上周保證金凈流入9078億元，再創(chuàng)歷史新高。隨著A股牛市行情的延續(xù)，投資者對(duì)股票估值風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)出較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，但由于對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策利好股市的信心較強(qiáng)，投資者入市熱情有增無(wú)減。

投?；?月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上周（6月1日至5日）證券保證金凈流入9078億元，創(chuàng)2012年4月該數(shù)據(jù)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新高。數(shù)據(jù)顯示，上周證券交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬增加額為2.27萬(wàn)億，減少額為1.36萬(wàn)億，日平均數(shù)為2.94萬(wàn)億。

分析人士認(rèn)為，由于上周正處新股密集發(fā)行期間，打新資金大幅流入二級(jí)市場(chǎng)，導(dǎo)致保證金大幅流入。但流入幅度創(chuàng)出新高，顯示投資者對(duì)A股熱情有增無(wú)減，入市步伐繼續(xù)加快。

同日，投保基金發(fā)布的《5月中國(guó)證券市場(chǎng)投資者信心調(diào)查分析報(bào)告》也顯示，5月投資者信心指數(shù)達(dá)到63.8，同比大幅上升34.3%，環(huán)比微降2.1%，繼續(xù)保持穩(wěn)定樂(lè)觀。由于增量資金持續(xù)涌入，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)明顯，買(mǎi)入指數(shù)微升1.3，成為5月唯一環(huán)比上升的子指數(shù)。

此外，投資者對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策利于股市的信心依然較強(qiáng)。5月，涉及制造業(yè)、電子商務(wù)、醫(yī)療改革及地方債等多個(gè)方面的政策面穩(wěn)增長(zhǎng)暖風(fēng)頻吹，由于5月匯豐PMI仍處于榮枯線下方，市場(chǎng)普遍認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)政策將繼續(xù)加碼。5月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策指數(shù)（DEPI）為72.8。其中，52.5%的投資者認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)未來(lái)三個(gè)月的股市會(huì)產(chǎn)生有利影響，29.7%的投資者認(rèn)為影響不大，有10.4%的投資者預(yù)計(jì)可能產(chǎn)生不利影響。

在貨幣政策方面，國(guó)泰君安認(rèn)為，貨幣政策并未轉(zhuǎn)向，也不會(huì)轉(zhuǎn)向。第一，多次降準(zhǔn)降息并未降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本；第二，央行在前期啟動(dòng)了正回購(gòu)，但解決當(dāng)前局面的方法并非收緊貨幣，而是持續(xù)寬松的貨幣配合財(cái)政政策及其他非常規(guī)的措施，如PSL、地方債務(wù)置換升級(jí)、政策性銀行注資等。

在寬松邏輯未變的環(huán)境下，A股長(zhǎng)期牛市的格局也并未改變。申萬(wàn)宏源策略分析師王勝和傅靜濤認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)向上的大邏輯仍未被打破，無(wú)非是震蕩加劇，貨幣政策走向?qū)τ贏股市場(chǎng)仍總體有利。

申萬(wàn)宏源表示，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)PSL的規(guī)?？赡芨哌_(dá)1.5萬(wàn)億，利用SLF、MLF和PSL注入流動(dòng)性的作用與QE類(lèi)似，實(shí)際上就是“中國(guó)版LTRO”。雖然貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性、實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性和股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間的傳導(dǎo)關(guān)系并不完全可測(cè)，但依據(jù)美日歐的海外經(jīng)驗(yàn)，QE期間無(wú)一例外都是牛市。