上漲到18000點(diǎn)，大致需要70萬億美元的能量，這顯然不是美國一國之力可以推升的高度，而大量資金源自國外。

發(fā)達(dá)國家壓低的是本幣幣值，而不是匯率。為什么這樣講？因?yàn)?，?dāng)所有國家都壓低本幣幣值時，匯率端表達(dá)不出各貨幣的真實(shí)幣值。比如，歐元和美元一同放水，那美元兌歐元的匯率變動可能無法說明誰強(qiáng)誰弱，包括美元指數(shù)。按照美元指數(shù)現(xiàn)行7種貨幣的權(quán)重：歐元57.6%、日元13.6%、英鎊11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%，如果歐元、日元、英鎊——總計占據(jù)美元指數(shù)83.1%權(quán)重的三大貨幣一起貶值，那美元指數(shù)所反映的美元強(qiáng)度是真實(shí)的嗎？所以，現(xiàn)在我們只能說發(fā)達(dá)國家各個貨幣的幣值都在貶值，而絕不能依據(jù)匯率的漲跌判斷貨幣強(qiáng)度。

但對中國不一樣，人民幣不在美元指數(shù)的貨幣籃子當(dāng)中。所以，我們需要綜合判斷人民幣相對一攬子貨幣的強(qiáng)弱。而總體看，就算人民幣兌美元貶值，也不意味著人民幣真實(shí)有效匯率貶值，相反可能是升值。

中國作為世界加工廠，加工貿(mào)易提供了巨額順差，而這個順差一方面反映的僅僅是低廉的加工費(fèi)。數(shù)據(jù)顯示，在今年前5個月的1.33萬億元貿(mào)易順差中，加工貿(mào)易順差高達(dá)8279.8億，占比62%。我認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)一體化的前提下，加工貿(mào)易順差是導(dǎo)致人民幣沒完沒了的升值壓力，而不斷削弱中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需的關(guān)鍵因素。

所以，如果全球經(jīng)濟(jì)一體化之下的加工貿(mào)易無法撼動，中國就必須考慮改變匯率形成機(jī)制，或者敦促國際貨幣基金組織改變一國貿(mào)易順差的統(tǒng)計方式，否則中國會吃大虧。